主题：京东方A：2017年大丰收

事件：公司公告，预计2017年全年实现归母净利润75-78亿元，同比298%-314%。基本符合市场预期。

点评：DSH战略推行、产品结构优化、新应用拓展、行业高景气驱动业绩高增长

公司2017年实现75-78亿归母净利润，同比298%-314%，基本符合市场预期。公司业绩全年超高增长，我们判断主要原因：(1)公司推行DSH(显示器件/智慧系统/智慧健康)事业战略布局，LCD产品结构持续优化，新业务领域进展顺利；(2)LCD市占率保持较高水平，车载、医疗等新应用拓展顺利；(3)提升LCD高附加值尺寸的出货比重，公司整体盈利能力稳定在较高水平；(4)2017年上半年LCD处于较高行业景气度，公司经营业绩大幅提升。

2018年LCD行业供需格局平稳，长期看好公司引领大尺寸LCD国产转移

2018年LCD供给平衡：(1)供给端，2018新增的产能主要是在京东方10.5代线、中电熊猫8.6代线和咸阳彩虹8.6代线，由于产能投放时间和良率提升的因素，我们预计2018年全球LCD实际有效供给增加7-8%；(2)需求端，2018年全球tv市场55/65寸持续放量驱动平均尺寸继续提升，同时世界杯等赛事将驱动TV销量好转，预计2018年全球LCD面积需求增加7-8%。

从公司角度来说，1)加速产能结构调整，2)老产线折旧完成，抵抗价格波动能力大幅增强。长期看公司专注8.5代以上大世代线，看好公司未来引领产能国产转移。

2018年公司柔性OLED规模出货，有望超过LG成为全球柔性OLED第二

公司成都B7柔性OLED已于2017年10月底实现量产，目前良率提升顺利，预计2018年底产能达30k/月以上。京东方在OLED领域优势体现在：1)产线规模大，目前规划2条6代线合计96k/月产能，远大于国内其他竞争对手；2)产线量产最快，柔性线率先量产，将积累丰富的工艺爬坡经验；3)技术工艺先进，跳过硬屏直接走柔性路线，契合市场对柔性屏需求，(4)政府扶持+产业链集群优势，公司在柔性OLED发展势头和前景优于韩国LG。

物联网和信息医疗业务大发展，打开公司中长期估值空间

公司智慧系统已经形成软硬件结合的商业模式向零售等行业落地，目前电商、教育、金融等加速线下布局，公司的价值不仅仅是显示硬件，也将整合更多系统服务。

投资建议：我们预计17-19年公司净利润为77.1/117.4/152.8亿元，对应EPS为0.22/0.34/0.44元，维持公司目标价8.43元，对应18年25倍PE，维持“买入”评级。

风险提示：面板价格波动超预期，公司新业务推进不及预期天风证券股份有限公司


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