主题：中银国际维持中国国航持有评级,一季度业绩符合预期

中银国际今日发布投资报告，维持中国国航(601111-CN;00753-HK)持有评级。基于公司08年录得净亏损91.5亿元(人民币，下同)，与07年实现净利润36.7亿相比下滑了128.4亿。1季度公司的经营收入同比下滑11.82%至112.4亿，经营费用同比下滑15.67%至93.9亿。报告认为这是因为票价和燃油价格较低。与07年1季度相比，燃油成本下滑了16.5亿，据之前预测同比下滑40%。虽然净利润同比下滑5.68%至9.81亿人民币，但是一个重要原因是因为汇兑收益与08年1季度相比减少了7.4亿。与08年1季度录得投资收益3.64亿相反，09年1季度公司录得投资亏损9.75亿。虽然随着1季度油价反弹，燃油对冲的公允价值收益达到9.9亿人民币，但是公司也实际支付了9.5亿赔付。民航基础设施建设基金的返还和豁免为公司非经常性收入贡献了6.6亿，同比增长1637.15%。

报告还称，公司09年受益于国内航线空运需求出现反弹。09年1季度公司的国内航线及港澳航线RPK (收入客公里)分别同比增长18.9%与3.6%，不过国际航线空运需求仍然疲软，RPK同比下降7.8%，货运需求仍然不佳，09年1季度的RFTK (收入货邮吨公里)同比下降20.8%。报告预计国内客运量需求反弹将持续至09年余下时间，由于上年同期空运量的数据较低，国际航线的客运量与货运量的需求可能也会逐步企稳。该股今日收涨1.51%，报收6.71元。



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