主题：机构收评（4月15日）

大盘再创调整新高 大涨人气未惠及权证市场

倪丹 中国证券网




　　15日收盘，尽管午后大盘再创此轮调整新高，但这一大涨之势并未惠及权证市场，截至收盘，权市仍然呈现涨少跌多行情。其中，国安GAC1（031005.SZ）依然以逾2%的跌幅领跌权市，上汽CWB1（580016.SH）、中远CWB1（580018.SH）均以逾1.5%的跌幅紧随其后。

　　而涨幅榜上，此前飘红的四只个股依然报红，除康美CWB1（580023.SH）大涨逾4%外，其余江铜CWB1（580026.SH）、葛洲CWB1（580025.SH）、石化CWB1（580019.SH）三只大盘购权微幅走高，涨幅均不足1%。

市场人士认为，权市人气目前稍逊于大盘，今日走势较为平缓，未出现大涨大跌的爆炒风潮，随着近日权证市场人气的持续低迷，获利机会有所减少，目前来看，股市的投资获利机会多于权市。


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沪B指再创调整新高 阳晨鼎立强势涨停

倪丹 中国证券网




　　15日收盘，沪B指午后在能源股的拉升下再拾升势，股指再创167.88点新高，尾盘成功收复167点关口。截至收盘，上证B指报167.74点，涨1.71%。

　　盘面看，个股走势变化不大，仍然呈现涨跌互现格局，上海本地股走势也依然分化。涨幅榜上，上海本地制造业股阳晨B股（900935.SH）仍以封涨停板之位领涨午后市场，而此前大涨逾9%的鼎立B股（900907.SH）午后再接再厉终封涨停，居于沪B市场次席，宝信B股（900926.S）也由此前的逾6%的涨幅跃升逾8%。

　　而跌幅榜上，中路B股（900915.SH）、*ST二纺B（900902.SH）、丹科B股（900921.SH）、金桥B股（900911.SH）、沪普天B（900930.SH）以及金山B股（900916.SH）等众多上海交运、纺织、地产等本地个股纷纷领跌，但跌幅不大，均不足2%。

　　市场人士认为，随着大盘尾盘的拉升，使得沪B指午后再创调整新高，市场人气再度被激发，但随着股指连创高位，面临的调整风险也越来越大，后市仍然存在较大不确定性。

预期偏向对市场影响分析

广州万隆





核心提示：从目前信息来看，基金和散户看多预期逐步走高，而这种预期很可能导致市场出现偏离基本面的上涨及大幅震荡，其中基金和散户最钟爱的补涨个股将是这阶段行情的赢家。

　　一、预期偏向导致阶段性市场非理性震荡

　　在乐观经济数据和对第二轮经济方案出台的乐观预期下，市场舆论的预期开始走强，流行偏向从前期的犹豫看多开始转向更加明确的看多，我们认为这种预期偏向将导致市场阶段性波动幅度放大，甚至可能导致市场出现一轮非理性上涨。

　　从客观的数据来看，当前尤其是基金和散户的看多情绪已开始高涨。

　　近阶段A股市场投资者参与交易的热情被点燃，中登公司最新发布的统计数据显示，虽目前日均新增开户数环比下降近两成，但日均参与交易账户数环比增5.5%，交易热情连续上扬。另上海证券报的报道显示，即使是原来很骑墙的基金们，也随着数据的转暖开始看多，尤其是对第二轮经济刺激方案出台寄予厚望，众多基金均表示看好未来股市的发展空间。

　　从历史上来看，基金和散户往往会成为最后一轮做多（做空）的主要动力，并且导致市场流行偏向由一个极端向另外一个极端发展。

　　二、结构性热点依然具备短炒价值

　　实际上，在市场进入一个相对乐观但是基本面被逐步透支阶段，一些结构性的热点往往更受关注。其中尤其是新能源概念向其它低碳经济概念的扩散，资源类的通胀概念继续发酵及中部投资概念开始走强。

