主题：粤电力A ：率先于行业风险释放完毕



　　机组利用水平已经率先触底在1季度严峻的经济形势之下，公司主要服务地区广东发电量下降近30%，虽然公司发电价格同比增长了约9%，但公司主营收入仍然面临着16.92%的降幅。

　　我们认为由于装机快速增长和经济增长放缓，发电利用小时数下降是电力公司今年的主要风险点，不过在如此的快速下滑之后，我们认为广东地区机组的平均小时利用数已经率先于全国触底。

　　同时，一季度由于煤炭价格快速下跌恢复了广东电力企业的利润空间，相比于全国广东地区的电力企业利润率率先得到充分恢复，这是一季度最终确保盈利的关键因素。

　　我们认为这种低利用水平，中等利润水平的情况将是粤电力2009年的主基调，并确保公司2009年的稳定盈利。

　　非公开增发效应有限公司近期披露了对大股东非公开增发融资12个亿的方案。

　　在方案披露之后，公司股票受到市场一定的追捧。

　　我们认为这次公开增发的效应十分有限，虽然能够降低公司资产负债率3个百分点，但是公司本身负债水平较低。同时，对于公司的盈利影响，我们认为增发带来的每股盈利提升不足1厘。


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