主题：机构论市：中小创大跌沪指结束连阳 市场分化有玄机




摘要
市场的严重分化显示出当下沪指的“失真”状态，在此阶段，一味的关注指数几连阳已经毫无意义，应该辩证的去看待市场的赚钱效应在哪里。此前我们提出新年行情依然在围绕价值龙头开展，而目前来看，市场风格并未发生明显变化。不过，中小创的进一步下跌和价值蓝筹的进一步上涨，让估值差异越来越小，有望为年中的风格切换创造条件。


　　[B]源达投顾：中小创大跌沪指结束连阳 市场分化有玄机[/B]
　　1月15日早盘，沪深股指均是平稳开盘，但此后的走势则呈现出严重分化。沪指在上证50的护佑下上午持续震荡，但午后出现放量跳水，而深证成指则是一路震荡向下，中小板指和创业板指数表现更加疲弱。截至收盘，除上证50指数上涨1%之外，其余指数全部下跌，其中沪指下跌0.54%，深证成指下跌1.35%，创业板指则是大跌2.97%。总体来看，市场分化非常严重，上证50代表的价值蓝筹一枝独秀，而中小盘个股代表的主题投资则是一地“鸡毛”。市场结束连阳走势之后，短期或将迎来巨震，操作上止盈部分仓位，等待后续再度介入的机会。从中期来看，央行对于资金面倍加呵护，融资客热情提升至高位，市场依然有向上攻击的动能。
　　2018年以来，流动性整体保持平稳。定向降准和临时准备金安排对于春节前的资金波动起到了较好的平抑作用。央行今天进行700亿元7天逆回购操作、800亿元14天期逆回购操作，同时，央行进行3980亿元MLF操作，而今天仅有1000亿元逆回购和1825亿元MLF到期。总体来看，央行通过逆回购和MLF方式释放流动性，能够有效缓解税期高峰、金融机构缴存法定存款准备金、逆回购和MLF到期等因素，对于春节前的流动性问题不必过于担心。
　　融资融券方面，自2018年以来，两市融资余额快速回升，为沪指的11连阳贡献力量。截止上周五，沪深两市融资融券余额报10486.82亿元，环比略有下降，但整体不断增长的趋势并未改变。
　　源达收评：
　　沪指上周十一连阳完美收官，今天在上证50的引领下继续创出新高，但午后快速跳水，最终录得下跌，结束连阳走势。上证50一枝独秀，但中小创个股普跌。市场的严重分化显示出当下沪指的“失真”状态，在此阶段，一味的关注指数几连阳已经毫无意义，应该辩证的去看待市场的赚钱效应在哪里。此前我们提出新年行情依然在围绕价值龙头开展，而目前来看，市场风格并未发生明显变化。不过，中小创的进一步下跌和价值蓝筹的进一步上涨，让估值差异越来越小，有望为年中的风格切换创造条件。
　　[B]中证投资：金融消费发力 沪指在3400点上方震荡整固[/B]
　　2018年1月15日，截至全天收盘，上证指数报3410.49点，跌0.54%；深证成指报11307.46点，跌1.35%；创业板指报1732.62点，跌2.97%；中小板指报7599.96点，跌2.01%。沪市全日成交2863.63亿元，深市全日成交2993.69亿元。
　　行业板块方面，中信一级行业指数中，银行、非银金融、家电等行业指数涨幅居前；国防军工、煤炭、钢铁等行业指数跌幅居前。概念板块方面，禽流感、打板、染料等概念指数涨幅居前；芯片国产化、智能IC卡、3D传感等概念指数跌幅居前。
　　恒生前海基金指出，由于不良贷款率随着经济增长进一步下滑，加之市场利率中枢上移，有利于增加大型银行的利差收入，因此大型国有银行当前的估值水平偏低。而市场中枢利率上升，同样有利于寿险公司的投资收益，保险行业依然处于高成长阶段。此外，主流保险机构认为券商在经过自2015年以来较长时间调整后，可能会迎来新的投资机会。在严监管下的转型中，在合规经营和风险控制等方面表现更突出的大型券商更具竞争优势。另一方面，目前公募基金、保险机构对券商板块配置比例均偏低，未来增配空间较大。
