主题：上午交易所资金利率纷纷大跌

28日上午,交易所市场债券回购利率纷纷大幅回落。截至上午收盘,上交所28天期以内(含)各期限债券回购利率全线下行超过100基点,其中隔夜品种下行270bp;2天、3天、4天、7天期回购利率分别大跌337bp、392bp、345bp和375.5bp;14天回购利率下行192bp,28天、91天品种分别跌111bp和32bp。

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资金利率大幅回落 年底资金面紧张时刻已过

28日上午，无论是银行间市场还是交易所市场，资金利率纷纷自近期高位回落，资金面初现曙光。市场人士表示，随着考核因素扰动“见顶”，且央行加大流动性支持力度，市场资金面将平稳跨年，下月初资金面将恢复宽松。

　　上午，交易所市场债券回购利率结束连续上行，纷纷大幅回落。截至上午收盘，上交所28天期以内（含）各期限债券回购利率全线下行超过100基点，其中隔夜品种下行270bp；2天、3天、4天、7天期回购利率分别大跌337bp、392bp、345bp和375.5bp；14天回购利率下行192bp，28天、91天品种分别下跌111bp和32bp。

　　28日上午，银行间市场上存款类机构债券回购利率多数走低。其中，隔夜回购利率续跌27bp至1.445%，跌破1.5%关口，回到年内低位水平，显示隔夜流动性供大于求；代表性的7天回购利率是当前跨年主力，上午加权利率小幅上行4bp至2.83%；稍长期限的14天、21天回购利率则分别下行16bp和70bp。

　　无论是银行间还是交易所，资金利率纷纷回落，可能表明年底市场资金面最紧张的时刻正在过去。尽管与银行间市场相比，当前交易所市场短期资金利率仍存在一定溢价，但两者利差开始趋于收窄，呈现出积极变化，说明流动性结构性紧张局面也开始缓解。

　　这一方面得益于央行加大了资金投放力度，填补了市场资金供求缺口，稳定了市场预期。28日上午，央行放量开展2500亿元逆回购操作，较上一日增加1000亿元，对冲300亿元央行逆回购到期后实现流动性净投放2200亿元，为连续第二日实施净投放，且净投放规模明显增加。另一方面也与金融机构跨年资金准备进入尾声，季节性因素的扰动趋于减弱有关。

　　分析人士指出，年底资金面波动乃正常现象，且不是流动性总量下降导致的。在财政支出作用下，年底流动性总量反而会明显增加。跨年之后，诸多季节性扰动因素的影响将消退，财政投放效果有望展现，预计资金面紧张局面将很快缓解、恢复宽松。