主题：宝钢股份 需求和订单下降压力仍然较大

　　事件宝钢发布2009 年5 月份出厂价格政策宝钢5 月份出厂价格在4 月份基础上，热轧下调200-300 元/吨，热轧酸洗下调250 元/吨；普冷下调200 元/吨；热镀锌下调250元/吨；彩涂下调450 元/吨；钢管普遍下调500 元/吨；硅钢高牌号下调500 元/吨，中低牌号下调200 元/吨。价格为不含税。

　　简评宝钢出厂价格继续向市场价格靠拢我们在对宝钢4 月份价格政策点评中就做出过宝钢5 月份出厂价格继续下调的判断，主要原因就是宝钢4 月份出厂价格与市场价格相比仍然偏高，此次5 月价格调整之后，宝钢热轧、冷轧、镀锌板的出厂含税价格分别为3852 元/吨、4476 元/吨、4361 元/吨，仍然比4 月1 日上海市场同类产品价格高490 元/吨、341 元/吨、261 元/吨，产品价格尤其是热轧产品价格仍然偏高。

　　未来需求低迷以及订单压力仍会迫使宝钢继续下调价格下游需求恢复目前来看仍然不明显，尤其是板材产品，不论是4万亿的投资还是房地产工地的复工，受益大的都是建筑钢材，对产能严重过剩的板材产品而言，未来要面临长期的供大于求，虽然宝钢产品档次较高，但是毕竟高端产品需求量也相对较小，中低档次的产品受影响太大，宝钢的调价也是必然，我们认为4 月份板材产品的价格仍然会维持目前低位运行的状态，甚至有可能继续下滑，按照宝钢5 月份的出厂价格贸易商肯定亏损，订单的压力会迫使宝钢继续下调产品的出厂价。

　　维持对公司的“增持”评级仍然坚持我们对公司长期看好的观点，目前公司的估值相对较低，PB 仅1.15 倍左右，维持对公司的“增持”评级，预计公司08-10 年EPS 分别为0.41 元、0.44 元、0.49 元。中信建投证券有限责任公司


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