主题：二季度主流观点偏向乐观

　 2008年首个季度，沪深股指的一路狂泻，给了所有投资者当头一棒。上证指数跌穿年线，从6124.04点的最高点，下跌至3月28日创下的3357.23点年内新低，累计跌幅高达45.2%。大盘将何去何从？目前的调整是牛市中期调整，还是意味着本轮牛市行情的结束？我们或许可以从各家券商发布的二季度策略报告中，得到一些启发。

　　
　　 主流观点偏向乐观

　　
　　 记者收集整理了光大证券、东方证券、海通证券、华泰证券、银河证券、上海证券等10余家券商研究所公布的二季度策略报告。仅从一些策略报告“柳暗花明又一村”、“太阳即将升起”的标题中，便可以感受到大多数券商的乐观情绪，二季度市场趋势将逐步转暖，成为券商研究所的主流观点。

　　
　　 东方证券的二季度策略报告以《莫道浮云终蔽日》为题，认为股指有望在二季度止跌回升，上证指数将重返4000点。光大证券预测“A股市场即将跨过艰难期”，有强劲反弹的希望。上海证券用了“夯实估值 期待腾飞”的题目，认为A股市场面临超跌后的修复需求，核心运行空间在3500点-4800点。此外，华泰证券、民族证券、渤海证券、世纪证券、长城证券等部分证券也纷纷预计，市场已经处于本轮调整行情的底部区域，再度大幅下跌的可能性较小，表示看好二季度行情。

　　
　　 在大部分券商研究所看多的同时，也有少数券商的看法偏淡。比如，银河证券认为市场全面走强的压力较大。国海证券指出，跌破投资者的心理底线，对市场信心打击严重，信心的修复需要一个较长的时期，而4000点以上存在着大量的套牢盘也会制约指数的反弹空间。

　　
　　 高估值风险明显释放

　　
　　 如果说次贷危机和再融资的不确定因素，是大盘下跌的诱因，大多数券商认为A股市场的估值过高，以及对国内经济形势的担忧，才是本轮股指深挫的根源。那么中国经济会硬着陆吗？物价会失控吗？

　　
　　 部分券商认为中国的经济状况没有那么严峻。例如，华泰证券认为，宏观经济的基本面仍然是向好的，物价虽然高企但不会失控。银河证券表示，国内经济增长正在恢复常态，货币政策运用空间已经不大。东方证券也建议投资者不必对实体经济以及A 股的企业盈利前景过分悲观。对于A股市场高估值的问题，银河证券、光大证券、东方证券等券商，一致认为经过前期的大幅度下跌后，市场高估值风险明显释放，目前A 股2008 年动态市盈率降低至20.5倍的水平，已处于合理区间的下限，A 股股价也进入可投资区域。

　　
　　 投资策略琳琅满目

　　
　　 既然已进入可投资的区域，投资什么恐怕是广大投资者最为苦恼的问题。综合已经公布了二季度策略的十余家券商报告，给出的投资策略可谓是琳琅满目，几乎覆盖了A股市场三分之二的行业。券商的投资意见如此分散，让不少人担忧后市热点将较难持续。但仍有部分行业是大多数券商看好的，银行板块就有超过半数的券商研究所建议超配，业绩预期大幅增长、前期超跌以及低估值，成为该行业“受宠”的主要理由。此外，钢铁和煤炭也位居券商推荐次数的前列。



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不见利好视为利空的市场不正常
现在的市场就是没有利好就是最大的利空，上周五市场上流传着很多版本的实质性利好，从而导演了上周五的指标股疯狂行情。其实，这也反映了我们市场的一种悲哀，投资者已经把所有的希望都寄托在飘渺的政策上，而不是从自身去找失败的原因，都希望政府能够承担起股市下跌的责任，到底政府应不应该承担这样的责任，我们不好过多的评论，我们只希望我们的投资者能够尽快的成熟起来。

　　
　　 政策面上，正在老挝进行访问的国务院总理温家宝昨天(30日)就重大政治、经济问题即席回答了记者的提问。在谈到中国股市时，温家宝说，虽然受到外围经济的影响，但是中国经济的基本面是好的，政府会努力促进股市平稳健康地发展。这又是温总理在短期内对股市的第二次表态了，其实从温总理的话中我们也感觉到面对目前的市场，政府接下来会有一系列的动作来促进市场的平稳运行，但只是平稳运行，不是就要市场出现大涨，因此，我们认为，政策面肯定会有利好，但不是人们想象中的那样接二连三的重磅级利好。

　　
　　 银行股在今日保持沉默，上周五的激情也消退了不少。从工商银行来看，股价向下回抽了5日均线，上攻时又被30日均线压住。不过，从目前的盘面来看，股价的回调还算是正常的，巨量长阳之后应该有回调，这样行情才有走的更远的可能。可我们还是要继续观察工商银行的后续走势，只要它能够在前期的平台上方保持稳定，股价不出现大的波动，那继续蓄势的可能性就比较大。但如果出现了向下破位的恶劣走势，那就有资金出逃的可能，毕竟，在目前的大势情况下，我们最好是不要下什么太大的结论，走一步看一步才是最实际的。

　　
　　 中国石油今日的走势又让人看到了破发行价的“希望”，上周触及到发行价看来没有让空头舒服，如果不跌穿似乎让他们有很大的遗憾似的。至于空方的这个愿望能否实现，现在谁也不能肯定的说能还是不能，毕竟，在16.70元处有多少多方在那里埋伏还是个未知数，多方对16.70元的认识是怎样的还很难说。不过，光从技术走势上来看，跌破发行价的可能性还是比较大的，从已经发生的走势来看，成交量并没有涌出，资金并没有大规模进场的迹象。传说中的股指期货在周末并没有得到管理层的响应，这对中国石油这样的第一权重股来说就没有了上涨的动力。对于这种朦胧中的利好，再有实力的机构也不会用自己的钱去开玩笑，因此，还是静观其变吧。

　　
　　 万科的股价今日再次退到年线以下，5日均线对它的股价形成了一定支撑，成交量出现了一定的萎缩。但我们对万科的走势没有太大的担心，从近期来看，资金一直是源源不断的流入，市场上的跟风资金也开始加入到这个行列，进入万科的资金还没有宣泄完毕，他们的目的不仅仅是年线这么简单，在真正站稳年线以后，他们还有大的动作在后面。虽从房地产行业的基本面来说，我们找不大支撑房地产行业短期内重新走好的消息，但在二级市场上确实是有资金进入像万科这样的地产股票，在我国目前还是资金推动型的市场环境下，我们还是最终相信资金的进入才是最真实的。因此，我们认为，就短期而言，每一次万科股价的回调都是短线买入的一个机会。