主题：粤电力 09年有望成为生产经营与资本运作的双重拐点

公司2008年主要经营数据分析实现营业收入116.18亿元，同比上升12%；利润总额-2.8亿元，同比下降123%；归属于母公司股东的净利润2898万元，同比下降96%；折合EPS为0.01元。截至报告期末，公司已投产可控发电装机容量达6,592MW，权益装机容量为5,103MW；2008年累计完成合并报表口径发电量300.02亿千瓦时，同比增长4.57%；按权益比例折算完成权益发电量271.4亿千瓦时，同比分别增长10.6%02到08年净利润从12亿逐年下滑至3千万公司上市16年，2002、2003年是盈利的高点，年实现净利润在12亿左右，此后逐年下降，2007年实现归属母公司股东净利润6.6亿，已较史上高点下降45%，而2008年则再度滑落至不到3000万。2008年利润的大幅下降主要受煤价影响我们测算2008年公司标煤的涨幅约38%对大股东定向增发将巩固大股东的控股地位本次提出的增发预案为：以每股6元的价格向粤电集团发行2亿股A股，此次发行前粤电集团持有公司50.04%股权，发行完成后持股比例将提高到53.54%。以2008年经营数据看粤电集团装机规模、收入规模均3倍于上市公司，本次粤电集团提高对公司的控股比例后有望将集团整体上市的步伐推进一步。
　　维持"中性"评级，但看好粤电集团整体上市的前景目前股价对应09年动态PE为34倍，目前PB为2.4倍，估值无优势，维持"中性"评级，但本次大股东变相以6元价格增持公司股权将增强市场对粤电集团未来实现整体上市的信心。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。