主题：上海电力4月7日发行13亿中期票据

　4月1日公告显示，上海电力股份有限公司拟于4月7日发行公司2009年度第二期中期票据”。本次发行13亿元人民币中期票据，期限为5年。上海电力股份有限公司主体长期信用等级为AA+，评级展望为负面；本期中期票据信用等级为AA+，本期中期票据无担保。


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公司25亿中期票据发行完毕，09年财务费用得到减轻。4月7日，公司发行了09年第二期中期票据13亿，票面利率为3.95%。至此，公司5年期25亿中期票据已全部发行完毕，其中的14.8亿用于置换银行贷款。08年三季度末公司资产负债率达到68.15%，而且负债总额中流动负债占比偏高，较大规模的银行借款（150亿左右）也带来了沉重的利息负担。此次中期票据票面利率（4%左右）显著低于公司，我们预计公司09年财务费用将因此降低4000万左右。??吴泾热电改造将如期推进。吴泾热电2*30万千瓦改造项目是公司"上大压小"的重要组成部分，项目资本金为6.1亿。此次募集资金中8.2亿投向该项目将进一步保证其建设进度，预计第一台机组有望于09年底投产，而世博会之前两台机组将全部投产。
　　09年公司有望扭亏为盈，维持"中性"评级不变。尽管市场煤价自08年10月份开始回落，但高价煤库存仍将对公司去年四季度的盈利产生负面影响。09年一季度，尽管上海地区电力需求回落幅度较大，但受益于燃煤成本的显著减轻，公司全资老电厂已经基本实现盈亏平衡，而主要控股电厂的毛利水平也回升到了20%以上，预计09年公司实现扭亏为盈的希望较大，维持公司"中性"评级不变。