主题：兰花科创：积极介入太阳能产业 目标价34元(研报)

　　兰花科创主营煤炭开采和化肥生产。其中煤炭以优质无烟煤为主，化肥主要是煤头尿素，还有少量的煤化工制甲醇、二甲醚。

　　08年公司实现营收和利润高增长。08年公司营业收入和营业利润49.12亿元和25.23亿元，同比增长41％和60％，实现净利润13.77亿元，归属母公司净利润14.01亿元，折每股收益2.45元，同比增长98.25％。主营业务收入、营业利润、归属母公司净利润、每股收益，分别是98年的15.6倍、40倍、26.47倍、10.2倍；净资产收益率连续五年保持20%以上，08年更是达到了31.83%。08年推出优厚的分红方案，拟每10股分配现金红利6.08元（含税），股息率约3.8％。

　公司积极介入太阳能产业，在重庆设立兰花太阳能公司。专门为多晶硅厂商配套，拓展单晶硅——硅片——电池组件的产业链。未来将在晋城消化潞安集团的多晶硅，制成太阳能发电组件出售，获取新的利润增长点。目前还在调试阶段。

　　公司借助山西压井改革，大力推进并购小煤矿，增加资源储量。

　　公司管理优势明显，吨煤成本全国领先。公司推行全面预算管理、内部市场化管理和信息化管理，使得公司的吨煤成本远低于同行，吨化肥成本也低于同处于晋城的化肥厂。

　　公司业绩预测和估值分析。根据民生证券的业绩预测估值模型，我们预测公司2008-2010年收入分别为52.28亿元、67.98亿元、78.18亿元，净利润分别为11.54亿元、11.84亿元、15.26亿元，每股收益预测为2元、2.05元、2.65元。按09年公司预测业绩17倍市盈率测算，公司股价在未来6个月内应达到34元，我们给予公司“推荐”投资评级。


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