主题：4月中期票据规模超3月已成定局

　随着中期票据市场迎来天量发行，昨日中投证券预计，4月中期票据发行再超3月已成定局。另一值得注意的现象是，近期中期票据条款的设计正出现复杂化趋势。

　　据wind数据显示，今年3月完成发行计划的中期票据达到21只，累计发行规模高达1065亿，发行总量创月度新高。而本月前2周中期票据发行市场虽然相对平静，当期市场上发行了11只中票，发行总额207亿元，发行行业集中在钢铁、城投等行业，但从本周开始，仅国家电网、铁道部和中国远洋就将分别发行300亿、200亿和100亿的中期票据。

据CHINABOND数据显示，今年4月中期票据发行规模确定的已达1090亿元。

　　申银万国相关统计显示，一季度中期票据发行量在同期债券发行总量的占比高达28.95%，远高于国债18.98%及占比26.75%的金融债，今年4月这一趋势有望继续保持。

　　除发行规模有望再创新高，值得注意的是，近期中期票据发行还首次出现附回售、回购条款的债券，复杂化或成未来发行的趋势。

　　以“09浙交投MTN1”为例，其发行期限为5年，其中前3年的票面利率为3.25%，后两年的利率为4.55%；同时该债券赋有赎回条款，本期票据实质成为3+2的中票。无独有偶，“09港中旅MTN1”也设置了回售条款和上调票面利率的条款，约定3年后可能上调票面利率0～200个基点的决定，界时投资者有权全部或部分回售中票于发行者。

　　一银行债券交易员向《每日经济新闻》表示，“最近3～5年中票交投活跃，发行利率不断走高。随着国家电网、铁道部中票的密集发行，市场供给加大，预计市场利率将会进一步走高。”

　　由于发行定价方式改变，大幅压低企业成本，导致企业发债动力增强，供给压力的不断加大将有望推动二级市场收益率上行。

　　同时，随着一系列宏观数据好于市场预期，债券市场的预期开始发生转变。随着市场对于未来宏观经济走势更加乐观，对债市形成利空打击。


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