主题：宝钢股份：汽车板产品价格稳定


　　热轧产品需求和订单压力仍在。我们在对宝钢近两月的价格政策点评中一直强调，宝钢产品的出厂价格相比上海同类产品价格有一定的溢价，这也是我们判断宝钢产品出厂价格持续下调的主要根据，6月份宝钢热轧、冷轧、镀锌产品相比4月24日上海同类产品价格仍有328元/吨、436元/吨、311元/吨的溢价，所以未来我们判断热轧产品这块仍有可能继续下调价格。但也不排除公司后续对经销商有追补和许诺订货的奖励来弥补部分经销商的亏损。

　　冷轧镀锌产品主要受益于汽车行业的回暖。公司08年汽车板产品销量达348.6万吨，占公司产品总销量的15.3%，大部分为冷轧和镀锌产品，据我们了解，09年5月份公司热镀锌产品中汽车板订单约9.0万吨，而09年1月此类产品订单仅有2.3万吨，虽然我们掌握数据有限，但是从这部分数据可以看出公司近期汽车板产品订单的火爆，这也是6月份公司并没有下调冷轧和镀锌产品主要原因。

　　维持对公司的“增持”评级。目前公司的估值相对较低，08年静态PB仅1.10倍左右，安全边际较高，另外看好公司长期发展以及在国内钢铁行业兼并重组中的地位，维持对公司的“增持”评级，预计公司08-10年EPS分别为0.41元、0.45元、0.51元。


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