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后市警惕六大板块风险（附股）
【编者注】今日股指上午下探，下午在金融股的带领下股指回升，值得关注的是，今日量能继续维持高位水平。但是由于近两天来利好出尽，操作上需谨防六板块风险。
===本文导读===
【板块一】通信行业：受益3G建设短期或将面临分化
【板块二】化工：产品轮番涨价板块机会难料
【板块三】汽车股销售超预期短期隐忧犹存
【板块四】造纸行业："估值洼地"效应已不明显
【板块五】零售行业：指标暂无零售市场好转迹象
【板块六】房地产：3月"井喷"行情恐难持续
通信行业：受益3G建设短期或将面临分化
3G牌照发放内需扩大2万亿
今年1月7日，工业和信息化部为中国移动、中国电信和中国联通(600050)发放了3张第三代移动通信牌照，此次牌照的发放表明我国进入了3G时代。由于当时正值金融危机最困难期，因此国家此后又出台了电子信息产业振兴规划，规划中一项重大工程就是推动3G的快速发展，目前3G业务正处于积极的调试过程中，一旦广泛运用，作为全球最大的通信市场，我国3G的发展前景将非常惊人。有机构预测，3G牌照的发放将拉动2万亿的内需，此外，随着开发3G网络进程的深入，也将有力推动相关设备商产业链的高速发展。重点关注公司有中国联通等。
通信设备业3G建设的最大受益者
随着3G网络兴建以及用户对数据通信需求的增加，未来数据通信设备的产量需求必然明显增大，同时，移动通信设备市场也将逐步扩大，加之行业技术和产品不断进步及消费需求的增加，通信业特别是通信设备制造业的投资价值将大幅提升。
去年一至三季度，我国电信投资基数较低，今年作为3G元年，投资幅度肯定也将大幅增加，有数据显示，3G牌照发放后，通信设备制造业总产值2月份增长了17.2％，从这个角度看，今年通信股的一季报值得期待。重点关注中兴通讯(000063)、中创信测(600485)、中天科技(600522)、武汉凡谷(002194)和烽火通信(600498)。
通信运营商发展趋势向好业绩有望稳步增长
从近期数据看，目前电信业务总量增速仍处于历史低位，其中固定电话本地网通和长途话量明显下滑，这和移动电话本地通话和长途保持增长形成鲜明对比，未来我国移动业务替代固定业务的趋势显著，而这种趋势将有利于3G网络运营商的发展，目前各地已开始3G放号，其中北京电信表示2009年争取获得100万新增客户。
值得关注的是，3G与前两代技术的主要区别在于传输声音和数据的速度上，他能在全球范围内更好地实现无缝漫游，并处理图像、音乐、视频流等多种媒体形式，提供包括网页浏览、电话会议、电子商务等多种信息服务，因此，这将为相关3G增值服务运营商的发展带来机遇。个股可关注北纬通信(002148)。
手机产业形势依然严峻廉价成唯一优势
由于我国手机产业竞争激烈，并且在金融危机的冲击下，消费者对手机的更换时间也将延长，目前我国不少手机生产厂家都处于困境中，虽然未来3G业务将刺激市场对中高端手机的需求，但由于竞争激烈，发展前景仍不乐观。
化工产品轮番涨价板块机会仍难预料
随着国际原油价格的反弹，3月份以来无论是大宗化工产品还是精细化工产品，价格都出现了较大幅度上涨。其中上周磷酸、醋酸等化工产品价格单周就上涨了20%左右，化工产品需求已经开始回暖了吗？
业内人士表示，目前产品涨价主要是由于原材料涨价、成本上升所致，同时也受到了季节性因素影响。因此相关产品价格的上涨只能认为是反弹，对于相关板块个股也应该区别对待。
化工产品3月纷纷涨价
资料显示，PTA（精对苯二甲酸英文简称，主要用于制造涤纶等化工产品）价格自去年11月份以来就开始不断上涨，今年3月份以来表现尤为突出。据中国化工网数据显示，自3月初PTA价格就上涨了20%。
