主题：美债收益率攀升势头不减 对国内债市联动影响不大



2月5日，国债期货弱势震荡收跌，10年期国债期货主力合约T1803跌0.27%，5年期国债期货主力合约TF1803跌0.1%。银行间现券收益率小幅上行，10年国开活跃券170215收益率上行2.8个基点报5.07%，10年国债活跃券170025收益率上行1.26个基点报3.92%。
资金面依旧宽松
值得注意的是，央行已经连续八个交易日暂停公开市场操作，当日净回笼资金400亿元，本周共有2200亿元资金到期，到期压力较小。值得注意的是，尽管面临节前备付、央行净回笼等压力，本应季节性例行紧张的资金面依旧相当宽松。
从市场情况来看，短期资金与跨节资金供给都相对充裕。当日，银行间质押式回购利率中，1天期品种涨3.47个基点至2.5200%，7天期品种跌2.53个基点至2.7200%；Shibor（上海银行间同业拆放利率）中，多数品种利率下行，其中，隔夜品种微涨1.32个基点报2.5305%，7天期品种跌1.22个基点报2.7758%。
市场人士称，在定向降准落地、财政支出以及临时准备金额度申请较积极的情况下，本周由于逆回购到期量相当低，流动性供给负面因素少，总体而言，预计本周资金面将维持相对宽松。
中银国际研究报告称，综合来说近期流动性宽松的主要原因为超储率不低，总量供给充裕；同时，由于提前公布的定向降准和临时准备金额度，显著平抑市场的不稳定预期，各家银行备付性需求预计随之下降，融出资金意愿回升；此外还有准备金调整的政策，改善了市场流动性分布不均的结构性压力。
美债收益率持续攀升
上周五，10年期美债收益率涨至2.8%区间再创新高，10年期美债收益率涨6.8个基点，报2.841%，刷新四年以来高位；30年期美债收益率涨8.1个基点，报3.087%。收益率曲线整体上移且走峭，期限利差走扩。研究人士称，受到美国政府举债需求上升以及通货膨胀预期回暖影响，美债收益率上攀动能不减。
东北证券固定收益部首席分析师李勇表示，短期来看，伴随四季度财报在本周与下周的持续公布，资金流向仍大概率延续前期“脱债向股”的格局；从中长期来看，美债收益率及美股点位的同步大幅冲高或会带来美股及美房地产资产面临估值调降压力；同时，美债反而会获得局部支撑；因此重点需提防美股，美房地产过量回调所引致的未抛补头寸的敞口风险。
多数分析师认为，美债收益率攀升势头不减，对国内债市联动影响不大，无需过度担忧。申万宏源研究报告称，从中长期逻辑看，美国的货币政策紧缩空间更大，中美通胀难以大幅背离，中美利差中枢未来或收窄至100个基点之下。短期来看，国内通胀预期反应走在美国之前，而美债利率的快速上行已经开始破坏风险资产和经济复苏的稳定，在弱复苏的背景下，美债收益率短期内大概率有顶。除非美债利率短期内显著突破3%的水平，国内债市无需过度担心。

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