主题：峨眉山A 估值处历史低点

今年是改革开放40周年，也是海南建经济特区30周年，奠定新高度、新格局：1）战略地位显著提升：政府将海南定位为海上丝绸之路“桥头堡”的意义堪比京津冀的雄安，作为唯一全域特区和全域旅游的省份，政策预期强，打造旅游改革先行实验区动力十足。2）发展思路显著转变：根据近期出台的一系列政策，海南政府严控地产，保护生态，扩大开放的态度明确，旅游业的战略地位更加显著。3）供给侧改革成效明显：在旅游需求持续释放的背景下，海南政府不断打造国际顶级旅游度假产品，如三亚新地标“亚特兰蒂斯”将于今年一季度开业，休闲度假综合体日益完善。4）基础配套设施持续升级：海南在诸多正面因素共振下，交通、教育、医疗、购物等领域将迎来黄金发展机遇。

　　从个股来看，我们仍然坚定看好优质景区龙头估值处于历史低点叠加西成高铁催化的峨眉山A(10.500, -0.07, -0.66%)。推荐逻辑如下：基于交通革命性改善、震后客流恢复、开源节流严控成本三大因素共振，峨眉山有望迎来业绩拐点。中长期来看，国改进程有望提速，资源整合及资产注入预期较强；景区内部交通持续完善，后山开发后续将进一步提升景区整体接待能力，打开成长空间。

　　方正旅游海岛系列报告：

　　《海岛深度之三：国际海岛旅游开发经验研究—以夏威夷为例》《海岛深度之二：风起丝绸之路，花开南海明珠》《海岛深度之一：海岛旅游方兴未艾，长期前景看好》

　　《海南高速(7.580, 0.09, 1.20%)：业绩高速增长，积极转型“大旅游大健康产业》

　　《海峡股份(27.850, 1.00, 3.72%)：业绩维持高速增长，海洋经济助力长远发展》《海峡股份：大力发展海洋旅游，充分受益海南国际化发展》

　　《点评：海南将取消部分市县GDP考核，旅游发展迎来春天》

　　《点评：海南旅游规划加码免税，政策红利仍可期待》

　　中国国旅(48.980, 0.21, 0.43%)系列报告回顾：

　　《深度：免税巨头内外共振，长期仍具配置价值》《电话会议：免税行业市场解读及展望》《业绩超预期，免税龙头更进一步》《首都机场中标强化龙头优势，国际级免税巨头扬帆起航》《离岛免税再创佳绩，开启免税业扩张新阶段》《深度：国企改革巩固龙头优势，内外免税业务驱动业绩成长》

　　“峨眉拐点论”系列报告回顾：

　　《深度1：峨眉山拐点时刻，事情正在起变化》《深度2：这是为什么，峨眉山交通革命的戴维斯双击》

　　《点评：峨眉山元旦客流创历史新高 收入大增31%打开全年想象空间》《点评：西成高铁全线贯通，大峨眉静待客流红利》

　　风险提示：行业政策风险；公司经营情况不达预期；自然灾害、恐怖事件、疫情等不可抗力因素。

　　周报正文

　　1 一周行情观点

　　1.1 本周观点

　　本周市场表现依然低迷，受元旦、春季临近及近期人民币持续升值的带动，板块强势反弹。

　　海南即将迎来建经济特区30周年，奠定新高度、新格局：1）战略地位显著提升：政府将海南定位为海上丝绸之路“桥头堡”的意义堪比京津冀的雄安，作为唯一全域特区和全域旅游的省份，政策预期强，打造旅游改革先行实验区动力十足。2）发展思路显著转变：根据近期出台的一系列政策，海南政府严控地产，保护生态，扩大开放的态度明确，旅游业的战略地位更加显著。3）供给侧改革成效明显：在旅游需求持续释放的背景下，海南政府不断打造国际顶级旅游度假产品，如三亚新地标“亚特兰蒂斯”将于今年一季度开业，休闲度假综合体日益完善。4）基础配套设施持续升级：海南在诸多正面因素共振下，交通、教育、医疗、购物等领域将迎来黄金发展机遇。

　　从个股来看，我们仍然坚定看好优质景区龙头估值处于历史低点叠加西成高铁催化的峨眉山A。推荐逻辑如下：基于交通革命性改善、震后客流恢复、开源节流严控成本三大因素共振，峨眉山有望迎来业绩拐点。中长期来看，国改进程有望提速，资源整合及资产注入预期较强；景区内部交通持续完善，后山开发后续将进一步提升景区整体接待能力，打开成长空间。

