主题：银行股：敏感期以防御为主

目前，已有5家上市银行公布年报，盈利状况和资产质量虽有下降，但整体状况保持良好。4月份将迎来2008年报和2009年一季报密集发布期，对于即将公布的年报和一季报，市场整体判断较为乐观。

　　银行业目前承受的压力主要来自两方面：一是支持国内经济复苏加大贷款支持力度，低收益的中长期贷款增多；二是支持企业恢复生产加大贷款投放，信贷风险较大的经营性贷款所占比例提升，资产质量压力进一步提升。

　　2009年1-2月，电力、交通、钢铁、有色金属等行业呈现亏损，石油、汽车等行业利润继续大幅下滑，企业经营困难有向大企业蔓延趋势，这对贷款对象以行业大规模优质企业为主的上市银行来讲，无疑构成信贷资产质量的较大压力。

　　4月份成为上市银行未来走向的关键点。即将公布的一季度经济数据、贷款规模回落程度、债券发行时间，以及是否有后续的经济刺激计划、利率是否下调等，成为影响上市银行未来表现的主要因素。

　　4月份上市银行面临更加复杂局面，从稳健角度考虑，4月份的投资逻辑应是“基本面+政策变动”。在博弈阶段，应该持谨慎态度，选择具有一定安全性的上市银行作为投资品种，我们重点关注的上市银行是经营风格稳健、盈利能力强的工商银行（601398），拨备覆盖率高、受益于上海国际金融中心建设的浦发银行（600000），经历商誉减值后重归基本面的招商银行（600036），以及债券占比较多的南京银行（601009）。




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