　　由于目前以上概念的确定性和成长空间依然相对明显，更易受到基金们的关注从而被推动上扬。其中尤其是一些具备防御性特征的中部概念个股在具备估值和想象力的双重特征下，更易成为市场关注焦点。

　　三、补涨个股值得重视

　　由于我们万隆证券网认为这一阶段的行情散户热情相对高涨，游资很可能利用散户的这种热情来推高一些散户心理上更容易接受的低价补涨个股。考虑散户的心理特征，其更容易保守的倾向于炒作一些个股涨幅偏小尚未能充分发掘的题材，其中尤其是静态估值、绝对价位和相对涨幅是散户考虑的主要因素。

权重股未出现大幅波动前 市场仍处于相对安全状态

吴玲 联讯证券





周三市场受外围市场影响，两市小幅高开，随后维持震荡的格局。尽管盘中出现调整的迹象，但是午盘之后股指在权重股的带动下依旧翻红。盘面来看，有色、煤炭石油资源类板块依旧表现活跃，通信、计算机等板块也涨幅居前。而银行、保险等金融板块则表现较弱，对指数形成较大的拖累。两市成交量继续放大。

总体来看，尽管恒生指数和美股都出现比较大的调整，但是A股并未出现大的反应，也说明目前A股市场相对而言较强势。主要原因除了近期消息面的利好刺激之外，还有就是对于今日国务院常务会议关于新经济刺激方案的结果有个预期。总体来看，尽管在权重股未出现大幅波动之前，市场仍可以说是处于相对安全状态。但是不建议投资者追涨，短期可在控制好仓位的前提下持股为主。

电子煤炭有色强金融弱 沪指震荡回升8.88点再创反弹新高

财华社





　　在消息面上，市场传管理层将在今日举行的国务院常务会议上讨论是否推出新的经济刺激计划；深交所：警惕证券市场概念炒作的危害；证监会称深入做好股指期货上市前各项准备；银监会称尚未发现信贷资金流入股市等，从中不难看出利好消息居多，不过近期大盘连续四连阳后，市场积蓄了较多的抛压盘，特别是在明天重要数据公布之前市场多保持谨慎，致使今日沪深股市小幅低开。开盘后大盘一直保持低位震荡态势，不过仍然保持了一定的成交量，至早盘10点半左右石化双雄强势走高，再加上资源股有色、煤炭等板块企稳反弹，推动股指震荡走高，两市陆续强势翻红，其中沪指再创反弹创新高2542.54点，深成指也再创反弹新高至9734.06点。随后两市冲高回落，陆续翻绿至午盘。午后两市一复盘，继续大幅杀跌，大盘探至2485.93点，权重股企稳，沪指也企稳急速反弹至2500点开始震荡，随后多空双方围绕2500点整数关口展开争夺，盘面上3G板块成为市场新热点，带动个股回暖，沪指震荡上行。至尾盘，大盘再度在昨日收盘点位上行震荡。

　　最后沪综指报收2536.06点，上涨8.88点或0.35%，深成指报收9724.58点，上涨46.40点或0.48%，两市成交额共计2733.2亿元(人民币，下同)，比上一个交易日放大一成。深证综指收报860.37点，上涨1.15%；沪深300收报2686.99点，上涨0.38%，中小企业板综指收报4115.06点，上涨0.93%。

　　午后3G概念个股走热，一度成为市场领涨板块，带动市场人气和其他个股走高。其中凯乐股份(600260-CN)、中电广通(600764-CN)、亿阳信通(600289-CN)、东方通信(600776-CN)、中创信测(600485-CN)、波导股份(600130-CN)、宏图高科(600122-CN)、浪潮软件(600756-CN)、南京熊猫(600775-CN)、新大陆(000997-CN)、中卫国脉(600640-CN)、高鸿股份(000851-CN)、华夏建通(600149-CN)等13只个股涨停。

　　昨日回调的煤炭股，今日强势领涨大盘，个股全线翻红，板块涨幅达到3%。其中国际实业(000159-CN)大涨8.2%，开滦股份(600997-CN)一度强势涨停，收涨7.3%；兰花科创(600123-CN)大涨近6%，大同煤业(601001-CN)、露天煤业(002128-CN)、、平煤股份(601666-CN)、国投新集(601918-CN)等表现也十分活跃。

