主题：中国石油 新起点,新征程

　原油价格低迷拖累盈利
　　公司2009年第一季度实现营业收入1816亿，营业利润244亿，净利润188亿，折合基本每股收益0.1元/股，同比、环比下滑幅度为30%。但是一季度延续四季度状况，业绩不佳已经在市场预期中，也已经反映在较弱的相对股价走势中。
　　需求不振和油价低迷是盈利的两座大山
　　08年炼油亏损和特别权益金是制约业绩的两座大山；而今年的两座大山是油价低迷和需求不振。导致原油产量和价格大幅下挫，上游盈利大幅下滑，与良好的炼油板块盈利此消彼长，导致盈利下滑。对中石油来说要翻越两座大山，内部能做到是加紧开发和储备资源，降低成本，但对于资源品行业而言还需要更多的外部契机。
　　油价振荡格局短期难改价格机制扑朔迷离
　　此轮大宗商品反弹中，石油价格从37美元反弹至50美元，但需求仍然没有起色，加之非OPEC产能释放导致供给无法控制，要反弹超过55的压力位仍然需要时间，短期内油价振荡格局难改。但是对长期油价，我们仍然抱着相对乐观的态度，今年年底之前油价还会有一个曲折上行的过程。
　　成品油定价机制逐步走向市场化是不争的改革方向，而且补贴等措施到位也减少了机制的负面效应，进一步完善了机制，然而四月原油价格的波动已经超过了4%，但迟迟未调整成品油价格，企业难以将原油上涨的收益"套现"，也会挫伤市场对机制的信心。这可能构成公司股价持续上涨的压力。


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