主题：宝钢股份：业绩符合预期 期待09年盈利回升

　　2008年，公司实现营业收入2,003.32亿元，同比增长4.74％；营业利润83.04亿元，同比下降57.37%；归属母公司所有者的净利润64.59亿，同比下降49.21%。实现每股收益0.37元，分配预案为每10股派发现金股利1.8元。
　　公司全年生产商品坯材2,281.3万吨，同比增长0.9%；公司09年计划生产商品坯材2,345万吨，与08年基本持平，说明公司对未来行业形势仍持谨慎态度。
　　普钢盈利能力大幅下滑，不锈钢和特钢再度亏损。公司4季度亏损60.3亿元，占前3季度归属母公司净利润的48.28%。
　　公司综合毛利率下滑2.62个百分点，至12.20%。普钢类产品中，冷轧下滑7.2个百分点至15.15%；热轧下滑7.62个百分点至16.35%；宽厚板下滑4.58个百分点，至28.86%。
　　不锈钢和特钢产品全年亏损，不锈钢毛利率下滑3.61个百分点至-9.39%；特钢下滑1.02个百分点至-2.86%。
　　收购罗泾项目提升公司宽厚板产能，但拖累08年业绩。公司于2008年4月1日收购了宝钢集团上海浦东钢铁有限公司罗泾项目相关资产，成立了中厚板分公司，公司宽厚板产能同比增长110%至340万吨。目前该项目产能还未完全释放，但受行业形势和折旧等因素影响，2008年4月-12月累计亏损2.4亿元，对公司08年的业绩起了拖累作用。
　　存货计提充分，为09年一季度减轻负担。08年期末库存为356.45亿元，计提存货跌价准备59亿元，计提的存货跌价准备与期末库存比为16.55%，计提比例高于行业平均水平，这为公司09年一季度减轻了负担。另外，公司在今年2、3月份连续上调出厂价格，09年一季度有望实现盈利，但未来业绩的回升还依赖于下游汽车、家电、造船、石化等行业的复苏。
　　关注点：1、取向硅钢于08年5月份成功投产，已经实现了批量供货，这成为公司新的利润增长点。2、公司铁矿石全部为长协矿，预计今年铁矿石长协价将下滑30%-40%，并可能从今年1月1日开始结算。这有助于降低公司09年的生产成本。



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