持股为主 兼顾安全
倍新咨询



每到谷雨时节，天气都会变化不定，股市似乎也要感同身受一番。本来周一大盘收出光头长阳后，后市顺势上涨再创新高是再正常不过，可惜天有不测风云，周一晚美股三大股指齐齐大跌，导致A股投资者个个背上寒气直冒，结果就是两市低开后全天始终都在低位运行。直到快接近收盘时，市场才稍微恢复一点强势本色，上证指数也才能够在下跌的情况最后收出阳线。


从技术上看，大盘虽然因为外盘的缘故走低，但上证指数经过尾盘的努力依然收在5日均线上方，无论是短线还是中线，都依然处在强势的状态，技术上都没有出现明显要转弱的迹象。目前大盘的滞涨，很大程度上还是受到穿越年线后超买而导致的技术性回抽所致，因此虽然大盘处在相对高位，但操作上依然可以采取比较积极的持股思路。

不过虽然持股是大方向没有变化，但持股结构却必须是要有所转变的，必须要正视目前市场上许多个股股价涨幅过高而出现滞涨甚至逆市回落的事实。就今天而言，煤炭和有色金属的大幅下跌应该是预料之中的，无论其基本面是否有相对应的利空消息在影响股价，就其本身股价而言都早已经远远脱离其基本面的正常情况，因此目前其持有风险都远大于其可能还存在的残余涨升收益。对这类个股，短线逢低操作一下可以，但如果要长期留在手中把玩，可能会受伤不小。

目前，对所持个股的安全性要求必须要做更高要求。近期消费领域的个股在游资的操弄下动静不小，其重要原因其实也是因为这类股票大多没有经历前期热炒，涨升幅度小；而今天科技股虽然集体狂欢一天后就面临个股分化的事实，但其中的操作脉络也在于对高位风险的评估不同所致。接下来，象农业、环保、3G通信等板块潜在的补涨机会有望被市场再度关注，持有这类个股至少在风险上会相对低很多，这在当前的行情发展阶段很有可能才是最重要的。

权重板块资金净流出明显
广州万隆



资金流向与热点板块前瞻


　　核心提示：两市今日的总成交金额为2438.4亿元，和前一交易日相比增加215.8亿，资金净流出约56亿。今日市场小幅回调，热点杂乱，仍有涨幅较小股的补涨，但煤炭、券商、中小板、通信、有色金属、银行、地产等权重板块资金流出明显。上证指数跌0.85%，收在2535.8点。目前滞涨股的补涨，其实也是市场处于顶部阶段的特征之一。从板块的资金流可看出，最近两天资金流入排名在前的板块，变化很快，并且没有持续性，而前期龙头有色金属、煤炭、新能源已逐渐没有新的资金流入。因此仍维持近期的判断"上证指数目前已处于我们预计的2500-2600点阶段头部区，但仍有部分前期涨幅较小的个股有不错的补涨机会，正所谓高利润险中求。不同风险喜好的市场参与者建议采取不同的策略。在兑现了大部分利润的前提下，控制仓位参与他们的操作也未尝不可，不过不要忘记暴涨和暴跌是如影随至的。"

　　今日资金成交前五名依次是：地产、中小板、化工、有色金属、新能源。

　　资金净流入较大的板块：钢铁（+6.0亿）、纺织服装（+3.2亿）。

　　资金净流出较大的板块：煤炭（-9.0亿）、券商（-7.4亿）、中小板（-7.0亿）、通信（-6.6亿）。

　　煤炭：该板块今日有约9.0亿资金净流出，净流出较大的个股有：西山煤电、中国神华、潞安环能、平庄能源、国阳新能、开滦股份、平煤股份、煤 气 化、神火股份、金牛能源。

