主题：招商蛇口重构新总部 前五月拿地逾400亿

规模扩张继续

　　在去年进入千亿房企阵营后，招商蛇口并没有停下脚步，不仅销售持续高增长，也继续加大投资力度，显得非常进取。

　　2018年1季度，招商蛇口累计实现签约销售金额313亿元，同比增18%；1-4月共销售417亿，同比增21%，持续快增。

　　同期，公司拿地规模大增，土地成本显著下降。1季度新增土地储备363万平方米，同比增长212%。拿地总成本294亿元，同比增长39%，隐含拿地楼面均价8117元/平方米，仅为去年同期的45%。

　　4月更是收获颇多的月份。根据华创证券分析师袁豪的统计，4月份，公司在土地市场新获取杭州、广州、昆山、中山、徐州5城共5个项目，新增建面140.2万平方米，同比增4424.9%，其中新增权益建面86.7万平方米，同比增2697.1%；平均楼面价3840元/平方米，环比下降73.6%，主要系公司拿地向三线城市下沉所致，其中徐州百万方级项目楼面均价不足2000元/平方米。

　　1-4月，公司共新获23地块，共新增规划面积512.7万平方米，同比增329.3%；总地价348.2亿元，同比增62.4%；拿地额占比销售额达84%，较2017年80%高位再提升4.0%，拿地呈高速扩张势态；同时兼顾成本控制，平均楼面地价6793元/平方米，较2017年楼面均价下降26.6%。

　　值得一提的是，5月6日，招商蛇口与招商局集团、招商局集团（香港）签署协议，以现金收购招商漳州78%股权，交易对价85.5亿元，以自有及自筹资金支付。交易完成后，招商蛇口将持有招商漳州78%股权，成后者控股股东。

　　海通证券分析师涂力磊指出，截至2017年底，招商漳州土地储备高达约777万平方米（非双鱼岛土地552万平方米和双鱼岛土地225万平方米），若只考虑住宅用地和商业用地产生价值，楼面价约为3480元/平方米左右。

　　而3月底位于新规划的龙海经济开发区核心区域南太武滨海新城的住宅地块，土拍最高楼面价9014元/平方米，招商蛇口此次土地收购成本优势明显。

　　从区域布局而言，落子漳州开发区，与公司原有的厦门、漳州业务形成联动，深入布局海西板块；同时意味着蛇口模式再下一城。收购完成后，招商蛇口与招商漳州的联动，有望进一步增强公司园区开发运营能力，是其“前港-中区-后城”的开发模式与“产、网、融、城一体化”发展路径的又一次尝试。

　　这也让公司在华北、华中、华东、华南、深圳等五大区域之上，新增了一个福建区域，包括厦门公司、漳州公司。

　　快速的投资扩张也导致净负债率上升，截至一季度期末公司净负债率66.3%，较去年一季度末和年末分别上升29.5和7.9个百分点，主要因土储扩张提速；期末公司在手现金437.7亿元，同比增长4.7%。

　　中金公司分析师张宇预计，招商蛇口全年总可售货值超2800亿，销售金额可达1600亿元，同比增长42%。


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