不仅PTA，PE（聚乙烯）、树脂等大宗化工产品在3月内也均有20%左右的涨幅。据上海东峥物资有限公司总经理陆晓峰介绍，聚乙烯价格过年后就经历了几波小行情，特别从3月中旬开始一路上扬，高压产品从8500元/吨上涨到10000/吨以上，低压产品从8000/吨出头，最高的一直涨到12500元/吨，近期也维持在12000元/吨左右。
除大宗化工产品价格上涨外，部分精细化工产品也是纷纷涨价。面对化工产品价格轮番上涨，有乐观分析人士表示，随着宏观经济下滑势头得到遏制，而去库存化基本完成，二季度4万亿投资刺激政策与各行业的产业振兴规划的效果也将逐渐显现，对化工品的需求将增大，同时二季度国际石油价格有望继续反弹也将进一步推动基础化工产品价格的上涨，因此产品涨价将持续下去，二季度基础化工行业将触底企稳。
涨价只是反弹需求尚未回暖
化工产品需求真的回暖了吗？产品价格上涨具有持续性吗？
多位业内人士在接受《每日经济新闻》采访时表示，目前大部分产品涨价都是受成本推动因素影响，产品涨价没有持续性，因此不能轻易说需求出现回暖。
他们指出，化工产品的上涨并非是一个独立行情，其原材料原油的价格也是一路上涨，特别是国际原油价格从3月初的40美元/桶，最高上涨到54美元/桶。
上海一家大型券商行业分析师表示，近期产品涨价一方面是由于原油价格上涨导致成本上升；另一方面由于去库存化基本完成，加之受季节性因素影响需求有所回升。这种涨价只是短期反弹没有持续性，因为需求并没有真正回暖。
渤海证券行业分析师刘威表示，这波上涨只能认为是一个反弹行情，其中一个重要的因素就是原材料成本推动，需求实际上并没有明显回暖。
产品涨价板块机会仍难料
化工产品价格出现上涨，相关板块是否具有投资机会呢？
上周磷酸价格单周就上涨21.23%，但主要生产磷酸的澄星股份(600078)、兴发集团(600141)以及六国化工(600470)等个股表现并不尽如人意；醋酸单周上涨20.69%，主要生产厂家华鲁恒升(600426)、江苏索普(600746)以及丹华科技等股价的表现也是波澜不惊。记者昨日以投资者身份致电澄星股份，公司工作人员表示，磷酸价格近期出现了上涨，但这只是受季节性需求的影响，未来价格上涨不具有持续性。
这也印证了上述分析师的看法，他指出上个月草甘膦价格是一路上涨，一度从27000元/吨上涨至29500元/吨，但新安股份(600596)、华星化工(002018)、扬农化工(600486)和江山股份(600389)股价均没有出现大幅波动。
根据统计资料显示，受需求下滑的影响今年1～2月行业开工不足，同时化工产品价格整体处于底部，基础化工行业盈利相比2008年出现了明显衰退，其中化学原料及制品行业的利润同比2008年下降了54%，行业整体滑入低谷。他表示，尽管近期部分产品价格出现上涨，但由于价格上涨没有持续性，未来业绩好转还需要需求的持续拉动，因此产品价格的短期反弹并不能带来相关的投资机会。（每日经济新闻）
汽车股销售超预期短期隐忧犹存
相关行业研究员认为,今年2、3月份汽车销量的持续回升是汽车股崛起的关键,而扶持政策的逐步到位也是促使销量转暖的重要因素,然而,当前汽车业发展也面临着量增利减的窘境,这将在一定程度影响行业的健康发展。
销量回升促使行业环境持续回暖
目前汽车销量反弹的主因来自以下四方面:1、汽车业受持续政策利好推动,激发了乘用车和商用车的需求释放,其中小排量乘用车和轻卡等子行业受益最多。2、今年春节在1月份,因此有更多人在节后买车。3、1月底汽车购置税下调对小排量车的促进作用还将延续,而汽车下乡政策从3月1日开始实施,微型客车和轻、微卡车市场将得到积极推动。4、一些合资企业年初订货少,影响了销售,紧急追加的CKD订货在3月到货,这种回补库存现象将增加汽车销售回暖的持续期。
销售反弹得益于行业政策扶持
