主题：同仁堂：一季度业绩基本符合预期

经营业绩公司一季度实现营业收入8.30亿元，同比增长6.46%；实现利润总额1.32亿元，同比增长4.84%；实现归属上市公司股东净利润1.12亿元，同比增长19.21%；基本每股收益0.154元，同比增长21.26%。
　　经营业绩分析公司一季度继续延续了以往稳健的经营风格，由于所得税的影响净利润实现了较大幅度的增长。
　　1）营业收入稳步增长的同时，生产成本得以控制，毛利率提升了3.16个百分点至42.38%。
　　2）期间费用率为25.51，较去年同期提高了3.64个百分点，吞噬了毛利率上升带来的利润，主要为公司销售变革造成的销售费用的增加所致，销售费用同比增长了29.45%。
　　3）由于通过高新技术企业认证，公司的实际所得税率由去年同期的25.55%降低到15.35%，此因素为一季度业绩上升的主要因素。
　　投资要点作为传统中药的龙头公司，在新医改加强对中医药的重视下，公司受益是确定无疑的。首先，普药的总体需求会增加，公司生产的大部分品种属于中药普药的范围；其次受益于中医药在医院市场作用的加强，公司的产品目前大部分通过OTC渠道销售，这部分的增量值得重视。公司作为国有老字号企业，营销能力有待加强，从一季度的情况看，公司在销售上进行了一定得，销售费用有了较大的提高，投入的效果预计将在二三季度得以体现。



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