　　综上所述，我们仍建议积极布局海南主题投资和高景气行业下具有明确业绩和边际改善的公司，继续维持两大投资主线：：1）、聚焦海岛旅游主题投资机会，建议关注交旅行业的龙头股海南高速（旅游酒店、高速公路、房屋建设）、海峡股份（旅客运输、旅游项目开发）。推荐旅游行业受益海南省高速发展的中国国旅（免税市场高景气、签约白云机场(16.530, 0.09, 0.55%)）、宋城演艺(19.500, 0.09, 0.46%)（三亚千古情）及三特索道(16.910, 0.01, 0.06%)（南湾猴岛、浪漫天缘等项目）。2）、推荐业绩改善、估值相对较低、短期存在催化剂的个股峨眉山A（西成高铁开通、开源节流、地震后客流恢复性增长）、黄山旅游(14.310, 0.03, 0.21%)（宏村等外延项目落地、杭黄高铁通车）、首旅酒店(33.290, 0.93, 2.87%)（经营效率改善、国改概念）、及众信旅游(12.230, 0.37, 3.12%)（内生增速稳健、出境游优质龙头）。

➤1.2 板块走势
　　1.2 板块走势

　　沪深300指数(4381.300, 16.22, 0.37%)(4381.2996, 16.22, 0.37%)上涨2.43%，休闲服务板块上涨2.47%，行业跑赢市场0.04个百分点。从本周各行业走势来看，休闲服务板块位列申万28个一级行业的第10位。其中，景区上涨0.94%、酒店上涨5.10%、旅游综合上涨2.75%、餐饮下跌0.10%，其它休闲服务上涨0.08%。


　　估值方面，休闲服务板块动态PE为36X，在申万一级行业中位列第9位。分子板块来看，景区31X、酒店40X、旅游综合37X、餐饮39X，其它休闲服务63X。

➤1.3 公司表现
　　1.3 公司表现

　　个股涨跌方面，排名前五的个股为：首旅酒店（+11.82%）、锦江股份(37.690, 0.14, 0.37%)（+6.44%）、长白山(12.060, -0.04, -0.33%)（+6.42%）、中国国旅（+4.10%）、云南旅游(7.590, 0.00, 0.00%)（+3.77%）；排名后五位的个股为：天目湖(43.020, -0.24, -0.55%)（-2.84%）、凯撒旅游(12.900, 0.00, 0.00%)（-1.63%）、九华旅游(26.880, -0.40, -1.47%)（-1.11%）、黄山B股(1.332, -0.00, -0.08%)（-0.44%）、西藏旅游(19.050, 0.02, 0.11%)（-0.30%）。

2 行业动态
　　2 行业动态

　　2.1 国内首条中低速磁浮旅游专线在清远动工

　　12月29日，国内首条中低速磁浮旅游专线——清远市磁浮旅游专线正式动工，首期银盏站至长隆主题公园段，正线全长8.1公里，设计时速为100公里/小时，设银盏温泉、长隆大道、长隆主题公园3站，总投资约24亿元，预计2019年10月建成，将与长隆主题公园同期运营。（国家旅游局）

　　2.2 总投资485.7亿：新建南昌经景德镇至黄山铁路

　　1月4日，据国家发改委官网，发改委已于近日批复新建南昌经景德镇至黄山铁路可行性研究报告。批复文件称，为深入实施长江经济带发展战略，完善区域路网布局，促进沿线地区经济社会发展，同意新建南昌经景德镇至黄山铁路。新建昌景黄铁路起自江西省南昌市南昌东站，经上饶市、景德镇市，安徽省黄山市，终至黄山北站。正线全长约286公里，设站9座，预留乐平设站条件。同步新建南昌枢纽联络线约29.1公里以及南昌枢纽、景德镇地区、黄山地区相关配套工程等。铁路等级为高速铁路。项目建设工期4年。（品橙旅游）

