主题：中国国航：巨亏后渐复苏—08业绩说明会概要

　投资要点：
　　2008年巨亏，2009年一季度实现盈利。2009年一季度公司国内客运业务呈现两位数增长，但国际业务仍然低迷。
　　2009年存持续复苏预期。预期2009年需求持续增长；两岸直航提供新的商业契机，两岸市场可能是2009年一个新的增长点。公司北京及成都枢纽业务将出现恢复性增长。
　　2009年面临的主要挑战。全行业新增运力投入及国际航线部分运力转向国内市场导致供需矛盾更突出。全球经济不确性仍然存在。欧美高端旅客需求低迷，货运业务仍未复苏。油价及汇率也是持续存在的不确定性因素。
　　经过2008年巨额亏损之后，国航每股净资产值为1.61元，目前市净率达到4倍以上，国航A/H比值也达到2倍以上，估值偏高，维持中性评级。
　　但基于国内市场持续复苏及业绩好转的预期，后市仍可能存在交易性机会。



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