主题：六大私募展望2018年A股市场

重阳投资总裁王庆：A股进入“二次分化”

重阳投资总裁王庆认为，2018年A股和港股市场不存在系统性机会和风险，投资机会依旧是结构性的。“择优而买”的大方向不会改变，但市场将从“一次分化”过渡到“二次分化”，主旋律也将从“价值回归”切换到“价值发现”。

在经济基本面方面，他表示，宏观经济低位企稳，2018年结构将继续优化。全球经济预计将继续保持弱复苏势头，而中国经济有望保持6.6～6.8%的增速，对经济增长无需悲观。通胀中枢抬升，但依旧处于合理区间。无风险利率中枢继续抬升，不过幅度放缓。预计10年期国债收益率核心波动区间为3.6～4.4%。

王庆认为，市场化、法治化、国际化的持续推进，将对A股产生深远影响。市场将出现“两个收敛”、“一个提升”：一、二级权益市场估值收敛、境内外股市估值收敛、机构投资者占比提升。股市结构性供需失衡料将延续，优质公司与平庸公司之间的供求格局存在显著差异。

星石投资总经理杨玲：全球价值日益提升

展望新年市场，星石投资总经理、首席执行官杨玲认为中国经济的三驾马车已经全面高质量崛起，形成“新消费、新投资、新出口”的局面。

消费上，到2021年，中国消费市场将达到6.1万亿美元的规模，5年内增量相当于英国2021年的消费市场规模。中国可能成为未来5～10年全球消费唯一出现持续增长的国家。

出口上，中国出口结构改善且趋势强劲。从数据上来看，2000年我国商品的出口附加值为69.1%，到2016年我国商品的出口附加值提高到87.5%。

投资上，2017年，我国为消费和服务进行的投资（包括对制造业中的消费品制造行业投资，以及第三产业中除房地产、基建之外的服务业进行的投资）占总固定资产投资的比例已经从2012年的30%左右提高到了2017年的近50%。

在她看来，高质量增长的中国经济带来了投资价值。2018年，海外资金对中国由低配到标配，投资者结构及投资逻辑偏好将决定中国市场的全球价值。

展博投资总裁冯婷婷：围绕两大主线

近期的市场处于震荡向上阶段，宏观经济发展趋势、市场阶段、行业发展势头并未因短期的市场波动而发生改变，市场的长期趋势也仍将继续。

据展博投资总裁冯婷婷介绍，2018年，展博投资围绕消费升级和创新驱动两大主线，重点布局四个投资方向：一、受益于经济复苏和消费升级的大金融行业，银行业整体估值水平具有安全边际，保险股迎来基本面的持续好转；二、受益于人民收入大幅提高的大消费大健康产业，存在巨大的升级空间；三、受益于产业链向中国转移大趋势的优势制造业，全球电子产业链从美日韩台转移至中国大陆的趋势已经不可阻挡，未来将从外观、模组、元器件到显示屏、半导体芯片领域形成全面替代，长期空间巨大；四、受益于新能源汽车产业链发展机遇的企业，新能源汽车替代传统燃油车将成为未来20年最为确定的方向之一。

鼎锋资产董事长张高：看好消费升级

2018年市场有两种可能：一是宽幅震荡，呈现结构性机会；二是震荡上行，主要变量是金融去杠杆力度及市场资金状况，边际增量资金情况和微观经济增长状况。鼎锋资产董事长张高预测，2018年依然更多是结构性机会，股市已逐步进入结构性的慢牛行情，A股市场将逐步龙头化、全球化、机构化、美股和港股化。一批具备全球及本土竞争力的优质公司将持续成长。

此外，张高表示在风格配置上会比较均衡，重点配置大中型公司，特别是市值在200亿以上的公司，对于在细分领域有很强的竞争力的小型公司也会关注，对于市场一致预期较高的大市值公司警惕风险。

在行业选择上，从中期重点关注三个方向：一是有全球竞争力的先进制造业，包括消费电子、LED、光伏、电动车，半导体，5G；二是消费升级，包括高端白酒、旅游演艺、电商、定制家具、医药及商业、传媒；三是大金融及地产，重点是保险及地产龙头。

菁英时代执行总裁吴小红：三大投资机会

菁英时代执行总裁吴小红表示，从长期看，中国经济的伟大复兴不可逆转，未来中国将成为世界上最具影响力的科技强国、消费强国、资本强国，拥有最大的资本市场以及一大批最大的市值公司。定量来看，中国GDP到2020年达到100万亿，美国目前市值占GDP比值大概1.3左右，按照1:1的空间，中国市场总值有望突破百万亿，而在牛市顶点这个比例有可能达到1.3:1甚至1.5:1。

