主题：国金证券：华夏银行一季报点评 维持“持有”评级



　　国金证券4月30日发布投资报告，华夏银行（600015.SH）一季报点评，维持"持有"评级。

　　华夏银行（600015.SH）1季度实现净利润7.02 亿元，EPS 0.14 元，同比增长-14.54%；略低于预期。其中净利息收入同比下降-37.32%，循环净息差较08 年下降119PB，大幅超出预期。

　　国金证券认为，公司净利息收入同比大幅下降，公司生息业务的面临的压力大；净息差大幅下滑源于生息资产利息收益率大幅下降和1 季度期末冲规模的因素。

　　（1）净利息收入大幅下滑。1 季度公司净利息收入同比下降37.32%，其中利息收入同比下降15.28%，利息支出同比增加3.56%；生息业务的盈利能力压力较大。

　　（2）净息差下降幅度超预期。1 季度公司循环净息差较08 年119BP，大幅超出预期。其中生息资产利息循环收益率较08 年下降170BP，利息成本率下降55BP；生息资产的盈利能力面临较大压力。国金证券预计公司09 年前两个月贷款增长缓慢，在季末存在冲规模的因素，也是形成净息差下滑幅度超出预期的原因。

　　（3）期待公司管理改善。08 年公司完成定向增发，德意志银行成为公司第二大股东。目前公司与德意志银行的合作主要限于信用卡和风险管理领域。鉴于公司在业务开展领域目前已面临加大的压力，我们期待公司能够在这方面做出积极的改善。

　　国金证券预计2009-2010 年公司分别实现净利润31.05 亿元和32.25 亿元，EPS0.622 和0.646 元，同比分别增长1.11%和3.86%。目前股价对应1.84x09PB/16.62x09PE 和1.60x10PB/16.00x10PE，维持"持有"评级。



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