　　家电指数今日表现比较出色，开盘后带量上攻，摸至日内高点后有所回落，但仍收红，强势特征比较明显。板块内多只个股股价近期再创历史新高。分析人士表示，综合考虑到静态估值及2018年的潜在业绩成长，当前大消费板块的整体股价水平仍相对合理；多家绩优私募仍然坚持“强者恒强”的投资思路，认为相关个股未来有望继续走强。恒生前海基金指出，由于契合消费升级的需求，加之行业整合的因素和温和上行的通胀，行业龙头企业利润有望进一步提高。国泰君安表示，市场通胀预期近期有所升温，对消费行情有所催化。在消费升级的背景下，高端消费将继续受益于行业集中度提升，二线消费受益于二线城市及低端收入人群消费升级弹性将更高。
　　技术面上，上证指数全天围绕平盘线窄幅震荡，最高摸至3442.50点、最低探至3402.31点，失守五日线，收于十日线之上；后续关注十日线附近的承接力度。但总的说来，还是在3400点整数关口上方震荡整固。西部证券指出，银行等权重的发力成为指数相对强势的重要因素，但中小创品种的表现则相对一般。中短线来看，在消息面相对平静的状态下，当前的多空平衡格局难以有效打破，沪指在3400点上方将以强势整固为主。另一方面，考虑到沪指突破60日均线这一强弱分界线后，始终未回档来完成对60日均线支撑的考验，不排除指数近期通过强势整固或宽幅震荡的方式来完成这一过程。
　　操作策略方面，光大证券指出，本轮春季行情，周期股弹性可能最大，但消费股安全性更高，食品饮料、家电、医药、餐饮旅游、零售百货等消费行业内的龙头白马仍值得重点关注。西部证券指出，从两条投资主线出发，一是轻仓积极参与券商等金融权重股盘中的交易性机会，二是以长线思维逢低布局节能环保、新能源汽车、高端装备等新兴产业板块中的绩优品种。广州万隆指出，目前指数一鼓作气刷新阶段新高的难度较大，投资者更应该警惕连续上涨后空头伺机反扑。随着区块链板块分化，短期资金投机情绪会有明显退潮，所以投资者切勿过分追涨近期热门强势股，而应逢低吸纳调整较为充分的年报业绩预增股以寻求低位补涨机会。
　[B]巨丰投顾：指数上下波动幅度加大 历史走势揭秘大盘将如何调整？[/B]
　　【今日小结】
　　今日，两市开盘不一，开盘上冲后随即跳水走低，但保险板块强势拉升，并在银行股的助推下连续上行翻红。此后，股指于上周五收盘位置上下整理。午后，股指震荡后一度跳水，而金融股继续护盘，市场一九行情走势明显。
　　【明日策略】
　　全天看，指数上下波动幅度加大，短期或将迎来变盘。盘面上，中小创连续走低，多数板块下行，而保险板块大涨下，银行、地产等紧随其后，上证50走强下多数个股下跌，市场一九行情再现；消息上，根据此前公布的年报预约披露时间表，近3500家A股上市公司2017年报披露将在本周五拉开帷幕。对于年报业绩良好的标的，指数回调将是继续跟踪以及考虑低吸的好时机；技术面，大盘放量震荡，留下较长的上下影线，预示变盘将至，而创何板盘中大跌后指标呈现背离，近期或有企稳反抽大概率。总体上，连续反弹的指数继续上攻乏力，周末相关利空以及增量资金不济下短期出现回调的概率逐步提升。而对于回调，从历史走势上看或有两种方式，即单日的一次性回调到位以及连续的小碎步回调，但整体回调空间不大。而结合大数据对于历史连涨行情的统计，在连涨之后的10日内，指数还有一定幅度的上行，也就是说这里既是回调，也还是一个比较好的低吸和加仓的机会。因此，短期不追高下减仓观望，耐心等待指数回调，可在回调中年报业绩良好的标的股的低吸机会。
　　【操作关注】
　　操作上，元旦节前以及近期有加仓和建仓的，建议短期逢高减持，耐心等待指数回调的低吸良机。此外，可继续关注成长性良好的超跌股以及个股的年报行情。
