主题：平安证券：上调国金证券“推荐”评级

平安证券30日发布投资报告，上调国金证券（600109.sh）"推荐"评级。
　　国金证券年报披露，公司08年实现净利润7．56亿元，同比增长3．35％；08年末净资产21．65亿元，全面摊薄ROE为34．92％。
　　平安观点：公司营业利润中73．61％来自自营业务，牛市浮盈得以兑现。08年公司可供出售类金融资产售出及分红派息贡献利润7．36亿元；交易性金融资产出售、浮盈及其分红派息贡献收益0．2亿元。预计09年净利润同比下降30％，浮盈因素不再。08年末可供出售类浮盈仅存0．48亿元，交易性金融资产配置转向保守，98％为低收益率的央票和短期融资券。09业绩主要来自经纪业务。基于日均股票成交额896亿元的保守假设，预计公司09年EPS1．06元，BVPS为5．39元。
　　根据上一个交易日收盘价计算，公司09年PE为29．36倍，PB为5．77倍。PB估值较高的原因是：①公司借壳上市后没有再融资；②正因如此，06－08年平均ROE26％，高于行业平均。
　　平安认为，研究是服务能力的基础，公司的研究能力在上市券商中仅次于中信证券，因此上调至"推荐"评级。


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