　　运输物流：该板块今日有约2.5亿资金净流出，净流出较大的个股有：中国远洋、ST东航中海发展、南方航空、中远航运、长航油运。

　　券商：该板块今日有约7.4亿资金净流出，净流出较大的个股有：海通证券、中信证券、宏源证券、长江证券、西南证券。

　　中小板：该板块今日有约7.0亿资金净流出，但净流入较大的个股有：西部材料、中航三鑫、大族激光、德豪润达、精工科技、ST 张 铜、科华生物、青岛软控。

　　酿酒食品：该板块今日有约1.4亿资金净流入，净流入较大的个股有：ST银广夏、丰原生化ST新天、莲花味精、中粮屯河、贵州茅台。

外围因素加剧多空分歧 如何应对高位震荡
凌学文 广州万隆




提要：受外围股市下跌拖累，周二深沪大盘未能延续周一的涨势，而是大幅低开后维持高位震荡调整的格局。实际上，经济复苏的超预期已成为近期大盘持续走好的最根本动力。从近日的热点走向来看，包括商业零售（连锁）、旅游酒店、通信服务等消费类板块以及前期滞涨的大盘蓝筹股有日渐活跃的趋势，后市表现值得进一步跟踪……


[热点聚焦与市场机会]

受外围股市下跌拖累，周二深沪大盘未能延续周一的涨势，而是大幅低开后维持高位震荡调整的格局。观察盘面可以发现，煤炭、有色等资源型板块以及金融板块的走弱成为拖累大盘高位震荡的主要做空因素；而两市个股走势的明显分化说明当前市场多空分歧正逐步加大，消息面的任何变化和外围股市的表现都在很大程度上左右短期大盘的表现。

不可否认的是，上证综合指数在突破年线和2500点整数关口的阻力之后，市场“恐高”心理逐渐显现；尤其是创业板相关配套规则的发布加剧了市场对未来扩容压力的担忧。但实际上，外围走势对A股的影响更多是短期的波动，决定后市大盘走势的关键因素依然是充裕的流动性和经济回暖的良好预期。从目前的趋势判断，在前期出台的一系列扩大内需政策进一步落实的推动下，二季度经济数据很可能出现超预期的好转。

实际上，经济复苏的超预期已经成为近期大盘持续走好的最根本动力。在上日的文章中已经提到，与前期仅仅依靠政策预期和流动性充裕支撑的行情存在本质区别的是，本轮上升行情有了基本面改善预期的有力支撑，因此上升行情更具持续性。

如果从大盘的运行趋势来看，上证综合指数从3月中旬突破上攻以来截至目前，近阶段形成的震荡攀升趋势依然保持完好。从理论上来看，在没有重大政策或消息面的影响下，这种趋势将得以进一步延续。

从周二的盘面表现来看，尽管煤炭、有色以及金融类个股出现一定的调整，但注意到，局部热点仍然保持相对活跃；其中部分新能源题材、消费类个股以及部分权重股表现较为突出，在很大程度上维系了市场人气。从近日的热点走向来看，包括商业零售（连锁）、旅游酒店、通信服务等消费类板块以及前期滞涨的大盘蓝筹股有日渐活跃的迹象，后市表现仍然值得进一步跟踪。

在具体操作策略上，考虑到短期市场分歧的加大和板块热点可能切换，笔者建议投资者控制好整体仓位比重，避免过分重仓；在对前期获利较大品种适当减仓的同时，可择机参与部分新热点尤其是补涨股机会。

[风险提示与策略]

4月20日，中国社会科学院在京发布2009年春季经济预测报告认为，2009年的经济增幅为8.3％。该预测值比2008年秋季预测的9.5％下降了1.2个百分点。社科院曾经做过多个测算，即出口在零增长，以及下降5％，或者下降10％的情况下，投资需要加大到多高的额度，才能保证经济8％的增长。上述测算结果，以及加大投资的建议已经在4月15日前提供给决策层。

[今日消息面]

周二主要有以下信息值得投资者关注：

1、 中国证监会主席尚福林20日在郑州出席早籼稻期货上市仪式时指出，中国证监会将认真吸取国际金融危机的经验和教训，在风险可测、可控、可承受的前提下，稳步推进期货市场的创新和发展。他表示，稻谷期货上市标志着我国粮棉油糖等主要农产品期货品种体系已基本健全，品种建设的工作重心将逐步转向做精做细现有品种。