　　[B] 宁波海顺：急跌之后该往哪走[/B]
　　 今日沪深两市股指开盘涨跌不一，沪指全天基本在平盘线附近维持震荡走势，尾盘进入跳水杀跌模式。创业板指低开后，全天一路走低，尾盘加速跳水，创阶段性新低。银行板块极力护盘，但效果甚微，题材、周期股集体杀跌。截至发稿，沪指下跌0.54%，报收3410点；深成指下跌1.35%，报收11307点；创业板下跌2.97%，报收1732点。从盘面上看，两市仅禽流感、采掘服务、银行等不足十个板块上涨；芯片、稀土、高送转等板块跌幅居前。沪股通净流出15.9亿，深股通净流入0.15亿。
　　今日，沪指终于结束了十二连阳，并且以量能创近期新高的方式进行了回调，但是指数跌幅不算太大，主要是受到上证50，上证180的强势上涨影响，在市场回调的时候主流资金还是选择了蓝筹。因此，创业板又被抛弃了，成为了下跌重灾区，创业板指跌幅将近3%，不可谓不惨烈，题材股跌停家数大幅增加。我们可以看到，创业板指直接放量大幅下杀创新低，破了之前的平台，后市大概率会进一步下探寻求新的支撑，暂时以规避为主，等下杀动能释放后再做考虑。2018年市场的风格可能会从去年的“一九，二八”变成“三七，四六”，重点还是挖掘二三线蓝筹的机会。
　　板块方面，芯片、高送转、稀土永磁、4G5G、军工等题材板块领衔下杀，板块跌幅都在5个点左右，资金也出现了大幅的流出，后市可能会有余跌。相反，领涨的则是保险、银行、石油采掘、房地产等蓝筹股，也是一个资金走向的信号。后市，我们依旧重点看好地产、石油两大板块。房地产公司会在今明两年业绩集中释放，考虑到目前一线地产涨幅已经过大，可以重点关注二三线地产，可能会有新的龙头产生。而国际油价的持续走高，则会带动石油股走强，近期两桶油已经有明显表现。相应的油服板块则会在今年触底反弹，当中的龙头个股可以重点关注。
[B]　湘财证券：盘面明显撕裂透漏什么信息？[/B]
　　今日沪指常规开盘，先行走低后于9:50时开始回升，10:15时过后横向整理至中午收盘，次新股早盘低开后快速下行，9:50低位整理至中午收盘；午后股指先横盘，13:30时出现明显跳水；盘面热点：中小银行、抗流感、草甘膦、元器件、钢铁等板块表现抗跌；总体来说：今日市场呈现明显的调整行情。
　　元旦之后沪指走出了明显的回升行情，运行路径则是以十一连阳的逼空方式进行，这种K线的持续逼空给投资者很大触动。不过湘财证券樊波的态度非常明确，我们在上周五《罕见十一连阳能否催生大牛市？》的博文中明确表示两点：
　　1、时过境迁，市场环境已经发生彻底的变化，资金面并不支持发生类似几年前的疯牛，暂时定义为结构性的波段行情比较客观和理性。希望投资者能够深刻体会。
　　2、11连阳，记录再次被刷新，多头行情还在进行中，不过沪指下周有震荡的可能，追涨的操作不可取，跟踪龙头待市场震荡时寻找低点进行布局会更有主动权。
　　从今日市场的表现来看，沪指宽幅震荡，金融股大涨护盘，创业板则大跌超2%，说明市场分化极为严重。但是，小盘股群体中，我们持续提出的近端次新股，依然成为题材股的热门，不少个股出现连续涨停的迹象，体现出场内资金对于标的的选择是有明显方向性的。
　　总结一句话：沪指终于终结了连续阳线的逼空走势，盘面显示板块间、板块内部分化都极为严重，权重股护盘造成大多数题材股的回落，短期交易需注意追涨风险，但对龙头个股依然要保持战略跟踪。
　　[B]博星投顾：风格转换仍需时间 观望或为当下最佳策略[/B]
