主题：格力电器业绩优异 估值分歧

昨天，格力电器公布2008年年报，公司实现基本每股收益1.68元，净资产收益率28.12%，拟每10股转增5股派3元（含税）。

点评：公司是国内最大的空调制造企业，2008年实现营业收入420.32亿元，同比增长10.58％；实现利润总额24.06亿元，同比增长68.70％；实现净利润21.03亿元，同比增长65.60％。

公司主营业务收入合计390.95亿元，其中国内市场实现销售收入310.14亿元，占销售收入的近80％，同比增长10.72％；国外市场销售收入80.81亿元，占销售收入约20％，比上年增长3.36％。空调产品收入381.84亿元，占主营业务收入的97％，毛利率为20.43％，较上年增加2.14个百分点。报告期内，公司应收票据较上年同期增长了79.17％，主要原因是公司国内市场销售继续执行先收款后出货的销售政策，经销商以银行承兑汇票形式预付货款，预收款项大幅增长。

尽管受全球经济危机和消费下滑拖累，公司收入增速减缓，但格力电器突出的技术、品牌、渠道、管理等竞争优势并没有被弱化，不过与其他家电企业相比，公司估值不算非常便宜，机构投资者的进出反映出他们对公司价值定位的分歧：前十大流通股东中，博时新兴成长、耶鲁大学较去年三季度末有所增持；嘉实优质企业、上投摩根成长先锋持股数较三季度末有所减少；汇添富均衡增长、嘉实策略增长则是首次进入前十大流通股东行列。



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