主题：上海汽车 风雨过后见彩霞

　2008年上海汽车（包括合资汽车企业）的整车产销双双突破155万辆，由于基数较大，因此产销增速要低于行业平均水平。2009年一季度受国家"汽车下乡政策"等政策的刺激拉动，公司微型客车保持了较快增长，从而确保公司整体产销继续呈现增长态势。
　　由于上海汽车主要以乘用车为主导，面对微型客车和A级乘用车产销量的扩大，乘用车薄利多销的市场特征更加明显，企业的盈利增速并不随产销量同步提高。同时相关合资企业新车型的推出时间延迟到了2008年第四季度，虽然对2008年当年无盈利贡献，但是对2009年的整体业绩提升将会产生积极的作用。同时2008年因处置对韩国双龙汽车的投资，也极大地影响了公司2008年的业绩表现。
　　从目前的整体运行情况看，2009年上汽通用五菱的微车有望保持较好的发展态势，同时上海通用的新凯越、新君威乃至新君越等以及上海大众的朗逸、新帕萨特领驭等车型将对两大合资企业的业绩稳定提升起到重要作用。虽然自主品牌汽车中的荣威550的势头不错，但是荣威750未能进一步得到提升，而南京名爵等恐仍将处于亏损境地，因此自主品牌汽车仍可能成为拖累的主要因素。
　　由于已经计提对韩国双龙汽车的大部分投资损益，因此预计上海汽车2009年的EPS可达0.32元的水平，较之2008年有较大幅度的提升。在综合考虑汽车行业以及上海汽车未来的发展前景和各种影响因素后，维持对上海汽车"谨慎增持"的投资评级不变。


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