　　大盘在11连阳之后终于走出冲高回落走势，但却没有如期出现二八转换行情，这样问题就来了，如果没有后续场外资金接力，市场再持续向上就会变得很难。近期强势的个别题材品种，以及累积较大涨幅的权重蓝筹品种，目前都有一定不稳定因素存在，场外资金这个时候大多也选择观望为主。因此我们认为，大盘没有出现明确风格转换走势前，建议投资者控制住仓位观望为主，耐心等待风格转换确定后，再介入新出现的主流热点品种。
　　上证50指数沿5日均线中期向上格局不变，但短期成交量已经明显放大，这个位置恐怕成交量中包含的主动性卖盘已经开始增加，因此短期对于这个放量要保持相对谨慎态度，总体上由于前期高点3038点已经被有效突破，后面回踩仍然有继续强势可能，对于此类品种短期不宜过分追高。
　　创业板综指未获得风格转换机会，在主板连续上涨后，该指数再次破底，且成交量明显放大，说明割肉盘正在涌出，这样会延长调整的时间，短期中小创个股筑底还需要时间，暂时不宜盲目重仓去博弈此类个股，等待中期筑底形态完毕后再考虑加大仓位。
　　上交所、深交所与中国结算于2018年1月12日发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》，自2018年3月12日起正式实施。显示目前政策上金融去杠杆仍在持续推进，导致短期资金面趋紧或将逐步成为事实。
　　本次质押新规限制单只A股股票市场整体质押比例不超过50%，股票质押率上限不得超过60%，融入方不得为金融机构或者从事贷款、私募基金、个人借贷等业务的其他机构或其产品，对融资门槛和资金用途也有更加严格的规定。
　　本次新规采取新老划分明确的实施方案，对目前A股市场实际影响不大，但是短期心理影响较大。目前A股整体质押比例超过50%的股票有130只，主要集中在房地产(12只)、医药生物(11只)、传媒(8只)、纺服(8只)、商贸(7只)、轻工(7只)等行业，超比例部分市值合计约2000亿元，业务先到期的融入方将面临无法续做业务的资金链压力，如果减持则对应股票股价可能会承压。
　　因此，短期上需要对于上述行业融资较多的上市公司保持高度警惕，同时，由于资金减持压力大，春节后会集中显现，目前操作上要十分谨慎，仓位需要严格控制，仔细查看手中个股近期股份质押情况，避免出现短期黑天鹅事件。
　　操作上，中期继续关注大消费、大金融行业白马龙头股的趋势性上涨行情；短线上耐心等待大盘回调到位后关注市场新出现的交易机会。北京博星证券认为，大盘冲高回落，接下来风格转换时间或将延长，操作上谨慎出手，个股切忌追涨杀跌。
　　天信投顾：大盘放量中阴线类似“断头铡” 把握住热点才最关键
　　今日市场点评：
　　沪深各股指早盘纷纷小幅低开，开盘后一度纷纷震荡回落，不过沪指随后便在部分板块的带动下一度出现逆袭，但最终还是在尾盘开始走低，同时也结束了连续11连阳的上涨。整体上来看，今日股指低开低走，同时两市成交量快速放大，显示卖盘非常踊跃；另外，两市仅有400家个股保持红盘，可见市场的赚钱效应再一次跌至谷点。保险、银行、石油、券商等少量权重板块涨幅居前；次新股、半导体、航空、煤炭等板块领跌。
　　明日市场预测：
　　上周四和周五我们已经明确指出，市场不是在调整，就是在去调整的路上，今日市场放量跳水，个股纷纷下挫，市场终于结束了连续11连阳的上涨。从成交量来看，市场的放量杀跌来的过于迅猛，预计明日市场仍以调整的走势为主。
　　短期行情判断：
　　11连阳的走势终于结束了，虽然已经结束，但是目前的点位在短期内依旧不具备优势；今日市场的成交量较大，并且是在相对高位的放量，这种放量就需要特别的谨慎；从股指的MA走势来看，不仅表现出曲线较大的变窄，同时MA的各个要素之间的形态也在发生明显形态上的变化；形态的角度来看，今天的这根放量下跌的中阴线，看似像一个“断头铡”，实则上杀伤力也不会小；势态上已经有所变化，特别是制约势头的因素再度发生变化，比如本周的新股“大象”已经出现了，另外涨上天的白马股也将会成为不确定的因素之一。
