主题：中集集团：装备龙头崛起 买入评级

中集集团是世界物流、能源装备龙头企业，中国制造优质的核心资产中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司，是世界领先的物流装备和能源装备供应商，公司致力于集装箱、道路运输车辆、能源化工及食品装备、海洋工程、物流服务、空港设备等，在上述诸多领域做到市场第一。

　　全球经济复苏驱动集装箱需求回暖，集装箱业务量价齐增业绩弹性较大全球经济回暖，国际贸易复苏，集装箱需求提振。欧美经济从2016年开始复苏，新兴市场局部地区经济保持活跃。根据IMF预测2017年全球贸易量增速将达到4%，同比增长1.6个百分点，2018-2019年全球贸易增速预计在4-5%之间。全球经济的复苏显著带动航运运力增速回暖，带动集装箱新增和更新需求复苏。同时，在钢价上涨的周期，集装箱也会随之提价，从而实现毛利率上行，集装箱业务形成量价齐增，业绩弹性巨大。

　　欧美经济复苏叠加国内治超政策趋严，中集道路车辆再造一个全球龙头2017年下半年，美国半挂车市场周期性需求回落，欧洲经济仍保持复苏态势，新兴市场市场经济碎片化明显而局部区域市场需求活跃。中国市场延续经济稳中向好的态势，与此同时，对道路交通中严重超速、超员、超限超载治理的推进、整治生产一致性、黄标换绿标、城市环境治理、车辆排放标准的提升等政策性措施的实施，将加快国内产业转型升级和产品更新换代的步伐。

　　我们认为，受益于国内周期复苏需求回暖，治超政策的严格执行，以及欧美经济复苏等海外需求带动，中集车辆业务强势复苏，中长期受益市场集中度提升，有望再造一个全球龙头。未来几年仍有望保持20%以上高速增长。

　　天然气产业进入政策推进加速期，中集作为龙头受益天然气高景气度发改委等十三个部委联合印发《加快推进天然气利用的意见》，提出要逐步将天然气培育成我国现代清洁能源体系的主体能源之一（天然气），力争到2020年使天然气在一次能源消费结构中的占比达到10%左右（2016年约6%），到2030年使天然气在一次能源消费结构中的占比提高到15%左右。发改委公布我国2017年天然气消费量2373亿立方，同比增长15.3%。受益天然气等清洁能源大规模推广应用，国内天然气产业链迎来重大发展机遇。

　　我们认为煤改气作为治污防污染的重要举措，政策上仍然会继续持续推进，带动天然气消费量继续高速增长，中集安瑞科作为天然气设备全产业链参与者，在国内天然气设备领域市占率极高（大部分领域市占率都在40-50%以上），有望充分受益天然气产业高景气度。


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