主题：迎接“慢牛”新时代

　2018年，A股市场投资的基本价值观不会发生逆转，股票价格围绕上市公司内在价值波动的价值规律将推动A股市场走向长周期的“慢牛”行情。

　　第一，A股市场的估值水平与成熟市场相比较，总体水平合理，结构上存在部分高估

　　以上证50指数、中证100指数、沪深300指数和上证综合指数为例，截至2018年2月4日，对应的PE(TTM整体法)分别为13.1倍、14.37倍、15.50倍和16.57倍，同期道琼斯指数23.97倍、纳斯达克指数31.41倍、标普500指数26.4倍，香港恒生综合指数13.89倍、恒生国企指数10.11倍。虽然A股中小型股指数估值仍然处在中等偏高的水平，经过3年多的去泡沫化，中证500指数的估值水平回到27.8倍，中位数市盈率回到29.66倍，与其盈利增速的匹配能力逐步增强。A股市场不存在系统性的估值泡沫。

　　第二，中国A股市场逐步走向成熟，成为中国宏观经济运行和经济结构调整的“晴雨表”

　　中国资本市场的制度建设推动了A股市场逐步走向成熟，从发行体制市场化到二级市场的监管规范，从鼓励分红到推动上市公司ESG建设，逐步改善了A股市场的股权文化。A股市场逐步开始反映中国经济运行态势，成为经济转型的重要推手。

　　第三，以资产配置为盾，确定性增长为矛，迎接慢牛新时代

　　机构主导市场的投资特征是基于价值研究的投资过程。VC、PE到二级市场逐步实现价值链的打通，A股二级市场的投资模式逐步具备了产业资本定价的基础模式。资产定价的理性和持有周期的长期化与机构资金的中长期属性逐步匹配，形成良性的互动，A股市场的投资模式从交易模式过渡到资产配置模式，投资收益的归因逐步向分红、公司回购、产业并购整合的方向演进。

　　机构主导的市场依托于宏观与产业分析，有利于国家产业政策与资本市场的互动，“脱虚向实”是机构投资市场的应有之义。坚持以价值为导向，产业发展为根基，A股市场将迎来“慢牛”新时代。


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　招商基金：坚持回归本源，坚守价值投资

　　广州日报全媒体记者查询数据获悉，春节后共有58只基金产品在售(A类、C类分开统计)，数量稳中有升，对于基民来说，经历年前A股一波逾10%的调整后，是否到了入市时机？招商基金认为，经过急速调整之后，风险或释放相对充分。宏观层面对市场变化的影响机理持续在变化，招商基金投资研究上坚持回归本源，坚守价值投资，在风险充分释放后的市场中寻找估值更具优势的投资机会，更加重视盈利和估值的匹配程度以及业绩的确定性，同时留意市场调整后可能出现的主线板块。

　　上投摩根：一些金融股的PB已经低于1

　　上投摩根中国世纪基金经理王丽军表示，中长期，依然长期看好A股。股价最终回归企业盈利和估值。在中国经济持续增长，估值经过这段时间的调整，风险已大幅释放的背景下，对当前A股并不悲观，持续大幅调整的空间比较有限。

　　上投摩根首席宏观策略分析师李文杰认为，短期来看，市场还是受到了情绪影响，银行等板块存在过度调整的可能，一些金融股的PB(市净率，即每股股价与每股净资产的比率。)已低于1，在盈利没降的情况下，这种错杀就不太理性。

　　汇丰晋信：大金融、消费龙头仍值得看好

　　汇丰晋信消费红利基金经理是星涛表示，待股市企稳后，原本估值有压力的绩优蓝筹会跌出价值，可能仍然会是主线；大金融、消费龙头仍然值得看好。但是市场风格可能不会像去年一样二八分化如此严重，本轮调整对于中小创中的优质公司可能是最后的估值挤压，有可持续内生增长的成长股，也会有很大机会。

　　汇丰晋信沪港深基金基金经理程彧表示，在经历了调整之后，两地市场仍然会在上市公司业绩增长和市场风险偏好提升的推动下延续震荡攀升的格局。

　　中欧基金：优质蓝筹股或将迎来投资时机

　　展望2018全年，中欧基金认为中国经济将继续稳步上行，并长期看好A股市场，基本面投资仍是今年的主流。在市场情绪释放后，具备业绩和确定性的优质蓝筹股或将迎来投资时机。投资者可以考虑关注的行业包括：银行、保险、券商、房地产、商贸零售、食品饮料、家用电器、医疗健康、机械等。

　　众禄研究院认为，节后一周仅有两个交易日，而后一周后将迎来两会。市场将在此期间重新构筑行情。