主题：峨眉山A:大峨眉静待客流红利

事件概述:首条穿越秦岭山脉的高铁--西成高铁西安至江油段将于12月6日开通运营。该高铁江油至成都段已于2014年12月20日开通运营,至此西成高铁全线贯通。

核心观点:

西成高铁助力交通改善,对峨眉山具有重大战略意义:西成高铁以西安市为起点,向南经陕西省安康、汉中市,至四川省广元市、绵阳市,在江油站与绵阳至成都及乐山铁路相连,全长658公里。其中,新建西安至江油段506公里,设西安北、阿房宫江油等14站。可以预见,此条铁路全面贯通后有望直接拉动大峨眉旅游度假区客流:1)、西安到峨眉山车程由17小时缩至4小时,充分打开川陕旅游市场并向外辐射一带一路国家,客群范围直线扩大;2)、西安成都重庆紧紧连成三角,有望形成继京津冀、长三角、珠三角之后的第四大城市群和经济增长极、3)、九寨沟因地震破坏较大,短期或将难以恢复,此部分客流或将分流到峨眉山。

明年业绩有望迎来拐点,估值处于历史底部彰显投资价值:我们判断公司未来看点集中在以下方面:1)、西成高铁开通叠加低基数效应,明年客流有望恢复性增长;2)、新任董事长动力十足,严控费用且多方开源,持续加大峨眉雪芽、辣木等衍生品宣传力度,预计成本管控能力及盈利能力均有提升;3)、万年索道预计明年4月或将投入使用,存在提价预期。4)、公司是四川唯一旅游上市平台,自身及周边旅游资源优良,长期国企改革及资源整合预期较强。5)、明年估值23X,低于景区平均估值30X且处于历史估值底部,投资价值凸显。

盈利预测与估值:预计2017-2019年,EPS分别为0.34元、0.43元、0.49元,对应PE分别为29X、23X、20X。维持“强烈推荐”评级。


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