主题：海通证券姜超：货币宽松加码，助力债券牛市


海通证券姜超认为，上周末央行宣布全面降准，同时19年一季度到期的MLF不再续做。央行测算此次降准释放资金约1.5万亿元，综合考虑即将开展的TMLF、普惠金融定向降准考核标准调整，以及置换一季度到期的MLF，净释放长期资金约8000亿元。

18年12月举行的中央经济工作会议和央行货币政策例会，以及19年1月的央行工作会议均提到，要强化逆周期调节，适时预调微调。而央行近期创设TMLF工具、扩大普惠金融定向降准范围，从定向降准转向全面降准，均意味着货币宽松在不断加码，未来流动性有望继续维持合理充裕。

熨平短期冲击，助力债券牛市。短期内，债市的主要风险来自于资金面，1月将面临逆回购和MLF到期、春节前取现需求、缴税缴准以及地方债提前发行的考验。但本次央行全面降准1个百分点，而且选择在春节前取现的高峰期分两次实施，足以熨平资金波动的风险，保证短端利率稳中有降。展望2019年，经济通胀下行、货币宽松加码、美国加息结束等三大因素将继续支撑国内的债券牛市，而随着货币政策宽松和民企纾困政策落地，再融资风险趋降，信用风险缓释。建议以利率债和优质信用债为主进行配置。

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