　　2.3泰旅局李文华：有品有质有内容，中国游客在泰国人均每天消费1300元

　　2017年12月底，泰国国家旅游局在中国市场启动了“2018神奇泰国年”，推出“有品有质游泰国”的主题口号，再次释放深挖中国市场的信号。据2017年已统计完成的数据，赴泰旅游中国游客已经达到950万人次，估算2017全年将达近1000万人次，相比于2016年的870万人次将有大幅的增长，在泰国入境外国游客中的整体占比将超过28%。李文华表示，中国游客的消费能力非常强。2017年前十月，中国游客已经为泰国创收4354.91亿泰铢（约合人民币870亿元），同比增长8.34%，约占全部外国游客创收总额的29.57%。李文华特别指出，目前赴泰中国游客每次在泰国游玩天数已经达到6-7天，不包括机票酒店在内，平均每天每人消费1300元人民币，已经完全达到中国游客赴欧旅游的标准。而这其中，来自消费能力比较强的一二线城市的中国游客大约占总消费额的七成左右。（国家旅游局）

　　2.4俄州长：中国游客数量稳定 将与中企落实旅游项目

　　据俄罗斯卫星通讯社报道，俄罗斯犹太自治州州长利文塔尔在受访时表示，该自治州与中国投资商共同在州内建造现代疗养度假村。该度假村的主要设施为山地滑雪场、SPA中心、诊断中心、迷你动物园、儿童俱乐部、景观公园。该项目预计总价值超过20亿卢布（约合人民币2.26亿元）。俄方已经与中国伙伴签署意向协议书。利文塔尔指出，2017年前往犹太自治州旅行的中国游客数量保持2016年的水平，2017年前11个月已经有2500名中国游客通过团队免签抵达该州。（环球旅游）

　　2.5俄媒：中国游客仍是莫斯科最大旅游客源

　　据俄罗斯卫星通讯社报道，俄罗斯莫斯科体育和旅游局第一副局长阿列克谢•孔达兰采夫日前向媒体表示，元旦期间莫斯科接待的外国游客中，大部分将是来自中国的游客。据他介绍，目前各旅店的年均待客量超过70%，而城市节日和联欢节期间能达到85-90%。据俄罗斯旅游暑下属机构“俄罗斯旅游”（Visit Russia）的数据，2017年前10个月访问俄罗斯的中国游客数量为125万人。其中95万人通过团队免签前往俄罗斯旅行，其它的通过个人旅游签证访俄。（国家旅游局）

　　2.6“低空旅游”为通航产业发展破冰 “常态化、大众化、多元化”为低空旅游解困

　　2018年1月1日，“新时代、新航程，从空中看北京——北京市城区首条常态化应急保障和低空旅游航线”正式开通，标志着应急保障和低空旅游进入常态化、大众化、多元化的新时代。业内人士指出，只有发展“低空旅游”，才能为通航产业发展破冰，让通航从“事业”向“产业”转变；只有实现了“常态化”、“大众化”、“多元化”，才能让低空旅游走出困局。（劲旅网）

　　3 重点数据

　　3.1 2018元旦旅游市场总结：游客人数和旅游收入均增11%以上

　　经国家旅游局数据中心综合测算，元旦期间，全国共接待国内游客1.33亿人次，同比增长11.08%，实现国内旅游收入755亿元，同比增长11.22%。各地游客出行方式以中短途为主，都市周边游、郊区休闲游、乡村体验游等占据主流，自驾游比例较高。从目的地分布看，全国旅游市场南下北上趋势相对明显，冰雪游、温泉游、避寒游等主题为热点。假日期间，哈尔滨冰雪大世界共接待游客11.68万人次，收入2991.4万元；天津市共接待游客 61.17万人次，旅游收入2.42亿元，同比增幅明显，多家温泉景区日接待量超过5000人次；贵州省假日期间共接待游客797.17万人次，实现旅游收入49.74亿元，同比分别增长30.6%和32.3%；海南省三亚全市单日进出港旅客人次同比增幅达10%，景区游客接待量增幅15%左右，旅游酒店平均入住率超过90%。（国家旅游局）

　　3.2中国成冰雪旅游大国

　　中国旅游研究院和途牛旅游网近日联合发布《中国冰雪旅游消费大数据报告（2018）》显示，大众观光和休闲度假并重的中国特色冰雪旅游发展模式初步形成，冰雪旅游已占据东北地区众多城市全年旅游市场的一半份额。2016年至2017年冰雪季我国冰雪旅游市场规模达到1.7亿人次，冰雪旅游收入约合2700亿元。途牛旅游网预订数据显示，冰雪观光成为冰雪旅游的主要类型，冰雪观光人数占我国国内冰雪旅游总人数的72.4%，滑雪休闲度假游客占我国国内冰雪旅游总人数的27.6%。在冰雪旅游者中，同时选择冰雪与温泉的游客占到总游客人数的13.4%，冰雪和温泉这“一冷一热”资源成为重要的市场配对吸引物，成为很多游客必选的冰雪旅游套餐。预计2021年至2022年冰雪季我国冰雪旅游人数将达到3.4亿人次，收入达到6700亿元，冰雪旅游将带动旅游及相关产业的产值达到2.88万亿元。（国家旅游局）

