主题: 先河环保:进军环境综合服务商
2018-06-18 13:29:43          
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主题:先河环保:进军环境综合服务商

网格化监测已覆盖80多个区域,市场空间广阔。2017年底大气网格化已覆盖全国14个省、70个城市,其中“2+26”通道城市中已覆盖16个。截至目前大气网格化目前已经覆盖了80多个区域,布设1万多个点位,保持着行业引领者地位。此外,2017年“水质网格化”实现突破,水环境网格化系统在渤海新区投入使用。18年5月4日,控股子公司先得环保中标国家地表水自动监测系统项目包15,进一步打开水质监测市场。预计网格化设备市场空间在300亿以上,而公司目前占据行业领军地位,主业将显著受益。




运营咨询业务发力,毛利率有望持续提升。公司创新性提出以网格化监测搭建大数据平台,协同带动运营、咨询服务的模式,运营、咨询服务也有望占据较大的市场份额。截止2017年末,公司与新乡、鹤壁、安阳、廊坊等十余个城市签订管理咨询服务合同。截至目前,在手咨询订单约7000万元。高毛利率的运营、咨询业务快速增长,带动了公司2017年综合毛利率提升1.8个pet,未来有望持续提升。




积极开拓后端治理业务。《“十三五”挥发性有机物污染防治工作方案》的印发,带来VOCs治理行业高景气预期,17年,公司在包装印刷、整车喷涂、PVC手套生产、制药等行业已陆续落地VOCs治理项目。农村污水处理领域,公司研制出小型光仗生活污水处理系统,在多地已成功试点应用。后端治理业务将与设备销售、运营咨询业务形成协同增长效应。




18年新签订单保持高增速,业绩增速可期,现金流充沛具备估值溢价。16年新签订单约12亿,17年约18亿,18年一季度仍保持近50%的增速。其中17年新签订单约4亿多结转至18年。订单周期通常在3-6个月,高订单增速也预示着高业绩增速。公司17年业绩增速79%,18年1季度增速47%,18年全年增速值得期待。17年,公司销售商品提供劳务收到现金占营收比重达116.62%,财务费用为负,现金流充沛,在当前市场环境下具备估值溢价。




维持“强烈推荐-A”评级。预计公司2018-2020年归属净利润分别为2.54、3.39、4.40亿元,EPS分别为0.74元、0.98元、1.28元,对应当前股价分别为23.6、17.7、13.6倍,评级“强烈推荐-A”。




风险提示:监测需求增长不及预期、运营咨询订单拓展不及预期。

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