2、 证监会市场部副主任欧阳泽华20日透露，创业板推出的具体时间，将依据企业和保荐机构的准备情况而定。他说，创业板推出的计划安排是，首先推出整个制度建设体系，并对中介机构进行培训，随后公布受理企业发行上市材料时间。

3、 消息人士透露，目前管理部门正抓紧下达第三批中央投资计划，规模可能超过第一批的1000亿元和第二批的1300亿元。第三批中央投资主要在二季度下达执行，投资领域继续围绕民生工程、保障性住房及重大基础设施建设等。

4、 工业和信息化部副部长苗圩20日在上海国际车展高峰论坛上表示，目前培育汽车消费市场的各项政策效果已经显现，一季度汽车产销呈现逐月增长趋势。今后，将密切关注各项政策的实施效果，并根据市场情况适时进行必要调整，确保汽车行业逐步全面回暖。

5、 最高人民法院20日消息，最高人民法院下发的题为《关于审理涉及金融不良债权转让案件工作座谈会纪要》明确，为了防止在通过债权转让方式处置不良债权过程中发生国有资产流失，相关地方人民政府或者代表本级人民政府履行出资人职责的机构、部门或者持有国有企业债务人国有资本的集团公司可以对不良债权行使优先购买权。

6、 截至4月20日，沪深两市共有151家上市公司公布一季报，实现净利润合计70.58亿元，同比下降了26.35％，不过与2008年第四季度相比，这些公司业绩环比增加了157％。

[今日市况]

受外围股市大跌拖累，周二深沪大盘大幅低开后展开高位震荡调整的格局，深沪股指分别下跌1.56%和0.85%，成交约2439.38亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2523.26点大幅低开，在中国联通、中国石化等权重股带动下一度上涨至2552.60点，但由于煤炭、有色、金融等主流板块的走弱，最终拖累大盘回落，尾市有所回升，最终报收2535.83点。深成指相应呈现震荡调整的态势。

从盘面情况看，两市个股走势明显分化，其中深圳市场涨跌家数比例为294：485，上海市场涨跌家数比例为415：481。涨幅榜方面，长春一东、亨通光电、明天科技、哈高科、富龙热电、西部材料等16只个股涨停。从板块风格来看，部分消费题材类个股如旅游酒店、商业百货、通信等走势相对活跃；其次，部分新能源以及科技类题材股也有所表现。但整体来看，板块热点并不突出。跌幅榜方面，煤炭、金融、有色金属等主流板块位居跌幅前列。

周二，上证综合指数以2523.26点开盘，最高2552.60点，最低2499.60点，报收2535.83点，下跌21.63点，跌幅0.85%，成交1577.46亿；深成指开盘9665.91点，最高9760.73点，最低9499.49点，收盘9640.90点，下跌152.74点，跌幅1.56%，成交861.92亿。

放量胎内星 回升可能大
北京首证



并未延续强攻之势，两市周二受欧美股市影响大幅低开后均出现低调整理走势，股指尾市稳步上行并使日线收成十分标准的星型线。涨跌家数显示普涨的景象已被个股分化所取代，而成交额则为2438亿元，较前增加215亿元或近一成。


蓝筹这一庞大群体又一次出现了强弱分化，如对市场影响巨大的两对孪生兄弟即“煤炭石油＋有色金属”和“金融＋地产”相当疲弱并出现在跌幅前列，而通信、化工化纤则逆势上扬，电力、交通设施、运输物流、钢铁、汽车等也不同程度强于大盘，且以“四巨头”特别是中国石化为代表的超级航母较为稳健，这对市场运行自然就会产生十分积极的影响，近日企稳回升可能随之便进一步加大。但同时可看到，个股活跃程度在大盘整理时明显降低，如两市逆势飘红的A股数由1350多只锐减至630只左右，日涨幅逾6％的、非ST或S类个股涨停的更是分别从146家、59家骤减至40家、18家，而陷入回调的则由115只激增至近840只，表明市场已经发生了较大的变化或转入弱势平衡格局，近日有效的涨跌空间很可能都将因此受限。

从周边市场看，欧美股市周一虽相继遭遇重挫，亚太地区受此影响也出现大面积回调走势，但截至21日16时10分，欧洲市场已整体企稳并小幅回升，美股盘前期指也出现震荡上扬走势，预示欧美股市周二很可能会再次放晴。从这一点看，两市止跌企稳并再次挑战新高的可能也相对较大些。

