主题：浦发银行业绩发布会纪要

　4 月10 日参加公司业绩发布会，了解情况如下：1. 业务发展情况。公司计划 09 年贷款余额增长28%，新增贷款规模约为1924 亿。一季度公司新增贷款1500 亿，其中一般性贷款为900亿，占比为60%，这一规模和占比在中型股份制银行中都是最高的，这表明公司在对公贷款领域的竞争优势还是比较强的。

　　2．关于息差。08 年公司全年的净息差是3.06%，其中一季度最高为3.26%，四季度息差降至2.3%。四季度公司的息差降幅很大，这不仅与降息有关，还与同业资产占比大幅提高拉低了生息资产总体收益有关。

　　虽然存贷款利率同时下降，但是由于银行间竞争激烈，公司的贷款利率一般通过借新还旧方式提前调整到位，而存款利率下调则相对滞后，因此公司息差下降的压力主要在去年四季度和今年一季度释放，一季度公司息差为2.2%,预计息差已在一季度见底, 后几个季度将会略有回升。

　　3．资产质量。 08 年末，公司不良贷款余额84.67 亿元，比中期增加8.5 亿，比07 年末增加4.67 亿元。报告期内，公司核销打包出售不良资产损失及一般损失类贷款共计23 亿元,清收18 亿元, 因此公司当年新生成的不良贷款约为45.7 亿元。 由于具有高拨备的基础，08 年公司的拨备计提力度开始放缓, 全年计提贷款减值损失约35 亿元，信贷成本下降至0.56%，拨备覆盖率为192.5%，只比07 年提高1.4% 。

　　09 年公司的目标是把不良控制在1.2%以内，目前公司整体的资产质量仍然较好，预计公司09 年的拨备计提压力仍然比较小，并且公司有能力继续小幅提高拨备覆盖率。

　　4．关于融资计划。公司表示上市10 年以来，公司在资本市场总计融资只有130 亿元，这使得公司在资本充足度上与后来新上市的银行存在一定差距。资产规模的扩张、新业务的申请及综合经营的开展都对公司的资本提出了更高的要求，为此解决资本不足的短板成为公司09 年的重要任务。由于公开增发受阻，公司改以向不超过10 家机构投资者定向增发融资。目前增发具体对象尚未确定，由于增发将摊薄每股收益，预计这将在一定程度上制约公司的股价表现。

　　5．盈利预测及投资建议。公司今年制定了比较高的贷款规模增长目标，这既是应对息差下降之计，也是受融资压力驱使。贷款的高增长及拨备计提力度的减少将成为公司业绩实现利润增长的主要保障。我们预计公司09、10 年利润分别同比增长7.5%和14.1%（09 年比较基数为08年净利润扣除9.4 亿元一次性退税后），在股本摊薄15%的假设下，公司09、10 年每股收益分别为1.91 元和2.18 元。


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