主题：许继电气：业绩符合预期，减负上阵，蓄势直流业务

　业绩下滑，资产核销是主因公司 2008年年报显示，公司全年完成营业收入共计26.01亿元，同比增长5.98 %；实现利润总额1.45亿元，同比下降32.53 %；实现归属母公司净利润3821万元，同比下降67.06 %。摊薄后每股收益为0.10元，与我们前期报告预测的0.11元基本符合。公司业绩大幅下滑的主要原因是因为大幅度的资产核销，其数额高达6527万，是2007年的18.25倍。

　公司蓄势直流项目公司在结转有盈余的情况下并没有选择转增或者分红，而是为接下来的两个重大项目：晋东南—上海±800kV 特高压直流和云南—广东±800kV 特高压直流输变电工程储备资金，在第一步清理历史包袱完成之后，这一招搭箭在弦再一次彰显了管理团队蓄势待发、重整旗鼓的决心。

　传统业务竞争加剧和前期调研了解到的情况一样，由于传统产品的竞争加剧，公司多数产品的毛利率出现了下滑。

　风险提示直流保护的市场加入新的竞争者—北京四方公司，未来市场的格局变数加大。广发证券股份有限公司


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