注意挖掘安全边际较高的机会
广州万隆



核心提示：从过去大半年的市场表现来看，主角无疑是具有朦胧美的主题投资，但是，随着市场重心的不断抬高，市场的偏好、投资风格正悄悄地发生改变，安全边际相对较高的行业及个股关注度不断上升。


　　一、市场的投资风格正出现转变

　　从过去大半年的市场表现来看，主角无疑是具有朦胧美的主题投资，例如太阳能、新能源汽车电池、生物制药、通胀预期主题等。但是，随着市场重心的不断抬高，主题投资的泡沫开始不断增大。尤其是在信贷增速放缓、IPO重开预期增强的背景下，市场的偏好、投资风格正悄悄地发生改变，机构的投资策略开始注重防御性，一个重要的信号就是，08年被市场视为烫山芋的金融、地产，也开始渐渐进入的机构投资者的策略范围内。

　　安信证券认为，虽然对于短期而言，经济内外需不平衡及其他抑制市场乐观情绪因素还制约市场估值全面泡沫化。但内外经济环境正沿着既定轨道顺利进行，一季度数据显示中国经济度过了最坏阶段，正沿着复苏道路前进。我们认为资产市场的泡沫也正在酝酿的进程中。在行业配置方面，我们继续看好地产、金融、资源类股票。也联合证券认为，推动09 股市上涨有流动性因素，另外一点就是经济增长并不悲观甚至略超市场预期。建设近期从基本面出发，策略配置水泥、地产、券商等金融股。

　　二、把握安全边际较高的投资机会

　　在证券分析之父格雷厄姆的法眼中，安全边际较高的机会，往往是清算价值高于总市值的公司，当然这是一种基本的、也较为保守的投资哲学。从更广义的角度来看，如果一家公司管理科学、产品具有较强、创新能力较强，可以针对市场变化而作出及时的应对策略，我们也可以认为，这样一家公司也有较高安全边际的（当然股价不能明显高于目前的估值水平）。同样地，在一个稳定成长行业中的寡头企业，也是较为放心的投资品种。

　　结合以上观点，本栏认为目前市场仍然有类似的机会。在前面的文章中，多次提到银行、与电力两大板块。从一般意义上说，银行业是长线投资者的最爱之一，具有较为明确的成长性。当然，银行业也是与宏观经济密切相关的行业，在宏观经济景气度不高的阶段，银行业的增长动力相对有限，主要理由在于，信贷增速与利差影响银行业的重大因素；尤其是我国，非息收入所占比例仍然不高，平均水平在10%左右，因而盈利与信贷、利差的相关度更高。

　　然而，我们不能忽略这样的现实，目前利率已经处于相对低位，尤其是在信贷增速较快的情况下，大幅度降息的可能性并不高。此外，政府保增长的决心是巨大的，而且地方政府已经介入到银行贷款的信用担保行列，因而不必过于担心未来银行业坏帐明显上升。再加上目前银行业的PB水平也处于历史低位，综合来看，银行业的中长线投资价值是很高的。

　　电力方面，机会主要出现在成本下降的预期。成本与电价因素是影响电力行业盈利的核心因素，其次才是发电量、新机组投产等，从现有的数据来看，电力行业的盈利与估值水平均处于相对的低位，行业回暖是比较确定的。关键的因素是目前各方对电煤合同上涨的幅度有较大的分歧，这也是很多投资者的担心所在。

　　但是无论如何，在电煤、电力市场化程度不断提高的趋势下，电力行业盈利回升是可以预期的，这也是保增长背景下政府愿意看到的。因此，电力行业的阶段性机会已经出现。当然，作为公共事业，电力公司很难出现较高的成长性的，所以投资电力股不容易大赚一笔。相对而言，航空行业的成本与盈利变动与电力是相似的，也是处于行业的相对底位，但由于航空业属于寡头性市场，更容易得到投资者的认为，因此最近股价已经上行一大截了。

