主题：海南航空负债已超现金

12月7日，据彭博新闻社报道，过去一个月，中国本土债市的借贷成本大幅升高，即使发债成本窜升，海航系企业仍在加大融资力度。

近日，海航集团旗下子公司海南航空取消了计划中的人民币债券发行。

根据11月30日刊登于中国货币网的债券募集说明书，海南航空原计划本周在中国市场发行10亿元人民币（1.51亿美元）的永续债券。该公司当时曾表示，将用发债收入偿还到期债务。

海南航空在答复彭博新闻社提问时表示：“海南航空生产经营情况良好，时至年底，受债券市场环境影响，我公司决定取消此次发行。”

过去一个月，中国本土债市的借贷成本激增。即使发债成本窜升，海航集团旗下单位仍在境内债市加大融资力度，这不禁让人更加担忧这家集团的债务压力。今年上半年，海航集团的利息支出达到创纪录的156亿元人民币，同比增长超过一倍。其短期债务达到1852亿元人民币，超过其现金储备。

标普上周表示，将海航的信用评级下调一档至B，比投资级低五档，理由是在未来几年有大量债务到期，且其融资成本上升。

在海航系最近展开一系列融资行动的情况下，此次取消发行显得尤其突出。

虽然收益率的攀升使得上个月中国企业取消的债券发行达到4月份以来最多，但海航系公司却加紧发债。在最近的一次发行中，海南航空270天债券的发行收益率为5.94%，虽然拥有中国评级公司授予的AAA信用评级，可债券发行定价却与垃圾债券不相上下。

海航集团子公司最近的融资潮

12月4日，海航旗下与政府共建的航空公司--云南祥鹏航空，上周发行了270天期人民币债券，发行利率高达8.2%，创下该公司发债史上的最高纪录。海航旗下另一家附属公司--天津航空11月发行了一支相似期限的债券，发行利率创出五年高位。海航旗下另一家附属公司--三亚凤凰国际机场以7.5%的票面利率发行了270天期债券。

就在11个月，境内债市收益率大涨导致中国企业取消的发债券数量创下4月份以来最多，海航旗下公司却未因此放慢融资步伐。自6月份传出遭中国银监会关注的消息后，这些企业沉寂了一段时间，11月又开始现身债券一级市场。信用研究公司Bondcritic Ltd认为，海航附属公司加速筹资活动体现了资金需求，这可能有损海航集团的信用状况。

“他们还在不断增加负债，”Bondcritic管理合伙人Warut Promboon说道。“这样是行不通的。”

截至6月末，海航利息费用同比增长逾一倍，达到156亿元人民币（24亿美元）纪录高位。短期负债增至1852亿元人民币，超过现金余额。

海航集团首席执行官谭向东上周表示集团正考虑出售资产，这表明，该公司正扭转此前大肆收购的策略。


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