02三峡债
发行额(亿元) 50.00 发行价(元) 100.00 期限(年) 20
年利率(%) 4.76% 计息日 9.20 到期日 2022-09-20
债券类型 固定 付息方式 年付 信用级别 AAA
剩余年限(年) 13.4603 税前到期收益率(%) 4.63 税后到期收益率(元) 3.64

03三峡债
发行额(亿元) 30.00 发行价(元) 100.00 期限(年) 30
年利率(%) 4.86% 计息日 8.1 到期日 2033-07-31
债券类型 固定 付息方式 年付 信用级别 AAA
剩余年限(年) 24.3288 税前到期收益率(%) 4.50 税后到期收益率(元) 3.52

本期债券募集资金将全部用于2009年金沙江溪洛渡水电站和向家坝水电站建设、三峡工程及地下电站建设。如果这些项目要注入长电，何必三总再发债？

还在指望整体上市啊，早有传闻只是18台机组注入了，现在最大的期望是三总在公布机组注入方案的同时，承诺上游电站未来也会注入。

该贴内容于 [2009-04-09 10:31:33] 最后编辑

转帖：
三峡总公司通过债务融资100亿，本期债券募集资金将全部用于2009年金沙江溪洛渡水电站、向家坝水电站建设、三峡工程及地下电站建设。此前，三峡总公司拟通过整体上市筹资，整体上市方案于2008年8月之前就已报有关部门审核，之后其控股上市公司长江电力（上证交易所代码：600900）亦多次停牌。我们通过此则消息可以得出很多信息：
1、三总整体上市近期很难完成，为了缓解建设资金只能通过债务融资。
2、三总整体上市，长电向三总定向增发，以权益收购机组的可能性较大，这样三总很难获得现金，只能依靠债务融资来解决建设资金。
3、三总百亿债务融资所产生的负债应该在整体上市方案之外，所对应的建设项目也应在整体上市方案之外，如此来看，在建项目不会注入长江电力。
4、当然还有一种可能，就是长江电力退市，三总借壳长江电力上市，之后更名为“三峡能源”之类的，其实，通过长江电力这个名字就可以看出，“长江电力”这只是三总整体上市之前的过度名称。

对三总发债的看法:

1\三总未来的资金需求巨大.根据三总的资金规划,"十二五"期间年均资金需求350亿,2009年的总资金需求是391亿,这次发行企业债100亿,本年资金还有291亿的缺口,考虑三峡建设基金(含税收减免)今年还要继续征收到三季度,预计还有160亿的入账,再加上长电分红,发行100亿企业债后资金缺口还有约100亿元.
2\这次发行企业债的方式有点怪,名曰企业债,既在银行间债券市场----过去传统的企业债市场(银监会管辖)发行一部分,又在上市公司的公司债市场(证监会管辖)发行一部分,也算是创新了.
3\无论三总的整体上市方案如何,作为三总盈利能力最强的18台机组总是要进入长电的,缺口100亿的主要自筹力量没了.
4\三总2008年的总体负债率只有30%,如果扣除其长电的权益资产,三总自身负债率不足30%.这次发债,三总自身的负债率提高到33%左右,根据长电2008年半年报和2008年全年业绩快报测算, 三总此次发债后的负债率基本与长电2008年末的负债率相当.从这个角度看,三总还没有把全部主营业务整体上市的方案走死----整体上市方案目前还在上报审批过程中,并未最后决定取舍.
5\既然三总2009年总的资金需求是391亿,加上自身有约300亿的银行贷款,扣除前述三峡建设基金和长电分红,2009年有600亿的银行债务需要在目前贷款利率大幅度下降的形势下重置,以最大限度地降低财务费用,
6\假设注入18台机组,三总可以拿回500亿,三总现在发债100亿,正好凑够600亿,在这种情况下,三总的全部负债都是企业债,没有银行贷款.财务费用自然小多了.
7\如果国务院批复的方案是全部主营业务整体上市,也不影响整上方案的实施----三总自身的负债率和长电相当.在这种情况下,在建项目的资金缺口由后续融资解决.
8\总之,这次三总发债100亿,是在整上方案没有明朗之前的权宜之计.



该贴内容于 [2009-04-09 17:35:03] 最后编辑

对长电复牌时间的判断:
1\目前三总的方案已经报到国务院,这就是说,要经过总理办公会议讨论通过.现在,国务院正在紧锣密鼓地讨论和会商G20峰会后进一步的经济刺激政策,此外,煤电矛盾长期僵持不下,电力体制改制改革和电价改革也迫在眉睫,三总的方案与电价调整也有莫大的关系,显然还顾不上三总整上方案讨论和决策.
2\国资委这些年来全力推进央企整体上市,计划把三总当作头一炮,国资委年初也指示三总要做央企整上的典范,何谓典范?回顾国资委近些年来在其他央企和上海市国资委的试点,比如600150,600018, 似乎并不理想,所以这个时候说的典范的涵义,至少应包括两层含义:创新性和示范性,而18台机组注入的方案显然不具备.这次方案的选择在某种程度上说也是国资委和三总的博弈,结果不是这么轻易可下的,需要时间凝聚各方共识.
3\目前三总的实验性蓄水还在进行,按计划6月10日三峡水库的水位降到防洪设限水位145米.在本次蓄水前和蓄水初期,对蓄水高度各方存在很大的分歧,三总顶着巨大的压力把水蓄到172.8米,引来了有些人的尖锐批评,在本次实验性蓄水期间,库区及周边地区的小地震频率比往年蓄水至156米多了,坡岸的不稳定和滑坡也增加了很多,而且随着水位的下降,滑坡的风险进一步加大,不完成整个实验性蓄水就复盘存在较大的证券市场风险和业内指责风险.此外,近期库区滑坡的问题开始得到媒体的进一步重视,相关报道的数量在增加.
4\本次三总发行100亿企业债,说明三总对资金需求已经很迫切,等不到自己预期的整上方案实施了,从发债的数量和方式看,进退自如,对上报的各种方案保持了不偏不倚的态度,虽然三总偏向于注入18台机组方案,但在财务策划方面丝毫不敢越雷池半步,说明他们自己也没有绝对的把握.
基于以上分析,长电复盘需要两个必要前提,水电提价和完成实验性蓄水,这个复牌的时间点就应该在6月10日以后了.

该贴内容于 [2009-04-09 20:19:18] 最后编辑

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