　　最后，我们万隆证券网要提的一些稳定性较好的细分领域龙头，如铁路运输业、煤炭机械行业、家电行业等等行业龙头，均是值得考虑的投资品种，具有一定的安全边际。

周线星罗棋布 变数越来越大
北京首证




两市周五惯性高开后均呈明显的遇阻回调态势，股指尾市再次滑落并收于低点。涨跌家数显示市场天平又一次倾向了空方，而成交额则约为1685亿元，较前小幅缩减大约80亿元或5％。


蓝筹这一庞大群体再次整体回调，汽车、通信、电力、钢铁表现虽相对稍强些，但对市场运行最大的孪生兄弟即“金融＋地产”却较为疲弱，而资源类即有色金属、煤炭石油又乏善可陈，运输物流、化工化纤等不同程度弱于大盘，这对大盘股指和市场人气势必会造成较大的负面影响，低姿态整理可能因此就难以避免；与此同时，个股总体的活跃程度随大盘低走也不断降低，如两市逆势飘红的A股数由828只大幅缩减至465只，日涨幅逾6％的、非ST或S类个股涨停的分别从77家、24家减少到29家、14家，而处于下调的则由约630只增至1000只左右，且跌停现象再次出现，这在某种程度说明也增添了短期反复的可能。

从周边市场看，美股周四在金融股尾盘拉升带动下收高，亚太地区虽不为所动或涨跌互见，但截至24日16时10分，欧洲股市却再现普涨景象，而美股盘前期指则企稳回升并收长下影星线，欧美股市周五继续回升的可能因此就相对更大些，两市近日下探的空间也就较为有限。

从股指运行看，两市本周低开后虽再创新高，但大盘却遇阻整理并再添一颗星型线，而成交总额则大幅萎缩，且上周的周线缺口已被完全封闭，周线阴吞阳的不良组合也预示近期反复仍难免。值得注意的，一是大盘中期上升趋势尚未改变，该线下周约在2323点和8693点，即目前上攻格局并未逆转；二是近期的（周）日均成交额虽保持在2000亿元或以上，量能持续缩放时间却从未达到3天，说明市场整体较为浮躁；三是作为自动趋势线的5周均线仍上行构成支撑，但目前大盘却已处于“不进则退”的境地，换言之，下周若不能收在2455点和9372点，5周均线便会失守，中期运行格局因此很可能也会转弱。

大盘展开年线“保卫战”
吴志刚 银河证券



本周上证指数收于2448点，跌去2.2%，深成指收于9315点，周跌幅为2.7%，两市交易量均比上周减少。从日K线上可以看出，上证指数和深证成指经过多日的波段高位做窄幅震荡拉锯之后，选择向下寻求支撑的走势，深证成指和上证指数双双走出了向下回补前期的第二个上行的跳空缺口的格局，不过上证指数现获得年线的有效支撑，如果热点板块能够保持持续活跃吸引人气，成交量能够进一步放大，则两市大盘有望在量价配合下重新走高。从基本面看，国家振兴产业的政策不断得到落实，宽松的货币政策也进一步确认，一季度的经济数据也表明中国的经济逐步回暖，基本面持续好转，但上市公司业绩倒退的情况尚未根本扭转，一方面市场流动性充裕，“钱多人傻”，另一方面上市公司业绩欠佳，多空双方在正年线附近形成僵持局面，上下突破皆难，将展开年线“争夺战”。热点方面，重组、酿酒、水泥、医疗器械、供水供气、汽车、酒店旅游、乳业等部分板块比较活跃，大盘短期上升趋势仍在，阻力位在2600点区域，支撑位在2350点区域附近，大盘继续窄幅震荡的机会较大。