她认为，在这种大趋势下，一定要做多中国，一定要做多大风口。2018年有诸多有利因素：国际化进程全球资本加配中国；行业格局进一步明朗，二八分化，强者恒强。当然也有风险，比如美国连续的加息是否会影响美股长牛脚步，并扩散全球；租售并举对中国的房地产市场的影响；国内政策的变化；颠覆式创新；税制和货币政策的调整。在她看来，2018年的投资机会有三大方面：未反映的细分领域龙头、错杀的优质小票和处在风口大爆发领域的企业。

和聚投资首席策略师黄弢：2018不是全局的牛市

和聚投资首席策略师黄弢表示，展望2018年，我们判断A股市场环境将好于2017年。作为19大之后的开局年，流动性指标和监管都会处于边际上有所缓解的状态，预计2018年宏观经济增速有所下行，但实业向好的趋势不变，企业ROE也处于继续向上恢复状态。

在股灾过去2年以后，投资者参与市场的意愿将会进一步提升，以MSCI为代表的机构资金增量也将好于2017年。黄弢认为，总体更看好2018年的A股表现，但市场不会是一个全局的牛市，有望迎来一个更均衡的格局，从一九向二八演化，最大的投资机会可能在二线蓝筹。


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基金看好“通胀+节日”机会

2018年新年的头5个交易日，上证综指均以阳线收盘。事实上，每逢开年，叠加节假日消费和冬季天气等因素，通胀概念一直都受到投资者的关注。有机构人士认为，2018年一季度，综合考虑经济环境和相关产品的价格水平等因素，通胀概念板块将是市场重要的机会之一，而部分公募产品早已做好了布局准备。

通胀概念板块躁动

数据终端显示，1月2日至8日，5个交易日，上证综指全部收红，涨幅达3.09%。1月8日，市场上猪肉板块尤其活跃，温氏股份、牧原股份等个股涨幅较大。事实上，开年至1月8日，猪指数涨幅为3.31%，领先上证综指。1月7日晚间，温氏股份公告，公司2017年12月份猪价环比增长5.13%。此前牧原股份公告，2017年12月份，公司商品猪销售均价为14.75元/公斤，比上月上涨4.8%。

猪肉板块近期的突出表现，只是2018年开年之际，市场通胀概念个股躁动的局部反应。中金证券认为，最近一段时间，原油价格上涨幅度较大。同时，全国范围内的雪灾叠加低基数，使得市场对2018年的果菜价格上涨预期有所回升，下游的家电等产品的提价预期也有所上升。工业品方面，近期虽然钢铁价格出现回落，但有色价格出现一定的回升。

华泰证券认为，2018年的核心宏观变量是通胀，温和的通胀将给股票市场带来投资机会，布局抗通胀主题股票有可能成为全年投资主线，看好石油产业链、农产品、食品饮料和商贸零售板块。

华泰证券认为，近期原油价格上涨以及南方大雪降温导致蔬菜价格上涨等事件，有可能成为引发市场关注通胀的诱发因素，对2018年通胀的中性判断是2.5%。东方基金则认为，从成本推动、边际消费倾向上升、油价上涨三方面分析，看好2018年通胀带来的投资机会。预计今年上半年CPI在3月份(蔬菜价格推动)、5月份(猪肉价格推动)形成双峰走势，农业、养殖业及必需消费品、超市零售等行业，在这一阶段将具备较好的投资机会。

基金应声而动

记者采访发现，对于通胀主题机会，基金驾轻就熟，并早已开始排阵布局。仅粗略统计基金2017年三季报的数据就发现，猪肉板块、有色金属等板块个股成为各类消费类主题基金的重仓个股。此外，还有众多的其他主题类基金在2017年年终已顺势做好了应对新年开年通胀因素的投资布局。

以某消费主题基金为例，该基金在2017年三季度末的前十大持股中，有白酒、家电、汽车以及猪肉等行业个股，但是当时猪肉行业个股持仓占比较低，主要仓位配置在白酒、家电。据悉，2017年四季度以来，该基金在白酒、家电个股上高位获利了结，同时加大了对猪肉、有色金属等通胀概念个股的配置，通胀概念个股在该基金的前十大持股中的占比提升较为明显。

“2018年开年，一定要重视通胀主题机会。一方面，新年之际，受节假日消费、天气因素等影响，农产品、生活物资等供需关系出现阶段性扰动；另一方面，2017年以来，油价、粮价、肉价等均处于较低位置，具备价格上涨进而引发通胀预期的空间。投资者可以沿着通胀链条适当布局，包括石油化工、食品饮料、农业、纺织服装等。”有公募机构投研人士表示。