主题：渣打：中国受全球市场波动影响或相对较小



北京时间6日欧洲交易时段，欧洲市场主要股指开盘重挫。其中，欧洲斯托克600指数跌幅超过2.4%。而稍早收盘的亚太股市及隔夜美国股市主要股指均全线走低。
　　渣打银行（中国）财富管理部投资策略总监王昕杰对中国证券网记者表示，导致市场大幅波动的原因包括两方面。
　　其一是交易太过拥挤后的必然反应，其中也涉及算法交易和ETF交易方面的原因。过去一年全球呈现出结构性市场的特征，背后的原因不尽相同，但流动性边际减弱是共性。全球风险资产的波动率几乎接近历史新低，具体体现到交易行为就是持仓集中。而持仓集中发展到一定程度，波动性加大是必然。
　　其二是十年期美债收益率上升过快，从去年底的2.35%到现在接近2.7%至2.8%的水平，年初过于乐观的情绪令这一影响被忽视，过快上升的无风险利率对风险资产价格造成冲击，这次可以说是集中性的爆发。
　　他还表示，美联储的政策决议和非农就业数据只是导火索而已，因为市场对美联储前瞻指引的套路已经习惯了两年。无论如何，市场都需要一个理由去对上述两大原因进行修正。
　　该机构认为，全球经济复苏的主要逻辑依然没有改变，经济周期继续向周期后端靠拢，资本支出增加不可逆。金融危机后的8至10年，随着需求端回暖，设备需要迭代更新。从传导机制而言，这种市场波动并没有和实体经济产生直接联系，本质上和当年的次贷危机有一定区别。
　　此外，王昕杰还表示，美股的非温和下跌不可避免会对全球市场产生较大影响，其背后全球市场追求安全资产、核心资产的道理是相通的。
　　不过，该机构对这次大跌的定性是和过去两年完全不同的非一般调整。中国市场受到的影响或许会相对小一些，因为传导机制没有那么直接，市场主要参与者也略有区别，但风险偏好下降是共性的。海外投资者通过互联互通机制北上的持仓很大程度上和本土机构一致，都配置在大金融、消费、白马、龙头上，一旦减持成为一致性行为，同样也会对A股造成冲击。因此，观察A股同样要考虑全球市场所产生的外溢性。

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