主题：先河环保：全年业绩预增75-90%


2018-01-11 09:09 来源：广发证券

预计 2017 年全年业绩同比增长 75% – 90%
公司公告 2017 年业绩预告，预计全年实现归母净利润 1.84 – 2 亿元，同比增长 75% - 90%， 其中预计非经常性损益对净利润的影响约为 961 万元。公司业绩快速增长受益于网格化监测、小型空气质量连续监测订单持续快速增长。
受益京津冀大气污染严格治理，订单快速释放
2017 年环保督查严格、 叠加京津冀大气污染防治攻坚战推进，京津冀区域环保治理力度持续趋严。公司网格化监测可动态跟踪区域大气污染情况， 能有效解决政府大气污染治理的痛点， 受益京津冀大气污染严格治理，公司订单快速释放： 9 月中标 2.3 亿元河北环境监测中心“ 1+18”大气监测项目超大单（包括 194 个空气站及配套设备， 占 16 年收入 29%）、 12 月签订 1479 万元石家庄网格化订单等。
网格化监测推广迅速， 应用范围有望进一步扩大
2017 年中央经济工作会议及多个高层会议反复强调三大攻坚战之一的环保治理， 其中打赢蓝天保卫战仍是重点任务。 我们预计未来京津冀及周边地区网格化监测有望进一步推广。 截至 2017 年中报， 公司网格化监测系统已在 11 个省、 40 个城市以及近 20 个县级行政区域广泛应用，布设点位数量已超过 8500 个， 相比 2016 年底 3286 个布设点位，实现增长约159%。
身处京津冀、 区位优势突出，给予“谨慎增持”评级
预计公司 2017-2019 年 EPS 为 0.54、 0.70、 0.89 元，对应 PE 为41、 31、 25 倍。我们预计京津冀大气治理将持续严格，区域内环保需求或将快速提升，公司区位优势极强受益明显， 考虑公司估值高于行业平均，给予“ 谨慎增持”评级。
风险提示
京津冀雾霾治理政策力度低于预期；网格化订单推广力度低于预期。

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