重组是市场永恒的热点，近日有海印股份、ST得亨、ST百花等15家公司停牌酝酿重组等重大事项，由于IPO新股发行工作已停顿了大半年时间，实力企业的重组、借壳上市热情相当高涨，ST黑龙复牌首日暴涨10倍，榜上的某“影星”、某“名嘴”联袂狂赚2000多万元，这就是重组题材的魅力。在借壳上市个股中，王水福的“西子”系与沈国军的“银泰”系曾在百大集团（600865）上面争夺得难解难分，双方轮番举牌，而最终由拥有西子奥的斯电梯有限公司、杭州西子石川岛立体停车设备有限公司、杭州锅炉集团等多家行业领先企业的西子控股胜出。从事机电产业的西子控股看中的是百大集团的壳，而对百货业兴趣一般，于是把百大集团的百货业资产委托给银泰百货管理，委托期限为20年，前四个管理年度的委托经营利润基数为8150万元，后十六个管理年度的委托经营利润基数为8965万元，由银泰百货负责保底。西子控股入主百大集团后尚未注入优质资产，百大集团在中报和年报上表示，2009年公司将确定发展方向，同时制定相应的发展战略，为战略实施做好人、财、物等资源的准备，在2009年年底前，根据选择的方向，把握合适的时机、寻找合适的项目，进行项目投资，以初步实施发展战略。西子控股对百大集团充满信心，股改承诺在二级市场增持百大集团流通股不少于5000万元，而实际上共耗资13377万元增持1880万股，“超额”完成任务，成本为7.12元/股。西子控股重组百大集团工作年内将会有实质性进展，西子控股旗下自动扶梯、电梯部件、立体车库、余热锅炉、钢构资产颗颗皆巨星，至于西子控股要把哪些项目注入，“谜底”将在年内揭晓。

西子联合控股公司总部位于浙江省杭州市，总资产超过120亿元，员工7000余人，创造了自动扶梯全球第一、电梯部件全国第一、立体车库全国第一、余热锅炉全国第一、永磁同步无齿轮主机全国领先的佳绩，2008年西子联合销售收入达到125亿元。西子联合借壳上市，其对百货业是外行，所以把百大集团原有百货业资产委托给银泰百货管理，而谋求百大集团新的发展方向。百大集团总经理何美云股改后坦言，“我们终于可以集中精力考虑公司发展的问题了，百大集团委托给银泰百货经营的是存量资产，未来的项目是增量资产，老蛋糕不会减少，新蛋糕不断做大，百大集团的未来一定比现在更好”。百大集团股改后要实施新的发展战略，西子联合以13377万元增持百大集团1880万股，成本为7.12元/股，显示对百大集团发展前景充满信心，百大集团现仍低于7.12元，近日走势颇强，值得重点关注。

年线支撑十分强劲 谨慎之心不可少
陈自力 金证顾问




市场今日高开低走，盘中出现过三波局部冲高，但每波冲高后都伴随着一次回落，分时图上表现出一个明显的下降通道图形。尾盘的杀跌有些咄咄逼人，但股指总算还是在年线之上，这对于维持多方的信心依然会是一个坚实的基础。


那么后市究竟如何发展——想必这个问题仍然是多数投资者最想问的。其实笔者在昨天文中就提到，短期股指较大的可能会是围绕年线做出整理，以等待行情进一步的明朗，毕竟从当前的消息面上看还没有出现马上能让股指做出方向性选择的消息，而这也加剧了多空方在年线附近的分歧，这种分歧不仅来源于盘面，更来源于对于政策的预期、经济复苏的预期。而从今天的盘面来看，市场也确实是继续在年线上方做出震荡整理，因此如果今天要问后市如何，笔者仍认为短期维持这种走势的可能性较大，除非有重大的消息出台对市场造成了实质的影响。

