主题：银行板块调整后还能上行

　本周分析师关注度最高的前20只股票中，银行类股票有4只个股上榜，与上周一致；房地产和电力设备类股票各有3只个股上榜，其中房地产类股票较上周减少1只，电力设备类股票较上周增加1只；汽车和化工品类股票各有2只个股上榜。经济好转支持银行股估值震荡上升。现就银行业做简要分析。

　　2008年11月以来，信贷增速明显加快。2009年前两个月，M2增速分别为18.79％，和20.48％，新增贷款2.7万亿。据媒体报道，三月份的新增贷款规模可能在1.3－1.6万亿。国都证券表示，信贷增长大幅放量对改善银行息差将起到积极的作用，但是能否实现以量补价则因银行而异。

　　存贷比提升空间大且新增贷款中票据贴现占比低的国有商业银行，以及基数低、贷款增速高的城市商业银行，可能比中型股份制银行更容易实现以量补价。考虑到信贷增长已经接近顶峰，无论是从银行自身还是从监管层意愿来看，后续的新增信贷规模应该会逐步回落，但贷款结构会逐步趋于改善。从已经公布年报的几家银行来看，贷款利率的重定价相对均衡地分布在一季度和二季度，而存款的重定价主要发生在一季度，资产的重定价速度要慢于负债，这意味着一季度银行息差下降的幅度将得到平滑，待到二季度随着绝大部分贷款完成重定价，银行息差的压力将基本释放完毕，如果未来没有进一步的降息，则息差将完成探底。国海证券预计，银行的息差水平将在09年中期左右逐步见底，而随着信贷结构的变化，票据融资更多的向一般性贷款转变，下半年有望慢慢企稳。

　　银行的信贷质量虽有远虑，但无近忧。在已经推出的大规模经济刺激计划的作用下及未来可能出台进一步的政策保驾的情况下，中国经济最糟糕的情况可能已经过去，虽然复苏的过程需要多少时间还不确定，不良贷款的增长控制在可容忍范围内，不会对银行利润造成大的侵蚀。

　　渤海证券指出，毫无疑问，中国银行业具有成长性，虽然充裕的流动性具有不可持续性，但是，从实体经济逐渐转暖、小幅通胀和降息空间有限的角度，买入银行股正当时。银行板块当前动态PB为2.19倍、动态PE为11.4倍，因上周银行股继续跑赢大盘，与沪深300指数之间的估值差异小幅缩小。国都证券称，在经历前期的估值修复后，银行股短线有调整需要，但是经济基本面的好转仍然能够支持其在调整后震荡上行。他们建议短期可以关注年报亮丽、一季报正增长的银行股的交易性机会。



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