主题：桂冠电力：未来资产收购值得期待



　　投资要点：1、公司净利润大幅下降公司完成主营业务收入27.33 亿元，同比下降18.69%，实现利润总额1.63亿元，同比下降71.14%；完成归属于上市公司股东的净利润0.31 亿元,同比下降90.74%;基本每股收益0.021 元，比上年减少0.218 元，同比降幅91.21%。

　　2、合山火电继续拖累公司业绩公司控股的大唐合山火电厂大幅亏损4.1亿元，而由于汶川地震的影响，四川两家水电站少发电10亿千瓦时左右，造成亏损1.58亿元。公司最终能够盈利，还是得益于红水河流域4家水电站的电量增加带来的利润提升。

　　3、大股东未来注入资产想象空间大控股股东大唐集团将公司定位为集团公司在广西红水河流域的唯一水电运作平台，预期岩滩收购计划将有望在2009年重启并最终完成，另外盈利能力较强的龙滩水电站也有逐步注入的预期。

　　4、盈利预测以及投资建议：我们预计公司2008年、2009年每股收益分别为0.35元和0.38元，当前对应股价对应的动态市盈率分别为为23倍和21倍，市净率为2.97倍，考虑到所在行业状况以及公司目前经营状况，我们给予公司“中性”的投资评级。


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