主题：国企改革提速预期增强 三条主线布局（附策略）



山西省国企上半年工作座谈会3日召开，强调下半年将加快推进重组混改。下半年，山西将全面加快产业转型，力争3年实现省属企业煤与非煤产业的历史性“结构反转”。同时，加快重组混改步伐，重点推进燃气集团、现代化工集团、山西煤机集团重组。
近期政策层面对于国企改革明显提速：7月16日，国资委年中会议指出将加大央企兼并重组和混改的力度和进程；7月26日，国务院任务刘鹤担任国企改革领导小组组长；2018年7月30日，国务院发布《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》。
国有企业的盈利能力对经济增长起着举足轻重的作用。从上市公司的口径看，国有企业数目占比近三分之一，市值占比近一半，2017年年报中国有企业净利润占比接近一半，对国民经济增长影响较大。在周期类行业盈利大幅改善后，负债率开始降低，供需格局明显改善，供给侧改革宣告阶段性成功，但如何维持国有企业稳定的业绩增长将成为下一阶段宏观托底的关键之一，国企改革提速在这一背景下具有必要性和必然性。
下半年国企改革主题值得期待
在目前国企改革明显提速的背景下，不少机构看好下半年国企改革主题机会。招商证券张夏和陈刚认为，2018年6月以来，政策层面事件催化剂较多。国企改革主题已从制度型逐步演化成事件型主题。下半年催化剂和事件冲击将持续，国企改革主题投资的空间和时间会得到拓展。
三条主线布局下半年国企改革主题：1）央企试点混改以及部分地方混改。第三批油气领域的混改最值得期待。建议关注油气+军工+地方。个股关注：泰山石油、大庆华科、四川美丰、中国国航、广深铁路、隧道股份、湖南天雁、东方钽业等。2）国有资本投资、运营公司改革。除作为央企改革试点的国投和中粮集团之外，地方国资也正在加快布局改组与组建国有资本投资运营公司，如上海、广东、江苏等。个股关注：光明乳业、上海交运、浦发银行、粤电力A、广州发展、珠江啤酒、江苏舜天、华泰证券等。3）央企战略重组。国资委年中会议明确，下半年要稳步推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域中央企业战略性重组。建议关注电气设备领域（哈尔滨电气集团、中国东方电气集团），汽车（一汽集团、东风汽车集团）、化工（中化集团、中国化工集团、中国化学）、电力（国家电投集团、国家能源投资集团、大唐集团、华能集团、中核、中广核等）相关集团内的上市公司。
广发证券戴康等表示，贸易摩擦新的环境下，国企“做大做优做强”迫切性提高，国企改革在我国转型期具备中长期主题投资价值，伴随政策边际变化，下半年改革提速预期增强，建议关注以下三条主线。
主线一：国企重组整合。根据国资委，下半年将继续稳步推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域中央企业战略性重组；持续推动煤炭、钢铁、海工装备、环保等领域资源整合。建议重点关注煤电、化工等近期重组、股权转让案例增多领域。
主线二：国企混改。混改重点依然聚焦电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工七大垄断领域，以东航深化混改为信号，下半年三批试点混改有望提速。建议重点关注盈利迫切性较高的铁路、军工等领域。
主线三：国有资本投资、运营公司平台。国务院《关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》出台意味着国有资本投资、运营公司试点数量将扩围，上市平台、金控平台、股权基金等资本运作加快。建议重点关注江苏、广东等近期组建动作较大的地方国企。

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