主题：远兴能源：拥抱行业回暖一季度扣非净利大幅增长90.35%



2018年4月22日晚，远兴能源发布2018年一季报。报告显示，一季度远兴能源实现营业收入22.63亿元，同比增长1.44%，归属于上市公司股东的净利润3.11亿元，同比增长87.81%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.14亿元，同比增长90.35%。远兴能源表示，业绩大幅增长的原因在于主要自产产品的销量较上年同期增加，尿素、甲醇、煤炭市场价格较上年同期上涨明显，产品盈利能力增强。

远兴能源主要从事天然碱法制纯碱和小苏打、煤炭、煤制尿素、天然气制甲醇等产品的生产和销售。

煤炭价格高企，是远兴能源一季度业绩大幅增长的重要原因。一季度，虽然动力煤价格较年初有所回落，但仍高于2017年同期水平。参考国内动力煤主力期货合约，今年一季度，动力煤主力期货价格在560-680元/吨区间内波动，而2017年一季度的价格区间在490-640元/吨。

煤炭价格上涨，带动了相关的尿素、甲醇价格上行。笔者通过choice金融终端查阅数据，尿素的平均价格已由2017年一季度的1720元/吨上升至今年一季度的2025元/吨，涨幅超过15%；甲醇的平均价格由2973元/吨上升至3171元/吨，涨幅约7%。2017年，远兴能源煤炭、尿素、甲醇生产业务的营业收入，分别占总营业收入的6.86%、13.05%、5.08%。

同时，纯碱市场长期回暖，使远兴能源业绩增长确定性较强。有研究人士分析，我国纯碱产能近五年没有净增量，未来新增产能也同样有限。2017年以来，纯碱供需关系明显偏紧，2017年平均开工率近90%。截至 2018年上半年，国内无新增纯碱产能投产，行业开工率基本已到上限，紧平衡状态将继续维持下去。而长周期来看，纯碱供给向上弹性小且需求稳健，行业供需格局将持续向好，纯碱行业有望维持长景气周期。

远兴能源是我国唯一一家天然碱法制纯碱和小苏打的企业，纯碱产能居全国第四位，占全行业7%左右，纯碱业务约占公司总营业收入25%。与同行业其他公司相比，远兴能源的天然碱法制纯碱在成本上具有显著优势。此轮景气周期将为远兴能源带来了丰厚的利润。

值得一提的是，远兴能源业绩的快速增长，充足的矿产资源起到了基础性支撑作用。截至2017年末，远兴能源在河南桐柏县拥有两个天然碱矿区，在内蒙古锡林郭勒盟拥有查干诺尔碱矿，天然碱矿储量19403万吨。司控股湾图沟煤矿持股70%，探明储量为2.53亿吨，可采储量为1.47亿吨。此外还持有纳林河二号矿井34%股份，探明储量和可采储量分别为12.31亿吨和7.62亿吨。资源储备充足，为后续业务发展奠定了基础。

4月10日，远兴能源发布公告，控股子公司博源联化100万吨/年天然气制甲醇装置已全部恢复生产。此前由于天然气供需紧张，博源联化天然气制甲醇装置于2017年12月26日开始停车。甲醇产能释放，将为远兴能源业绩增色不小。

受益于煤炭及化工市场回暖，远兴能源的盈利能力得以充分释放，2018年业绩可期。

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