从股指运行看，两市周二低开后震荡整理并收标准的十字星，上证综指虽在尾市有力回升或收复5日均线，可其它主要股指的短期均线却同时失守，而成交额则在大盘回调时再次放大，且日内量能分布说明上行阻压较大，近日走势因此就难以乐观，短线反复也不可避免。但日线却收成变数很大的“胎内星”，近日企稳回升可能就相对更大些。

大盘强势震荡夯实后市涨升基础
罗燕苹 世基投资




在美国股市和周边市场大跌的打压之下，两市大盘双双低开，虽然之后股指展开反弹，但由于煤炭和有色金属等主流热点表现不佳打压市场人气，股指难以回补早盘跳空缺口，随后逐波下跌，个股也呈普跌趋势，但从盘中表现来看，逢低买盘积极，上证指数回落到2500点，深成指回落到10日均线附近均获得较强支撑，随着有色金属、新能源和大盘蓝筹股强劲反弹，股指在尾盘快速回升，不少个股快速翻红，上涨个股达到700只。截止收盘，沪市下跌21点，收报2535点，深市跌152点，收于9640点。量能方面相比昨日略有放大，两市合计2400余亿。


　　美国股市大跌的主要原因是金融股财务报告显示经营状况不佳。而A股今天的下跌也同样受金融股打压，华夏银行受四季度业绩亏损影响出现大跌，带动金融板块整体走弱，券商股跌幅靠前也对市场人气形成打击。前期涨幅较大的有色金属、煤炭板块盘中也出现较深调整，但中国联通受业绩预增刺激全天逆势飘红，收盘涨幅近5%，带动部分3G个股有所活跃。此外，新能源、酒店旅游，商业百货等盘中也屡见活跃。

　　从消息面来看，有消息透露4月份新增信贷会较3月份有所回落，但尽管未来的信贷增长情况还难以预计，但整个二季度可能不会太低，未来信贷的增长情况很大程度上可能取决于国际环境，如果国际环境仍然不乐观，信贷增速不能急刹车。多家研究机构也纷纷表明态度，认为国家将修订预定的5万亿信贷目标，只要有充足的流动性，股市的上涨基础坚实，此外社科院测算4万亿投资加码预案已提交决策层也表明我国后市可能推出更积极的经济刺激计划，而石化、有色金属等行业振兴规划细则后期有望陆续公布，这将为市场上涨提供热点。

　　总体来说，近期市场走势极为强势，虽然有利空消息、指标股走弱、外盘下跌、热点短期退潮等不利因素笼罩，但经过盘中剧烈震荡之后，指数总体仍保持震荡盘升趋势。与此同时，盘面上也可以明显发现，2500点和10日均线对指数形成较强支撑，说明市场虽有震荡要求，但跌幅不会太深。目前石化权重股在行业振兴规划刺激下还未出现大涨，而华夏银行四季度业绩亏损也阻挡不了银行业整体业绩预增的潮流，指标股后期企稳后有望继续支持大盘上行。尾盘部分有色金属和新能源板块个股异动表明场外资金仍然看好主流热点，逢低积极回补，投资者应予以重视。

震荡加剧显示市场分岐加大
朱慧玲 九鼎德盛



周二两市大盘在外围股指大跌的背景下，低开后呈宽幅震荡格局，沪指一度失守2500点大关，在关键时刻，以中国石油、中国石化为首的权重股仍有护盘动作出现，使得股指保持加剧震荡格局。短线来看，股指在站上年线和2500点大关后，近期盘中震荡明显加剧，显示市场多空双方的分岐有所加大，短线市场将延续反复震荡格局，投资者可密切关注量能和消息面的变化。


