主题：高盛：内地银行坏帐息差受压，看好工行中行建行Ｈ股

高盛发表研究报告表示，对内地超过２６﹒６万家工业企业的息
税前利润（ＥＢＩＴ）利息覆盖率进行分析，发现在今年首两个月急跌至０３年水平。
　　其它教人意外的发现包括，虽然该行估计今年首季内地的实质经济增长为５﹒９％，但上述
企业在今年首两个月的总盈利却按年下跌３％。此外，虽然原材料价格下跌，惟企业的毛利按年
下跌２﹒２％。经营成本按年上升９％，反映在控制成本上欠缺弹性。盈利分销情况恶化，因为
录得亏损企业占总企业比率升至２５％，按年增加３个百分点，自去年１１月以来则上升７个百
分点。
　　高盛相信，工业企业的盈利对现金流已冻结起来，加上盈利分销恶化，将引致内地银行不良
贷款增加。
　　报告指出，虽然内地银行表明，今年首季不良贷款稳定，甚至下降，惟相信主要因为强劲的
市场流动资金状况及贷款增长。而新增贷款的质素或很低，因为部分新贷款增长用于填补录得亏
损的企业。高盛认为，除非工业企业及地产发展商的现金流及资本开支增加，否则内地银行的不
良贷款和净息差将继续承受压力，因为实质贷款增长疲弱。
　　报告续称，由于小型银行对制造业贷款甚多，故基本上看好大银行，例如工商银行
（０１３９８）（沪：６０１３９８）Ｈ股、中国银行（０３９８８）（沪：６０１９８８）Ｈ
股和建设银行（００９３９）（沪：６０１９３９）Ｈ股，分别给予「买入」、「买入」及「中
性」的评级。（ｅｈ）



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