主题：大宗商品上涨 板块龙头受益

　分析人士指出，2017年A股上市公司盈利能力的大幅提升，与供给侧结构性改革深入推进带来的上游产业的改善密切相关，钢铁、煤炭、有色等过去严重亏损的传统周期性行业业绩改善十分显著。基本面带动的盈利能力修复使得周期股能够在一定程度上获得溢价。总的来看，后市周期板块表现机会不会缺乏，而争夺的焦点仍将是板块龙头。

　　消息面刺激 周期板块重获关注

　　上周在指数回调的背景下，“谨慎”、“观望”再度成为了市场的关键词。经过连续的回调，投资者对各板块均存在相当的疑虑。

　　市场人士指出，2018年以来，受国内需求复苏推迟，美元加息等多重因素的影响，包括电解铝在内的基本金属价格均呈现出震荡下跌的态势，权益类资产在此期间也经历了大幅的回调。不过，进入4月份以后，下游开工率的回升和电解铝、钢材等金属库存的下降显示下游需求逐步复苏，再加上美元加息落地和中美贸易摩擦边际影响趋弱，基本金属价格在需求的指引下，实际已经进入了短周期的拐点。

　　近期市场中周期股普遍企稳。不过，近期俄铝受制裁事件加速了电解铝等基本金属价格的反转。受相关消息影响，上周三伦敦金属交易所（LME）期铝涨近6%，上周四盘中也一度大涨逾6%。而继周三LME期镍涨近7%后，4月19日盘中又是一度上涨超7%。此外，铜、银等也不同程度上涨。4月19日，LME期铝突破2700美元/吨，创2011年4月以来新高。自4月6日以来，截至4月19日19:00，9个交易日内LME期铝价格上涨超过20%。

　　在外盘价格上涨的带动下，国内相关品种期价也出现不同程度上涨，“股期联动”使得A股中有色金属板块也出现集体发力，中国铝业更是出现久违的涨停。周期板块再度呈现的走强迹象受到市场关注。不少机构也表示，后市周期板块有望接替前期涨幅较大的成长板块构成短期盘面新一轮上涨的驱动力。

　　申万宏源认为，5月中旬前是价值和周期修复相对受益的时间窗口，过度悲观的经济增长预期修复是主要动力，该机构进一步指出，周期和价值反弹不是单纯的超跌反弹，而是可以跟随信号验证步步为营的经济增长预期修复行情。基于这样的认识，投资者可以关注和经济增长预期相关性高的行业，首选周期当中的钢铁和水泥。

　　不过，申万宏源同时指出，当前周期反弹尚不具备演绎成2017年7-8月周期行情的基础，最大的不同是2017年对于中长期经济展望的基准判断是朱格拉周期的底部区域，投资者普遍在等待经济复苏。而2018年中长期经济展望转变为经济复苏周期的中后段，投资者普遍在等待回落，这限制了乐观预期发酵的空间。正是基于这样的认识，周期和价值反弹仍要步步为营，后市应基于信号验证关注预期演绎的可能性。


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