基本面上分析，发改委正研究新刺激方案。上周六，国务院西部地区开发领导小组办公室副主任、中国宏观经济学会副会长曹玉书称，4万亿元计划对于社会投资的带动作用不大，国家现在可能正在研究制订促进民营企业增加投资的政策。 温总理在海南澄迈、儋州等地考察时说，当前，国际金融危机还在蔓延，外部市场还存在不确定因素。我们正处在应对国际金融危机的关键时期，不进则退。企业要增强应变能力和竞争能力，在开拓国内市场的同时，勇敢地向国外市场进军。目前政策面暖风不断，可见管理层对证券市场的精心呵护，目前市场各方对于中国经济是否见底的争议较大，但股市作为经济运行的先行指标，如果真要等到经济数据显示经济真正见底后，恐怕股市就已经涨到一定的高度了。目前市场可以说正在进行技术面和政策面的博弈，一方面，股指经过近半年的持续反弹后，技术上的调整意愿比较强烈；另一方面，政策面暖风频吹，使得股指欲调难下，投资者应密切关注消息面的变化。

市场宽幅震荡，个股板块涨跌互现，分化特征比较明显，近期涨幅较大的品种跌幅居前，有色金属、煤炭石油、保险跌幅居前，与此同时，资金面继续在滞涨股中挖掘机会。纺织服装、3G、通信、商业连锁等表现抢眼，显示出股指在持续走高后，资金面开始选择防御性品种进行投资，以规避强势股随时可能出现的技术性调整。投资者在操作上，对近期涨幅较大的品种可逢高了结，手中持有尚未启动的个股就耐心等待风水轮流转。

就目前市况而言，股指经过近半年的持续上涨后，尤其是近期股指一鼓作气突破年线和2500点大关后，技术上的调整压力也越来越大，盘中的震荡频频出现，显示出在股指迭创本轮反弹新高后，市场的多空分岐开始加大。不过，消息面暖风不断，一季度宏观经济有所好转，市场对第二轮的经济刺激方案预期提高，大大减缓了股指的震荡空间。对于目前的投资心态来说，经历了08年大熊市的投资者，盘中波段操作占据上风，随着股指的越走越强，恐高心理再度出现，盘中频繁的进出导致股指震荡加剧。在股指持续走强的背景下，个股呈轮动格局，赚钱效应仍比较明显，投资者既害怕大盘调整又不想错过难得的反弹行情，这种矛盾心理的存在，股指出现宽幅震荡在所难免，但很快能收复失地，使得市场总体保持强势震荡格局，量能也保持在较高的水平。

技术上分析，目前市场维持横盘强势震荡格局，虽然盘中宽幅震荡频现，但尾盘总能被迅速拉起，使得股指始终在10日均线上方运行。目前均线系统呈多头排列，市场仍保持良好的反弹势头，市场经过了一周反复横盘震荡后也将面临方向性选择，投资者可密切关注量能和热点的变化。

“二次股改概念”大放异彩
刘响义 中天证券



近日ST重实、宜华地产、博盈投资、福耀玻璃、威孚高科等股改追送对价概念股大放异彩，表现出色，市场戏称为“二次股改概念”，流通股东获得了第二次对价的机会。当时为了顺利完成股改，取得流通股东的同意，同时也尽可能地少送股改对价，部分上市公司都根据自身情况作出了不同的承诺，包括追送对价、增持、注资等。“西子”系与“银泰”系曾争夺得难解难分的百大集团（600865），两次股改都难产，第三次股改双方握手言和，各退一步，百大集团将杭州百货大楼等百货业资产委托给银泰百货管理，委托期限为20年，前四个管理年度的委托经营利润基数为8150万元，后十六个管理年度的委托经营利润基数为8965万元，由银泰百货负责保底；西子联合承诺在二级市场增持百大集团流通股不少于5000万元，而实际上共耗资13377万元增持1880万股，“超额”完成任务，成本为7.12元/股。而由于百大集团原有主业百货业委托给银泰百货管理后，公司变得“无所事事”，因此百大集团在中报和年报上表示，公司正结合市场和公司实际情况，寻找投资项目，以尽快确定公司发展方向。百大集团在08年年报上明确指出，2009年公司将结合自身的优劣势，确定发展方向，同时制定相应的发展战略，为战略实施做好人、财、物等资源的准备，在2009年年底前，根据选择的方向，把握合适的时机、寻找合适的项目，进行项目投资，以初步实施发展战略。


