主题：新能源主题投资已现泡沫

　　孙萱：数据显示，今年一季度，同类基金业绩分化明显加大，股票型基金中2008年表现最好和最差的业绩相差26％，而今年一季度差距已经拉大了38％，您认为这是什么原因造成的呢？

　　王卫东：主要原因是各个基金对当前的宏观经济，以及在宏观经济复苏背景下各个行业的增长状况的判断差别造成的。有的基金对宏观经济判断得比较悲观，所以它一直保持比较低的仓位。另外有一些基金，可能新基金建仓会比较慢，相对而言业绩会比较差。有些基金仓位并不低，但对行业判断出现一定的失误，因为一季度周期性行业表现得好一些，但消费类的，比如食品饮料等防御类行业在一季度表现比较差。主要是这两方面原因造成的。

　　孙萱：市场在近期都有比较大幅的震荡，今天我们又看到了股指大幅上扬，创造了这半年的一个新高，面对一些估值、外部经济环境等内外因素多重影响，市场分歧也是越来越大的，你们对后市的判断是如何的呢？

　　王卫东：前不久我们刚出了二季度的策略报告，标题是“震荡不改向上趋势，谨防主题投资泡沫”。从去年开始，我们对股市中长期前景是非常有信心的，但相对一季度而言，我们对二季度策略更为谨慎，因为我们觉得二季度的风险可能会高于一季度。我想就后市判断话题展开说一下，中长期我们对中国经济充满信心，也对中国股市发展充满信心，这是因为目前中国股市不管政策面、基本面，还是资金面都是悉数向好，都对股市长期震荡向上发展奠定了基石。

　　短期而言，我们认为二季度将会出现震荡高点，经济复苏不是一帆风顺的，全球经济遭遇百年不遇的金融危机，这种经济的复苏过程，我相信是会缓慢的，而且是复杂的。但我们的股市已经充分地反映了我们经济复苏的预期。在去年底、今年初我们所做的种种良好预期，目前在股市上都一一兑现了。但股市上涨不仅反映了经济复苏的预期，而且对经济复苏的预期提出更高的要求，更高的希望。一旦我们经济复苏的步伐赶不上我们股价增长的步伐，股市就会出现相应的调整。这是我们对二季度策略之所以保持谨慎心态的重要原因。

　　孙萱：对于基金谈论比较多的主题投资，您怎么看？

　　王卫东：今年上半年大家称之为“主题投资年”，以新能源为主题投资在市场上大行其道，但目前以新能源为主题的投资应该说是具有一定泡沫的。现在很多人把新能源投资和2000年互联网泡沫相提并论。从发展前景上，我们也认为新能源前景和互联网当年一样有着非常光明的前景，但我们都知道，新能源更多依赖于技术的提升，而新能源技术提升是长期而且非常慢的过程，现在不管太阳能还是其它新能源，技术都处于初步比较过程中，还不够成熟。

　　我们想想当年互联网泡沫时代，像综艺股份（600770行情,爱股）、琼海虹、美纶股份，这些股票当初从几块钱炒到80、90块钱，但最终又回到2、3元钱。今天新能源主题泡沫如果继续吹大，我想最终结局也会像互联网一样。经历过当初互联网泡沫的人都知道，当时我们炒的美纶、海虹，哪一个股票到后来都是不是真正的互联网（股票），互联网真正发展起来的公司，像腾讯、盛大都不在我们所炒的股票中。我想，今后的新能源也会出现这样的情况。

　　新能源发展也是日新月异，以多晶硅为例，这几年我国上了很多多晶硅生产线，多采用物理法，生产成本非常高，达到60、70美元，而且还有严重的环境污染，多晶硅的生产本身就是高耗能过程，而国外多晶硅的生产成本多在20、30美元。最新多晶硅生产技术物理法生产成本只有15美元，一旦15美元（生产成本的）多晶硅生产线成熟以后，我们现在生产成本非常昂贵，而且有一定环境污染的多晶硅企业都将面临淘汰的风险。所以，新能源的前景是非常好的，今天我们讨论的新能源股票不见得在新能源时代到来的时候能生存下去。我们在这里提醒大家，适当注意新能源主题投资的泡沫。■


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