　　早盘有色金属股也跟随煤炭走高，位于涨幅前列。个股罗平锌电(002114-CN)、吉恩镍业(600432-CN)、承德钒钛(600357-CN)相继强势涨停，驰宏锌锗(600497-CN)、锡业股份(000960-CN)等居涨幅前列。

　　中国石油(601857-CN)持平；中国石化(600028-CN)上涨1.98%，报收9.77元；中国神华(601088-CN)上涨0.63%，报收25.42元；宝钢股份(600019-CN)上涨0.50%，报6.01元；中国联通(600050-CN)上涨2.82%，报5.83%；中国平安(601318-CN)下跌0.42%，中国人寿(601628-CN)下跌1.93%；北京银行(601169-CN)领跌银行股，上涨1.58%，南京银行(601009-CN)跌0.77%，工商银行(601398-CN)上涨0.49；中国银行(601988-CN)下跌0.56%；建设银行(601939-CN)下跌0.88%。

“去货币化”将主导下阶段宏观经济

周炳林 国信证券







　　“现金为王”即将结束

　　“通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象”，各国央行正在推行货币互换、购买国债、调低存款准备金、再贷款、再贴现、放松信贷额度限制等等货币扩张措施，其结果只能是通胀。

　　特别值得注意的是，本次通胀预期的来临紧紧承接着原先较强的通缩预期，这将直接导致宏观经济的主线将由过去两个季度的“去库存”转向“去货币化”：各个行业、各个企业开始怀疑货币的真实购买能力，结束“现金为王”、持币待购的心态，进而表现出交易活性的释放。

　　在此背景下，我们提醒投资者必须对通胀重临带来的“去货币化浪潮”进行战略性思考。本文将从“去货币化”的基本特征、影响、趋势标志、受益测量等方面给出我们对于即将到来的这一浪潮的分析。

　　“去货币化”的基本特征

　　对于去货币化，必须紧紧把握的四大基本特征是：首先，“去货币化”紧紧承接“去库存”浪潮;第二，“去货币化”不发生在持续通胀期;第三，“去货币化”不等于“库存回补”;第四，“广义去库存”压力不妨碍“去货币”浪潮的发生。

　　“去货币化”的标志

　　“去货币化”必须寻找标志性的指标。显然，这些指标也是通缩转通胀的标志性指标。这些指标要求其能够反映资金的流向、交易的活性、以及较为稳定的通胀预期。其标志包括，去国债化、去债券化、M1/M2、实体经济大类市场成交量。

　　去货币化两大充分非必要条件则是去美元化与去黄金化。

　　“去货币化”对经济的影响

　　“去货币化”对经济的影响主要表现为各大市场交易活性的上升，由于前期发生了去库存浪潮，整体经济的交易总量基本等于微观经济主体“最小必要”交易的总和，各类经济指标快速硬着陆，同时定期存款占比提高，国债等现金的替代储存物价格上升，收益率下降;而“去货币”的来临，将使微观经济主体的交易开始大于“最小必要”交易，其总和所蕴含的各项宏观经济指标则将从硬着陆开始较快反弹，同时，资金从定期存款、国债等现金替代储存物流出，国债价格下降、收益率上升;M1/M2 指标上升;PPI、CPI 环比由负转正。

　　“去货币化”对股市的影响

　　“去货币化”对股票市场的影响有“一次性影响”和“持续性影响”两个方面：“一次性影响”在于，股票一定程度上对应着实物，股票总体上是优于现金的规避通胀风险的资产。目前，A 股上市公司实物资产总值超过7 万亿，其略微因通胀升值，就会对目前A 股市场约1 万亿年度总盈利形成很大的影响，再退一步，实物资产中有1.9 万亿属于流动资产的存货，其升值10%，也相当于A 股市场总盈利有20%的提升，而仅考虑存货价值变化的影响将以主营业务利润的良好形式出现(非固定资产重估收益)。“去货币化”的持续性影响则需要考察价格涨幅/成本涨幅，该指标越大越受益。