从深层次因素看,最近汽车销售出现较大反弹主要受益于行业政策支持,汽车产业调整和振兴规划已提供了行业未来发展的框架性思路。根据规划要求,未来汽车行业发展较快的热点有:一、目前1.0升以下乘用车占基本乘用车销售量6％以上,但要达到规划要求的15％以上市场份额,仍有较大发展空间。二、2009年3月份含底盘累计销售重卡9.5万辆,占载货车销售量15.4％,规划要求重型货车占载货车的比例今后达到25％以上,因此重卡仍有较大发展空间。三、规划要求形成50万辆纯电动、充电式混合动力和普通型混合动力等新能源汽车产能,如按2008年乘用车销售675.56万辆计算,则纯电动、充电式混合动力和普通型混合动力等新能源汽车销售2011年应达到45万辆以上,电池、电控等上游汽配企业将获得极佳的发展机会。四、规划要求通过兼并重组,并明确规定了鼓励兼并重组企业的名单,其中,鼓励上汽集团、一汽集团、东风汽车(600006)集团、长安汽车(000625)集团等四大集团在全国范围内实行兼并重组,支持北汽集团、广汽集团、奇瑞汽车、中国重汽(000951)实施区域兼并重组。
轻微卡、小排量乘用车将有较好发展机会
从各子行业的发展情况看,我们认为,轻微卡销售受汽车下乡政策促动较大,另外,7月份以后3.5吨以下轻微卡强制执行国3排放也使得该范围轻微卡出现提前消费局面,因此,上半年轻微卡销售将超越行业总体发展水平,相关上市整车和汽配公司如福田汽车(600166)、江铃汽车(000550)、东风汽车、云内动力(000903)和东安动力(600178)等都将有较好的销售预期。同时,持续积累的利好政策将对小排量乘用车企业发展提供有利空间,海马股份(000572)、长安汽车等上市公司将利用新的小排量车型占领更大的市场份额,但他们的持续盈利能力还有待观察。
随着汽车和工程机械销售的持续走强,轮胎、炭黑等上游子行业将获得恢复性发展,子行业龙头企业风神股份(600469)和黑猫股份(002068)等也有望在短期内恢复盈利。并带动股价出现恢复性增长。建议近期可以重点关注以下股票组合:云内动力、福田汽车、海马股份、江铃汽车、黑猫股份。
造纸行业:"估值洼地"效应已不明显
行业景气有所回暖。09年1-2月我国造纸工业主要产品产量为1157.3万吨（同比增长-5.8%）,国内纸及纸板单月产量结束4个月的同比负增长,2月份同比为3.84%,行业景气有所回暖。
纸价处于低位运行。各纸种的价格在大幅回调后,近期低位运行,但部分纸种月度跌幅依然客观。
（1）铜版纸:铜板纸价格本月下跌610元/吨,月度跌幅为6.3%。国内几个大型的铜版纸项目相继推后或取消,后期价格或有支撑。
（2）新闻纸:新闻纸本月下跌400元/吨,月度跌幅为8.5%。过剩产能的消化远比库存的消化艰难,这使得新闻纸价短期内难以反弹。
（3）白板纸:白板纸本月下跌400元/吨,月度跌幅为8.3%;瓦楞纸:瓦楞纸本月下跌450元/吨,月度跌幅为12.7%。由于出口的减少,包装用纸价格的回升依附于经济的复苏。
（4）白卡纸:白卡纸本月下跌671元/吨,月度跌幅为10%,随着消费的升级,我们预计白卡纸价格长期将回归上升趋势。
维持行业"中性"评级。市场已经处于F区域估值洼地后期的上升恢复阶段,从目前相对估值情况看,"造纸PB/A股PB乖离率"和"造纸PE/A股PE乖离率"分别为-16%和-11%,仍然为负,即仍存轻度的"估值洼地"效应（但相对历史极值,乖离程度已经不大）,1.71倍的绝对PB和18倍绝对PE说不上高估,但也说不上低估。因此,我们维持中性的投资评级。
公司选择以长期需求成长性好的子行业为主。
公司选择依次为:
（1）太阳纸业;（2）金东纸业;（3）安妮股份(002235);（4）博汇纸业(600966)/美利纸业(000815);（5）晨鸣纸业(000488);（6）岳阳纸业(600963);（7）华泰股份(600308);（8）合兴包装(002228)。（招商证券）
零售行业：宏观指标暂无零售市场好转迹象
批发零售业企业家信心指数09年一季度略有上升：
最新公布的09年一季度批发零售业企业家信心指数略有上升，较2008年四季度的106.20上升了3个点，我们断定只是因为传统旺季的顺势而为，真正的经济好转和消费者信心重建、消费市场繁荣还有待其他数据的佐证。