但是要明确的是，我们不能总是去预测后市究竟是向上还是向下，有时可能也会预测错误，尤其是很多时候我们无法足够地去把握好政策的取向。因此我们应该要考虑的是要告诉自己在面临着像当前这种市场分歧巨大的行情下，如何操作才较为科学，这需要我们想、理性与冷静地看待市场。笔者也希望后市能够继续上行，而且依据我们近期以来的一贯分析，我们仍然维持这种观点以更大的可能。但是，市场中总有万一，尤其是当前的市场行情并不能说给我们提供充足的乐观理由，保持一丝谨慎是必要的，大家需要保持清醒的头脑。那么当前严格控制好仓位，等待市场行情的明显或者有重大政策的出台再作下一步的操作较为明智。至少，少赚总比多亏好。

而对于后市究竟怎样运行，笔者在此给出一个建议：大家可以比较一下上证指数2005年8月底的走势，给自己做一个参考。笔者认为当前市场的走势与那时较为相似，只是那时面临的是半年线的突破，当前是年线。2005年8月底市场在突破了半年线之后，也是高位强势震荡了几日，随后拉出一根巨阴打至半年线附近，但是立即在半年线上企稳后整理了一段时间，再继续盘升。当前这几日的走势与那时颇为相似，虽然历史不能复制，但这毕竟能给我们提供一个参考。而且当前政策上并没有出现转向要打压股市的意思，因此年线的支撑仍应该是十分强劲，但当前谨慎之心不可少，希望各位记住。

尾盘跳水 调整难言结束？
华讯财经



大盘今天呈缩量窄幅震荡、尾盘放量下挫走势。早盘，在美股微涨和证监会否认5月重启IPO的影响下，两市纷纷高开，随后，便在2450-2500区间来回震荡，盘中，银行股等权重股制约着大盘的上行，黄金股在国家加大储备量消息的刺激下有所走强，但没有能带动起相关的资源类板块，尾盘，大盘有一波跳水，盘中跌破2450点，至收盘时，大盘收在2448.59点，跌15.36点，跌幅为0.62%，两市涨停个股家数14家，1家个股跌停，沪市成交量1103亿，比上一交易日小幅萎缩。


　　盘面上看，酿酒、医疗器械、家电、水泥、发电设备、化纤等板块表现强于大盘，而飞机制造、军工、农业、纺织机械、环保、电子、煤炭、资源等板块表现较弱，而金融股表现也不佳，特别是风向标之一的招行尾盘的放量杀跌使得大盘最终跳水。

　　消息面上，4月中旬(4月11日-4月20日)，全国发电量同比下降了3.90%，较4月上旬(4月1日-4月10日)3.50%的同比跌幅稍有扩大；国土资源部报告显示，受到房地产市场低迷影响，去年全国主要城市总体综合地价水平值为2474元/平方米，今年一季度全国地价现6年来首降；中国国家外汇管理局今日公布，截至2008年年末，中国大陆外债余额为3,746.61亿美元，较上年末增加10.43亿美元，上升0.28%；中国央行顾问樊纲今日表示，中国今年的经济增速应该能达到7%-8%。

　　华讯财经认为，大盘今天继续缩量震荡，尾盘放量跳水，显示市场恐慌气氛已现，如果被5日线压制多日，后市难言乐观，所谓大盘上不去，最终会选择大幅下跌，而2500附近巨大的筹码产生的恐慌性效果将因此难以短期止住，或许，只有大幅调整，才能吸引买入资金进场。G7财长和央行行长们今晚将齐聚华盛顿，商讨如何落实(G20)峰会提出的支持全球经济的举措。将讨论以下四个方面：一、是否需要扩大经济刺激计划规模；二、经济是否已经见底；三、讨论以SDR取代美元全球储备地位的问题；四、金融监管。这从另一方面可见全球经济危机还远未解除。展望后市，大盘最终也没有能守住2450点支撑位，后市还将继续反复震荡回调，将考验2400点支撑位，而本轮反弹，大盘是沿10周均线上行的，这也是大盘的强支撑位，2500点是大盘的强压力位。操作上，投资者切忌追高涨幅过高个股，在后期的操作中，尽量控制好仓位，逢高逐步减仓。关注板块/个股：金融板块、电力、半年报预增个股。