百大集团大股东西子联合控股公司总部位于浙江省杭州市，总资产超过120亿元，员工7000余人，旗下拥有西子奥的斯电梯有限公司、杭州西子石川岛立体停车设备有限公司、杭州锅炉集团有限公司、杭州西子孚信科技有限公司、浙江西子富沃德电机有限公司等多家行业领先企业，颗颗皆巨星，创造了自动扶梯全球第一、电梯部件全国第一、立体车库全国第一、余热锅炉全国第一的佳绩，2008年西子联合销售收入达到125亿元，上缴税收6.3亿元。西子联合对百货业是外行，所以把百大集团原有主业百货业资产委托给银泰百货管理，而谋求百大集团新的发展方向，从百大集团08年年报披露的情况分析，西子联合注资将进入倒计时，时间在今年年底前。西子联合掌门人王水福经过20多年的努力，把西子联合发展为总资产逾120亿元的自动扶梯大王、立体车库大王和余热锅炉大王，并实现借百大集团之壳上市。在建设中的西子联合大厦，西子的主要产品都集成、整合进去，比如整个大楼采用钢结构，由西子重工建造，电梯用西子奥的斯的，立体车库用西子石川岛的，锅炉用杭锅的，并把世界最先进的智能化、绿色节能技术用在这个大楼上，通过这个大楼，为西子的未来培育新的产业发展方向，而绿色节能环保就是西子联合的产业发展方向，公司始终把节能降耗的理念贯穿产品设计和生产过程，如“锐进”再生能源电梯最大可节能70％、西子联合大厦节能65％、永磁同步无齿轮主机节能44％，西子联合还是国内余热锅炉技术标准的制订者之一，已经生产了500多台（套）节能环保锅炉，每年节约1867万吨标准煤。

百大集团在08年中报和年报上指出要确定公司发展方向，而大股东西子联合的产业发展方向当然也将成为其百大集团的产业发展方向，原有主业百货业已委托给银泰百货管理，旱涝保收，新的实施发展战略即将落实。百大集团总经理何美云股改后坦言，“我们终于可以集中精力考虑公司发展的问题了”，百大集团委托给银泰百货经营的是存量资产，未来的项目是增量资产，“老蛋糕”不会减少，“新蛋糕”不断做大，百大集团的未来一定比现在更好。百大集团股改后要实施新的发展战略，而控股股东西子联合掌门人王水福表示，绿色节能环保就是西子联合的产业发展方向，西子联合旗下扶梯、电梯部件、立体车库、余热锅炉、钢构资产颗颗皆巨星，致于将会注入哪类资产，“谜底”将在今年年底前揭晓。西子联合以13377万元增持百大集团1880万股，成本为7.12元/股，显示对百大集团发展前景充满信心，百大集团近日有向上突破迹象，冲击7.12元的阻力位，值得重点关注。

震出不坚定的筹码
大摩投资



今天大盘借外围股市大跌震荡，但在2500点关口止跌。由于此波行情，市场整体均较为谨慎，一有风吹草动，则有资金流出。


大摩投资认为，外围股市并不对中国股市起到决定性的作用，只会带动大盘震荡。未来大盘要见顶，一是政策的变化，但从目前来看，管理层以剌激经济为主，可以预见的相当长一段时间经济政策不会改变；而对资本市场的政策，当前仍以支持发展为主，在IPO未重启前，政策改变的可能性不大；二是在前期重要压力位前止步，如3000点。就目前来看，大盘并示有明显的头部特征。

在股市，每天均有看多，也有人看空。普遍投资者如此，机构如此，股市里也没有完全明朗的一天，总是伴随着利多、利空因素的。投资者要判断的是，那一种是主流。虽然今天行情整体回暖，但远未到狂势阶段。

从今天的盘面来看，有色金属、煤炭受期货市场能源价格波动的影响，有一定幅度的回落。但是整体来看，大资金撤退的迹象并不太明显，中线升势仍保持较好。而房地产、运输类、消费类的股票则仍具备进攻性。

建议继续关注房地产、航空、食品、商业等的优质品种，及节能环保、重组等题材股。