　　后市投资建议：
　　综合分析来看，技术形态的超买，市场形态急需技术调整；另外，价量关系也已经形成背离，所以短期内上涨将变得比较困难。形态来看，目前的位置已经再度处于前期横盘整理区域，这里显然会形成一定的压力。无论是调整还是继续上涨，赚钱才是最关键，操作上还是重点、集中把握市场的热点，特备是次新股的部分品种积极关注！
　[B]和信投顾：创业板指数重挫拖下沪综指[/B]
　　周一深沪A股双双收出阴线，而创业板指数更是大跌-53.09点。从盘中轨迹来看，上海综指一度拉升工商银行、中国平安等金融类股票翻红，但由于创业板指数及深圳成指出现大跌，使得沪综指部分股票出现动摇，杀跌盘涌出，最终上海综指终结了11连阳走势，且两市成交金额为5857.32亿元，为近期一个较大的日成交量。

　　研究认为，本年度伊始的深沪股票市场反弹上涨，从技术因素来看，是前期周线技术指标超跌所至，而近期随着指数的反弹，超跌的周线技术指标已进入高位区域，加之沪综指短期技术指标的日线指标出现连续多个交易日随机指标J值为100的情况，显示市场技术指标高位纯化，随时可能产生回落高速的情况出现。今日的市场下跌，也在某各程度上体现了技术指标过高所引发的调整态势。
　　值得关注的是，沪综指今日下跌并末破位3400点，但创业板指数却一阴吃去了11个交易的反弹，显示市场分化的明显特征。

　　上述数据显示：今日市场主力资金净流出为-319.02亿元，为近期一个大量，而从近期市场各类资金净值变化来看。尽管市场连续反弹，但主力资金净流出(负值)却依然非常明显。对于今年市场行情，我们认为其复杂程度与上涨或下跌空间均非常具有不确定性。
　　从近四个月情况来看，沪深股市震荡反弹或拉锯过程中，日成交量大多维持在4000-5500亿左右的水准。今日突破了上边量能，但体现的是价跌量增。1月初的日交易情况来看，尽管有时出现超越上限量能，但时间与持续性较差，总体存量(不排除品种增量)博弈的特征非常明显。跟踪研究发现，基金仓位的不断走高特别是股票型基金的较高仓位、后续资金减弱或可能是一个重要影响因素，而市场主力资金多日负值流出须警惕。
　　研究认为，目前基金特别是股票型基金仓位接近已经较高，此举意味着基金手头已没有多少资金推动行情上涨。目前中国资本市场的机构规模与类型有了较好的补充，私募基金、社中基金、养老金、企业年金、银行、信托、保险、QFII等机构也在不断增加，但从主流地位来看，公募基金仍占据重要份额，其对其它机构具有一定的信号型影响，具体影响程度则需要关注市场总体量能与品种的演变而定。
　　从市场表现来看，近期市场股票分化格局中，实际上体现了只有少部分股票能够相对强势，而绝大多数股票逆市而下的市场现实，相对强势的股票主要为少部分大盘蓝筹股和少部分次新题材类股票，比如贵州茅台、工商银行、贵州燃气、佛山燃气等，而如果观察市场边缘类的股票也是新低不断，比如国民技术短期则出现腰斩，不少股票创下近年新低等。
　　和信研究认为，沪综指终结连阳走势，一方面显示市场此轮反弹中短期技术指标的高企下调，另一方面也显示目前中国股票市场品种分化所带来的市场股价革命。量能所体现的忽减忽增，实际上也体现出一种反弹快，回落也快的可能性，因此从投资策略来看，建议仓位过重的投资者可视品种表现情况逢高减持，控制仓位；而稳健投资者采取战略观望与品种战术结合来应对市场波动。




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机构依然看分化为主，认可蓝筹时代的机构越来越多了