　　3.3 数据：2017年第四季度全国酒店开业统计报告

　　2017年第四季度，据迈点研究院（MTA）不完全统计，国内新开业酒店数为39家，客房总数约为8652间（套）。与上季度开业酒店数相比，减少5家；客房总数减少497间（套），降幅为5.43%。整体来看，国内中高端酒店逐渐趋向于中小规模体量。（迈点研究院）

　　3.4民航：元旦假期运送旅客420万人次 增长21.1%

　　2018年元旦假期期间，民航运行安全平稳，运送旅客420万人次，与2017年元旦假期相比增长21.1%；国内航空公司执行航班3.41万班，同比增长16%。航班正常率日均达91.2%。民航局监测的全国主要城市始发航班数据显示，元旦假期期间，各旅游目的地城市机场旅客运输量明显增加，民航出港航班客座率较高的机场有三亚、西双版纳、拉萨、海口、宁波、哈尔滨、南宁、丽江、乌鲁木齐、长春、北京等，上述城市机场出港航班平均客座率均超过85%，呈现出“南北两头热”的冬季旅游特点，其中三亚、西双版纳、拉萨等机场出港航班平均客座率超过88%。（品橙旅游）

　　3.5 途牛发布《2017新晋免签、落地签目的地消费分析》：中东非新增免签最多 南美旅游急剧升温

　　截至目前，持普通护照中国公民可以享受入境便利待遇的国家和地区，总数已增加至65个，包括10个可互免普通护照签证、16个单方面允许中国公民免签入境、39个单方面允许中国公民办理落地签证。（旅游圈）

　　4 公司新闻

　　4.1 滴滴：共享单车月底开城 计划投放600万台单车

　　据滴滴方的核心人士，滴滴自己孵化的共享单车业务已经计划在月底开第一座城市，目前北京和深圳、广州都在被选择的范围内，并且几座城市的滴滴员工均已经接到通知。据了解，滴滴共享单车投放的第一批车子主要来自小蓝单车。昨日，36氪获悉滴滴已经于近日签署协议收购小蓝单车。（品橙旅游）

　　4.2 中国东方航空(8.300, 0.01, 0.12%)集团公司：完成公司制改制并更名

　　2017年12月30日，中国东方航空集团公司如期完成公司制改制并领取新的《营业执照》，正式更名为中国东方航空集团有限公司，这标志着东航集团按照党中央、国务院、国资委对国有企业改革作出的部署，在全面深化改革方面取得新突破，东航集团正式由全民所有制企业改制为国有独资公司。（品橙旅游）

　　4.3 喀纳斯：拟摘牌新三板 加入旅企冲击IPO大潮

　　1月4日晚间，喀纳斯发布公告，因公司业务发展需要及长期战略发展规划，经慎重考虑，公司拟于股东大会审议通过后及时向全国股转公司提交终止挂牌的申请。对于喀纳斯将从新三板摘牌的原因，业内普遍认为是为申请首次公开发行股票并上市做准备。2017年5月24日，喀纳斯发布关于上市辅导备案的提示性公告。公告显示，该公司拟申请首次公开发行股票并上市，并已向中国证监会新疆监管局报送了辅导备案登记材料。据悉，喀纳斯于2015年11月30日挂牌新三板，目前主要从事景区旅游客运、酒店运营、旅游服务、景区娱乐项目。据不完全统计，截至目前从新三板摘牌的旅企达到12家，已经明确披露IPO意向的达到7家，其中就包含驴妈妈的母公司景域文化。（品橙旅游）

　　4.4 共享汽车：TOGO途歌完成2600万美元B+轮融资

　　近日，共享汽车品牌TOGO途歌宣布完成了由海益得凯欣基金（CHP） 领投，海纳亚洲创投基金（SIG）和真格基金跟投的2600万美元B+轮融资。同时TOGO途歌还宣布加大新能源电动车运营投入，以更大资源优势，构建共享汽车行业发展的新生态。自今年10月，创投基金（SIG）投资2200万美元B轮融资后，TOGO途歌在90天内完成两轮共计4800万美元的融资，表现出资本市场对于TOGO途歌共享出行发展的认可。（品橙旅游）