消费者信心指数继续下滑：
我们看到衡量消费者对目前生活和收入状态满意程度的消费者满意指数和对将来生活和收入状态预期的消费者预期指数都是处于下降通道，说明在经济形势不明朗，就业压力大的宏观形势下，消费者对将来的消费预期非常低，对目前的消费满意程度自然也是历史低位。
商务部千家重点监测商业企业运营情况：
千家重点商业企业零售指数从08年9月份的相对高点下来，整个08年四季度该零售指数都是下行趋势，到了09年1月份是传统的春节，零售指数有所颷升，但到了2月份零售指数还是下来了。对于不同业态模式，09年一月份，百货店、超市、大型超市、专卖店取得了近30％的销售同比增长，便利店、专业店取得了近5％的同比增长，但就我们实地调研了解到零售企业整个一季度的销售同比增速放缓，整个零售市场不容乐观。
西部内陆城市之西安市商圈分析：
根据我们09年投资策略之沿海城市受到影响大于内陆城市，我们就开始关注中西部内陆城市，如西安，合肥等。对于西安的商圈分析，使得我们能对该区域内的零售企业有更加深入的了解和价值挖掘。
零售行业投资策略：
目前的宏观数据暂时没有非常支持零售行业向好的数据，但个股的投资机会有时是根据某些特殊催化因素的促发。从投资策略上，我们建议关注：
（1）重估资产价值远高于公司市值，安全边际比较高，如开元控股(000516)、百联股份
（2）年报业绩超预期或有高比例分红，如广州友谊(000987)、合肥百货(000417)。
附注：
分析师简介及跟踪范围：
薄玉，商业贸易行业分析师，复旦大学金融学硕士，中央财经大学经济学学士，2007年7月开始跟踪商贸行业。
重点跟踪公司：中国铅笔、百联股份、友谊股份(600827)、新华都(002264)、合肥百货、东百集团(600693)、开元控股。（东海证券）
房地产：3月"井喷"行情恐难持续
3月，一、二线城市交易量大幅回升，出现了爆发式的"井喷"行情。在我们所跟踪的国内13个城市中，成交量出现大幅回升的局面：杭州和天津环比增幅均超过100%，分别达到193.9%、113.7%；北京、南京、武汉、西安均超过80%，分别为81.5%、96.8%、86.0%、90.6%；仅苏州、厦门出现环比下降，降幅分别为21.3%、19.7%，因环比基数较高，3月成交量其实仍维持高位。
由于成交放量，各一、二线城市房价普遍开始止跌回稳。3月，由于交易量大幅回升，除个别城市以外，各一、二线城市房价开始扭转颓势止跌回稳：厦门成交均价出现剧烈反弹，环比涨幅高达21.9%；长沙、西安、昆明房价环比涨幅均超过5%，分别达到5.6%、5.9%、5.5%；只有杭州与天津出现下跌，跌幅分别为16.8%、2.2%，原因是这两个城市08年房价调整太小。
所跟踪的上市公司中，商品房销售均出现较大幅度回升。在我们所跟踪的房地产上市公司中，3月份销售均取得不俗的业绩：保利地产(600048)、万科销售面积均出现较大程度的环比增幅，分别达到80.5%、39.8%；销售均价则涨跌互现，保利环比下跌15.2%，而万科环比上涨13.0%。
房地产库存同比增幅呈回落态势，开发商开始加大推盘力度。3月，由于房地产市场的"井喷"行情，北京等城市商品房库存量环比涨幅出现大幅回落；与此同时，开发商也开始加大推盘力度，上海推盘量环比增幅将近达到100%。
若没有投资性需求的参与，3月"井喷"行情将难以持续。根据我们近期对各地市场的调研结果，目前市场的购房需求基本属于改善性、自住型等刚性需求，是经历08年低潮后的一次释放，这一波以刚需为主的市场需求很难带动市场持续上扬。我们认为，若没有投资性需求的参与，3月"井喷"行情在未来将难以持续，但09年强于08年却几无悬念，故维持行业"推荐"的投资评级。(东海证券)
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