主题：招商蛇口2017年销售突破千亿

另据年报显示，除公开招拍挂市场取得的小规模住宅、商业开发土地资源以外，招商蛇口还在深圳蛇口、前海、青岛高新园等片区，拥有大量土地资源尚未开发或计划改造升级。

　　稳健财务风格的变奏曲

　　随着房地产行业进入分化时代，房企规模大小决定其未来市场占有率。但与此前高负债、高杠杆追求规模发展不同，2017年对于大部分房企是以降负债为基调的一年。

　　招商蛇口董秘刘宁此前称，公司将延续过去的融资风格，即以银行借款为主要融资渠道。她亦坦承，考虑到公司的回款能力提高及目前较低的负债率，后续将适当“再加一些杠杆”以支撑发展。

　　对于招商蛇口这一一直维持偏稳健财务风格的央企来说，虽然在拿地上更为激进了，但是总体财务依旧保持着原有的风格。

　　从流动比率、速动比率来看，招商蛇口从2014年至2017年9月几乎维持在同一水平。其中，流动比率稍有下降、速动比率近几年则稳步增加。

　　招商蛇口重组前后流动比率及速动比率

　　

　　数据来源：企业公告、观点指数

　　如图所示，招商蛇口的流动比率、速动比率以及资产负债率几乎维持在一个较好水平，资产总额与负债总额因为重组后更加注重规模发展呈稳步增长状态，但资产负债率保持较好，基本维持在70%左右水平。

　　招商蛇口重组前后资产总额、负债总额以及资产负债率

　　 　　数据来源：企业公告、观点指数

　　从盈利能力来看，重组以前招商蛇口同期的净利润基本维持不变，年终净利润基本维持在40亿元至50亿元之间。而在重组后的首年，招商蛇口于2016年年终录得净利润为95.81亿元。

　　招商蛇口重组前后净利润
　

　　数据来源：企业公告、观点指数

　　重组前的招商蛇口一直是高毛利率典型企业之一，但重组后销售毛利率除重组之初表现较好外，随后水平有所下降。

　　不过重组后，通过园区开发与运营、邮轮产业建设与运营等高毛利率板块拉动（最高接近60%），招商蛇口整体利润水平得到有效优化，表现为销售净利率较重组前有所提高。


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