　　地产业将是最大受益行业

　　综合考虑一次性影响以及持续影响指标，地产、采掘、有色受益于“去货币化”浪潮较为明显，其中又以地产业受益最大。

把握整理良机 积极持股

倍新咨询





继续整理！在昨晚美国三大股指集体回落的情况下，这是市场最有可能预测到的A股走势，从上午两市大盘双双低开实际上就已经为全天走势奠定了基脚。从盘中的情况看，大盘可以谈论的亮点不多，除了再创新高、震荡幅度稍有扩大外，基本上与昨天的走势类同，最后在K线图上收出的也是两个并列的小阳线。

面对这样的K线组合，相信会有很多人可以很快得出此乃上涨中继的结论。事实也的确如此，大盘在前面连续跳空拉升后收出并列小阳线，强势整理的特征非常明确，再加上目前基本面上宏观经济向好的观点频繁出现，因此怎么看，大盘持续上扬的势头得以延续的可能性都非常高，得出上涨中继的结论可以说再正常不过。虽然说高位风险的确也引人关注，不过眼下还不到过于担心的程度，至少在操作上仍然要保持积极的持股思路。

接下来大盘应该会很快结束这种强势整理的走势，今天市场的成交量较昨日有所放大，显示经过短暂修整后，市场上多头力量正在重新趋于集中，这对大盘再续升势具有重要意义。另外，虽然今天权重股整体表现仍然处于螫伏状态，不过煤炭和钢铁板块已经出现了再度走强的迹象，这对多头阵营无疑又是一个好的消息。

虽然大盘持续整理，但游资却显得更加活跃，即使指数盘中一度回落较多，但两市涨停或趋近涨停的个股都保持在50只左右，显示市场参与热情始终保持高度活跃，其中3G通信板块的表现尤其引人关注，从之前的软件、电子信息、计算机到目前的3G通信，这条由游资主导的操作主线看上去非常清晰。此外，环保、商业连锁、电力设备、创投、传媒等板块盘中主力加仓也比较积极，其可能的短线爆发行情也值得我们持续关注。

热点衔接有序 2500点处操作要点

大时代投资





　 周三大盘受到隔夜美股下跌影响小幅低开于2514点，全日围绕2500点和5日均线展开确认。三大行维持弱势横盘，不过均线已处多头排列，对指数压力不大，而石油石化对大盘贡献积极。板块方面，金融、机械、铁路基建、运输、地产等大盘、H股跌幅居前，而煤炭、有色居于领涨，联通和中兴通讯午后带领3G板块后来居上。个股涨跌平分秋色，板块分化，量能持平，典型的连续上涨后的整理走势。

　　技术面上，前四个交易日，大盘实现四连阳强劲走势，并伴随接连两个高开缺口。但在攻击2500点整数关时反弹力度有所减弱，有阶段性回调需要。同时从热点延续性来看，周二地产和券商板块领涨后周三再度调整，周二有色调整周三活跃。可见，当前市场板块的轮动速度很快，并且操作难度在增加。不过，从午后股指再度回抽2500点和5日均线后，联通引领3G板块领涨，3G、计算机、通信等久未谋面的热点重燃激情来看，主力运作衔接有序，有条不紊，大盘下跌空间有限。

　　操作上，不宜盲目追涨，注意个股轮换节奏。在2500点区域的震荡期间，调仓换股很重要。主要换出技术上连续上涨过大的股票，换入实体阳线丰富、蓄势充分(最好是横盘)、刚刚放量有所动作的个股，比如近日本栏推荐的洪都航空（600316）、金枫酒业（600616）、江苏通润（002150）等。品种布局上，建议重点考虑在通胀预期和经济复苏的双重作用下，未来价格预计仍将振荡上升的大宗商品板块，比如煤炭、有色和新能源，以及受益经济复苏最为明显的金融、地产。