　　4.5 中国首家希尔顿酒店管理权易主 锦江只花了1美元

　　上海希尔顿酒店近日发出公告，从2018年1月1日起，酒店将撤牌，未来将由锦江集团麾下的昆仑饭店挂牌经营。由于希尔顿管理合同到期，从2018年1月1日开始，酒店的管理权将被收回，并将被更名为“静安昆仑大酒店”。锦江集团表示，从外资品牌收回管理权主要是出于品牌战略考虑。目前，锦江和希尔顿正按计划平稳推进管理交接，确保经营稳定，顺利翻牌。按照协议，上海希尔顿酒店的建设方可以经营酒店30年，并取得经营的全部收益。30年之后，上海方面将以1美元的价格回收酒店的产权，并有权决定未来酒店经营管理权的归属。（新旅界）

　　4.6 携程旅游发布“私家团” 开启跟团游“私人化”时代

　　近日，我国最大的在线旅行社携程旅游宣布上线“私家团”产品，正式将“私家团”作为和跟团游、自由行并列的一大旅游品类推向市场。据了解，“私家团”主要面向正经历消费升级的国内中产阶层，主打2人起成团、不拼团、不进购物点、不等待、专属服务。“未来私家团产品规模将达到上万条，目标是为未来10年中国中产阶层和家庭提供专属的、私密的旅游服务。”携程旅游事业部执行总裁杨蕾表示：“中国经济的大趋势是消费升级，私密性和专属服务已经成为中高端客群的共性需求。私家团将有极大市场，未来每5个中国游客中就将有一个以私家团方式出行。”（劲旅网）

　　5 上市公司重要公告

　　5.1 北部湾旅：关于取得河池市红水河流域客运航线业务特许经营权的公告

　　北部湾旅(21.460, -0.08, -0.37%)游股份有限公司与河池市交通运输局签订《河池市红水河流域客运航线业务特许经营权协议》，取得河池市红水河流域客运航线业务特许经营权。在特许经营权区域范围内，公司在未来30年特许经营期内预计购置20艘豪华客船、30艘观光客船、20艘豪华客艇，新建4个综合码头和8个客运码头，主要建设内容为乘客服务中心、会议会展中心、休闲娱乐中心、生态停车场及其他服务配套设施等。本次公司取得的河池市红水河流域内416.85km客运航线是红水河区域的核心旅游资源，也是公司布局红水河流域相关项目的盈利基础。（公司公告）

　　5.2 西藏旅游：关于公司财务总监辞职的公告

　　西藏旅游董事会于近日收到公司财务总监魏久林先生提交的书面辞职报告，魏久林先生因个人身体原因，无法适应在高原地区长期工作，现辞去公司财务总监一职，辞职后将不再担任公司任何职务。为不影响公司工作的正常开展，董事长指定施洲云女士暂时代管相关工作，直至董事会聘任新的财务总监。（公司公告）

　　5.3 中青旅(23.330, -0.41, -1.73%)：关于股东权益变动暨实际控制人变更的提示性公告

　　本次权益变动后，中国光大集团股份公司将通过中国青旅集团公司合计间接持有本公司144，780，000股股份，占本公司总股本的20%。本次权益变动未触及要约收购。本次权益变动后，本公司控股股东仍为中国青旅集团公司，中国青旅集团公司的控股股东将由中国共产主义青年团中央委员会变更为中国光大集团股份公司，本公司实际控制人将变更为国务院。（公司公告）

　　5.4 海南高速：关于移交海南环岛东线高速公路养护工作的公告

　　为推动海南省高速公路养护转型发展，受海南省交通运输厅委托，海南省公路管理局于2017年12月底召开了《研究东线高速公路养护接收工作》会议，会议决定：省公路局自2018年1月1日起收回海南高速公路股份有限公司负责的海南环岛东线高速公路养护工作。海南省公路管理局高速公路养护管理中心自2018年1月1日至2018年6月30日直接管养海南环岛东线高速公路，海南省交通投资控股有限公司于 2018年7月1日起全面接管东线高速公路养护管理工作。（公司公告）


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