主题：中国石油：08年报点评

　08年业绩：每股收益0.62元。08年公司实现营业收入10711亿元，同比增长28%;营业成本6837亿元，同比增长42.6%;净利润1259.46亿元，同比下降18.38%;实现每股收益0.62元，同比下降23.45%。

　　原油产量、加工量及化工产品产量均有所上升。公司营业额的上升，主要是由于08年原油、天然气、成品油等产品销量上升，同时价格也有所上涨。公司四个主要业务板块勘探与生产、炼油与销售、化工与销售、天然气与管道销售额同比分别增长了32.4%、32.1%、7.9%、26.5%。主要产品08年销量、价格情况如下表。

　　营业成本同比增长42.6%,石油特别收益金同比增长90.97%。08年全年公司营业成本为6837亿元，同比增长了42.6%，其中炼油与销售板块成本同比上涨43%，是公司营业成本上涨的主要原因。08年公司上缴石油特别收益金852.91亿元，07年为446.62亿元，08年同比上涨90.97%。另外，08年公司的存货跌价损失、固定资产减值损失共247亿元。营业成本及石油特别收益金、资产减值损失的大幅增长，造成了公司净利润的下降。

　　油价上调有利于公司业绩提升。发改委24日宣布，鉴于近期国际市场原游价格持续上升，根据完善后的成品油价格形成机制，决定自3月25日零时起将汽、柴油价格每吨分别提高290元和180元，此次调价将使中石油每个月收入增加近13亿元。在国际油价上涨时期，国家的成品油价格形成机制将保证中石油的炼油业务有合理的利润空间，得于公司业绩提升。

　　业绩预测及评级。预测假设09年国际原油价格平均为55美元/桶;公司原油产量8.32亿桶，炼油业务毛利率为3.5%。预计09年公司每股收益0.63元;按3月26号收盘价11.67元计算，09年动态市盈率为18.52倍;由于公司09年业绩增长缓慢，给予“中性”评级。



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