主题：楚天高速目标价至4.90元

中银国际今日发布投资报告，将楚天高速( 600035-CN)目标价从4.22元上调为4.90元，并维持其持有评级。基于公司08年，楚天高速营业收入同比略降1.2%至7.17亿元，公司业绩略低于我们此前预期。收入下降主要是由于年初雪灾、“绿色通道”以及宏观经济下滑等因素影响，而净利润增长12.6%至3.02亿元，是所得税率从33%降至25%所致。公司的营业成本增长5.4%是因为雪灾后用于道路维护保养成本有所上升。由此，公司08年的毛利率从07年的67.7%下降到65.5%。报告预计公司09年的道路维修成本将有所减小，其毛利率有望回升至68%。

报告认为，从09年前三个月数据来看，武汉-宜昌高速车流量增速稳定，同比大幅增长37.8%，随着09年下半年上海-重庆西线断头路的开通，将对武汉-宜昌高速车流量产生较大的刺激作用。综合考虑后，认为公司未来三年业绩将保持稳定的温和增长趋势。

公司分红比例从07年的55%下降到08年的40%。由于公司未来几年业绩增长面临一定压力，以及投资新建高速公路项目的资本开支需求，报告预计公司未来几年分红比例将维持在40%左右的水平上。

报告对公司09年业绩相对谨慎，将楚天高速09及10年每股收益预测从0.401元与0.478元下调至0.349元与0.394元，2011年每股收益预测为0.414元。该股今日收涨1.21%，报收5.03元。


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